热门资讯> 正文

基金Q2持仓分析:仓位新高，加消费新能源、减TMT医药

2022-07-22 08:53

本文来自：燕翔作者：燕翔许茹纯朱成成

核心结论

策略观点：仓位新高，加消费新能源、减TMT医药

截至7月21日，偏股型基金（普通股票型基金+混合型开放基金中的偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型）2022年二季报已基本披露完毕，根据我们对基金二季报披露数据的分析统计，主要得到如下结论:

1）二季度市场基金总体份额和净值均有所上升，不过二季度基金发行整体依然处于低位。

2）二季度偏股型基金股票仓位环比提高。

3）板块配置上，二季度偏股型基金持股创业板占比下降，主板占比上升。

4）行业配置上，食品饮料、电气设备和汽车等板块二季度占比增幅居前，而电子、医药生物、银行等板块的基金仓位有所调减。

5）从集中度的角度看，二季度基金重仓行业和个股集中度环比双双提高。

6）从机构持仓与行业表现看，电子、传媒、电气设备、休闲服务指数表现与机构持仓高度相关。

风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。

正文

1 基金持仓规模变化

1.1 总规模：份额、净值双双上行

2022年二季度市场基金份额和资产净值环比均有所上升，从变化趋势看，2018年一季度以来基金市场规模总体增长较为平稳，虽然2018年三季度至2019年三季度增长态势有所放缓，但2020年一季度开始基金规模再次出现大幅回升的迹象。根据wind数据统计，截至2022年二季度市场共有基金9842只，环比增加298只。基金份额共计23.8万亿份，环比增加1.0万亿份。资产净值总额26.3万亿元，环比增加1.2万亿元。

分类来看，截至2022年6月30日，股票型基金共有1869只，占总数的比重为19%，资产净值22064亿元，净值占比依然为8%。混合型基金4167只，占总数比重降至42%，资产净值占比仍为21%。债券型基金2875只，净值占比小幅升至29%；货币市场型基金349只，净值占比仍为40%。另类投资基金59只，净值占比不足1%，QDII基金203只，净值占比依然仅为1%。此外FOF基金和REITs分别为306只和13只，净值占比同样均比较低。

与今年一季度相比，2022年二季度各类型基金份额及净值上涨居多，其中REITs、QDII基金和债券型基金资产净值涨幅居前。具体来看，REITs资产净值涨幅居前，环比大幅上升39.6%，QDII基金和债券型基金资产净值环比分别增加11.2%和7.6%，涨幅次之。股票型基金资产净值增加7.3%，FOF基金资产净值环比上升4.4%，货币市场型基金资产净值环比上升3.3%，混合型基金净值环比上升2.8%，另类投资基金净值继续下滑7.4%。

1.2 发行规模：偏股型基金发行依然处于低位

2022年二季度共发行基金255只，同比下降41%，环比下降29%，发行份额3792亿份，同比下降38%，环比上升37%。分类来看，股票型基金2022年二季度发行43只，同比减少77只，环比减少8只，基金发行份额同比减少588亿份，环比增加51亿份。混合型基金2022年二季度发行67只，同比减少122只，环比减少119只，基金发行份额同比减少2717亿份，环比减少849亿份。债券型基金二季度发行113只，同比增加21只，环比增加28只，基金发行份额同比增加1198亿份，环比增加1866亿份。

本篇报告后文重点以偏股型基金（wind开放式基金股票型中的普通股票型+混合型基金中的偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型）作为分析标的。之所以选取这四种类型的基金，主要是由于这些基金属于主动管理型股票基金，其持仓变化对股票市场有直接影响。而且从代表性上来说，虽然2022年二季度偏股型基金资产净值占基金资产净值的比例仅为21%，但其持仓股票市值占到所有开放式基金持仓股票市值的70%，因此分析偏股型基金具有很强的代表意义。

