未来48小时三件大事：决定欧洲命运的时候到了？

对于欧洲市场而言，未来48小时即将迎来决定命运的时刻——投资者将聚焦于三件大事：意大利总理德拉吉是否会彻底辞职？欧洲央行将如何启动十多年来的首度加息？紧扼欧洲能源领域脉门的北溪-1号天然气管道又是否能重启？

这三件大事，无一例外都可能深远影响欧洲股债汇市场的走向。隔夜，欧元跃升至了两周高点，欧债收益率则全线上涨，市场正提前开始对这三件大事的潜在走向，做着准备……

大事聚焦①：德拉吉政府再度面临议会信任投票

当地时间周三，欧洲市场的焦点将先行落在意大利，聚焦一位曾经立誓“不惜一切代价捍卫欧元”的重磅人物的去留……

上周，意大利总理德拉吉在赢得议会信任投票后仍提出辞职，这使得眼下本就面临债务危机的意大利，彻底陷入了又一轮政治风暴之中。虽然该国总统马塔雷拉此后拒绝了德拉吉的辞呈，但意大利政坛后续会如何演变仍不得而知。而在今日，德拉吉就将再度前往议会演讲，议会也将进行新一轮信任投票。

德拉吉是欧洲央行前任行长，自上周请辞总理以来，他一直没有就这场政坛危机再发表过公开评论，目前尚不清楚他是否仍决心辞职，还是会改变主意选择留任。

按照日程安排，德拉吉将于当地时间上午9点30分(北京时间15点30分)在参议院发表讲话，投票定于当地时间19点30分(北京时间明晨1点30分)进行。周四，众议院也将举行一场辩论。不过在此之前德拉吉随时可能已经辞职。

尽管德拉吉有着足够的支持率，可以在没有五星运动党支持的情况下继续执政，但他一直拒绝这种可能性。意大利总理办公室的一位消息人士表示，他在等着看由前总理朱塞佩·孔特(Giuseppe Conte)领导的五星运动党是否会回到执政联盟的路线上。

7月14日，五星运动党弃权抗议的行为，成为了德拉吉请辞的“导火索”。当天，意大利参议院举行信任投票，投票事关政府提出的一项应对能源价格高企的企业和家庭援助计划。五星运动党的议员缺席了这场投票，原因是该党认为这项法案援助力度不足。

孔特近期曾表示，他正在等待德拉吉发出信号，表明他愿意支持五星运动党支持的一些优先政策，比如最低薪资计划，然后才会继续支持政府。

据意大利媒体报道，最近几天德拉吉曾多次召开会议，试图决定其未来执政的战略方向，但各党派内部激烈的讨论更多暴露出深刻的分歧，周三议员们就德拉吉的演讲进行投票时，这些分歧可能会彻底暴露出来。意媒指出，最理想的情况是，如果有足够多的五星运动党议员愿意站在现任总理一边，德拉吉也将愿意继续执政，即使五星运动党首孔特没有支持。

值得一提的是，有着议会支持、政府却最终垮台的景象，在全球政坛几乎闻所未闻。

“欧洲或世界上没有人能理解以这种方式出现的政府危机，”意大利中左翼资深政客Vincenzo De Luca表示，“政府赢得信任投票，总理却辞职。很明显，我们看起来有点像精神病人。”

不过无论如何，对当前的意大利乃至整体欧洲而言，眼下德拉吉的去留都十分重要。一方面，在欧洲央行即将加息的背景下，意债与德债息差近期已不断拉大，如果有着“超级马里奥”之称的德拉吉在此时辞职，无疑将令投资者对意大利资产更为不安。另一方面，德拉吉的离开也可能会让意大利再度陷入政治波折之下，在欧洲眼下面临严重能源危机的背景下，或将令欧洲股债汇市场面临更大抛压。

大事聚焦②：欧洲央行即将十多年来首度加息

欧洲市场未来48小时面临的第二件大事，将是欧洲央行7月的利率决议——在此次会议上，欧洲央行势必将进行十多年来的首次加息行动！

目前，外界普遍预期欧洲央行本月将提高主要利率，以抑制欧元区创纪录的通胀。然而，鉴于强劲的经济逆风，投资者仍怀疑欧洲央行能够在多大程度上继续提高借贷成本。目前，支持欧洲央行本周加息25个基点和50个基点的市场人士，几乎分成了两派。

多数经济学家此前预测欧洲央行本月将加息25个基点，媒体本周初调查的53位经济学家中一度只有4位预测会加息50个基点。

不过，据媒体援引知情人士昨晚透露，由于通胀环境恶化，欧洲央行周四确实可能考虑一举加息50个基点，较上个月提出的加息25个基点的预测增加一倍。此举将标志着与6月9日政策会议以来大多数管委会成员所坚持的政策指引出现严重偏离，并将使欧洲央行更加积极地融入全球大幅加息的浪潮。

欧洲央行行长拉加德在6月28日的讲话时，曾为加息幅度超过25个基点留出余地。数日后出炉的欧元区通胀数据超出预期，创下8.6%的历史新高，比该行2%通胀目标的四倍还要多。

Ebury的市场策略主管Matthew在报导发布前表示，“我们不排除欧洲央行在本周会议上加息50个基点的可能性，最近几周，大多数主要央行都在大幅加息，试图控制通膨疯狂上涨。”

除了加息幅度外，市场还将密切关注欧洲央行会如何出台其“反碎片化”工具。

所谓欧元区“碎片化”风险，是指欧元区内部南欧成员国国债和德国国债利差走阔，进而带来潜在的南欧国家融资困难的现象。高负债欧元区成员国（如意大利、希腊等）的债务融资将变得更难，极有可能再次引发主权债务危机。

不愿具名的知情人士称，距离周四的政策决定只有不到两天时间，欧盟如果想要遏制针对部分欧元区成员国进行的市场投机，并在短时间就反击措施达成协议，决策者仍有许多工作要做。

目前，货币市场押注欧洲央行本周加息50个基点的机率接近50％，并预计到9月加息幅度将超过1个百分点，高于上周市场所预期的80个基点。对政策变化最为敏感的德国2年期国债收盘率，隔夜盘中一度飙升12个基点至0.64％，欧元兑