2 基金行业配置变化

2.1 股票仓位：总体仓位创历史新高

2022年二季度偏股型基金股票仓位环比提高，由今年一季度的81.6%升至84.3%，提高了2.7%。其中股票型开放式基金仓位为90.2%，环比小幅提高0.8%，混合型开放式基金股票仓位为83.4%，环比上升3.0%。从变化趋势来看，2019年以来随着市场整体改善，偏股型基金股票仓位总体上也出现较大幅度的上升，并在去年四季度末，无论是偏股型还是其中的股票型、混合型基金仓位均创下了近几年的新高，今年一季度受市场下跌影响，偏股型基金股票仓位有所下降，不过二季度末偏股型基金股票仓位再度创下历史新高。

2.2 板块持股结构：主板升，创业板降

2022年二季度偏股型基金共持A股市值为24431亿元，今年一季度为22310亿元，环比增加2121亿元，增加幅度为10%。分板块看，三大板块持股市值均有提高，从占比来看，主板持股市值占总持股市值比重有所上升，科创板持股市值占比环比基本持平，而创业板持股比例继续小幅下降。具体来看，2022年二季度主板和创业板持股市值分别为17916亿元和5175亿元，环比分别增加1681亿元和306亿元，相比今年一季度分别提高10%和6%；科创板持股市值为1339亿元，环比增加134亿元，环比上升幅度为11%。从结构上看，二季度基金主板持仓市值占比为73.3%，环比提高0.6%；创业板持仓市值占比21.2%，环比下降0.6%；科创板持仓市值占比5.5%，环比基本持平。

2.3 行业持股比例：加消费新能源，减TMT医药

行业配置上，食品饮料、电气设备和汽车等板块二季度占比增幅居前，而电子、医药生物、银行等板块的基金仓位有所调减。具体数据统计如下：

（1）从行业持股比例来看，2022年二季度电气设备（14.9%）、食品饮料（14.4%）、医药生物（10.4%）、电子（8.9%）和化工（7.3%）占比居前。而商业贸易（0.1%）、综合（0.3%）、纺织服装（0.3%）、建筑装饰（0.5%）和公用事业（0.6%）持股占比仍然居后，均不高于0.7个百分点。

（2）从持股占比变化来看，2022年二季度13个行业基金持股占股票持股比例环比增长，其余16个行业持股比例均有所降低。其中，食品饮料、电气设备、汽车、有色金属和休闲服务等板块二季度持股占比涨幅居前，分别上涨2.6%、1.8%、1.1%、0.5%和0.4%。而电子、医药生物、银行、地产和农林牧渔行业持股占比下降，环比分别减少2.9%、1.3%、1.3%、0.6%和0.6%。

（3）从基金持股行业占比相对标配来说，2022年二季度食品饮料（+7.4%）、电气设备（+5.3%）、化工（+2.8%）、医药生物（+2.7%）和电子（+2.4%）明显超配，而非银金融（-4.4%）、银行（-3.2%）、公用事业（-2.5%）、计算机（-1.6%）和采掘（-1.6%）均处于低配状态。

2.4 重仓行业集中度：重仓行业集中度环比提高

2022年二季度基金重仓行业集中度环比有所提高。截至2022年6月30日，基金重仓行业前3、前5、前10占比分别为40%、56%、72%，环比分别变化+3.0%、0.0%和-0.1%。从变化趋势来看，2016年底以来基金重仓股行业集中度整体呈现先升后降的走势。

2.5 机构持仓与行业表现：电子、传媒表现与机构持仓高度相关

整体来看，基金重仓股行业占比分布与行业指数表现相关性较高，其中传媒、电子、休闲服务、电气设备行业指数表现与机构持仓高度相关，相关性均高达90%以上。基金持仓行业分布指的是基金所持某一行业的重仓股占重仓股总市值的比重。自2003年以来，申万28个行业中，有24个行业基金持仓行业占比变化与该行业指数表现正相关，其中有15个行业基金持仓比重与行业指数表现相关系数超过0.5。

具体来看，相关系数比较高的行业集中在休闲服务、传媒、电子、电气设备、医药生物、轻工制造、农林牧渔。这几个行业均属于机构持仓股票市值占该行业所有股票流通市值比重较大，也就是说，机构持仓的行为一定程度上推动了行业指数的涨跌。

3 基金个股配置变化

3.1 重仓个股配置：消费、新能源、医药个股集中

我们选取了偏股型基金持股总市值前20的股票作为基金重仓股进行研究，发现2022年二季度基金重仓的前20只股票中，食品饮料和电气设备行业各有4只标的，医药生物行业3只，有色金属和港股资讯科技行业各有2只标的，非银金融、休闲服务、汽车、房地产和电子行业各1只，其中贵州茅台为基金持股总市值最高的股票。

从以上重仓持股市值变化方面来看，前20名重仓个股持股市值环比上涨居多，其中贵州茅台为基金持股市值增长最大个股，2022年二季度环比增加251亿元，持股市值占股票流通股比重增加了0.2%。虽然药明康德和迈瑞医疗依然处于重仓股前20之列，但基金持股市值环比出现较大幅度的下滑。

3.2 持仓个股变动：贵州茅台加仓规模居前、海康威视大幅减仓

本文用基金持仓股票占流通股比例变化和基金持仓市值变化两方面作为基金公司加减仓的衡量标准。

从持仓股票占流通股市值比看（按“2022Q2持仓市值占流通市值比－2022Q1比”排序），占比增长前10名涨幅均在10%以上，其中纳芯微2022年二季度基金持仓市值占流通比重环比提高30.2%。而华利集团持股市值占流通市值比在基金所有重仓股中降幅最大，二季度下降幅度为15.7%。

从持仓股票总市值变化看（按“2022Q2持仓市值－2022Q1持仓市值”排序），持仓市值增加前十名个股增幅均超过120亿元，其中贵州茅台基金持仓市值增幅最大，二季度基金持仓市值增加251亿元。而海康威视持仓市值在基金所有重仓股中降幅最大，二季度减少了153亿元。

3.3 重仓个股集中度：重仓个股集中度环比上升

2022年二季度基金重仓股集中度环比上升。我们统计了所有基金持有的重仓股中市值最大的前10、前20、前50、前100只股票的市值，用这些股票占基金所有重仓股总市值的比重去衡量机构持股的集中度。截至2022年6月30日，基金重仓持股前10、前20、前50、前100占基金所有重仓股总市值的比重分别为23%、33%、48%和63%，持股集中度分别较上季度上升1.8%、2.8%、1.5%、1.5%。从变化趋势来看，2016年以来基金个股集中度整体上是震荡上升的。

2022年二季度基金重仓持股个数环比小幅下降。截至2022年6月30日，基金重仓持股个数为1941，环比下降了2.4%。从变化趋势来看，公募基金重仓股个数从2005年以来持续上升，2016年底达到峰值后开始触顶回落，随后在2018年四季度开始震荡上升。我们认为虽然随着A股的不断扩容，基金的可配置的个股数量在不断增加，但从重仓的头部公司来看，基金对少数头部公司的长期集中度依然将处于上升趋势。

4 陆港通基金配置变化

4.1 加消费、减金融

2022年二季度陆港通基金持A股总市值为11013亿元，今年一季度为10146亿元，环比增加867亿元。其中日常消费行业占比为第一，二季度持股市值为2261亿元，今年一季度为1806亿元，环比上升455亿元。信息技术行业次之，二季度和一季度持股市值分别为2236亿元、2300亿元，环比减少63亿元。电信服务行业二季度持股市值依然最小，持股市值仅为15亿元。

2022年二季度陆港通基金持港股总市值为2396亿元，今年一季度为1886亿元，环比增加510亿元。其中非日常生活消费品行业占比最大，二季度持股市值为787亿元，环比上升343亿元。通讯业务行业次之，二季度、一季度持股市值分别为480亿元、438亿元，环比增加42亿元。工业行业一季度持股市值最小，仅为47亿元，环比提高6亿元。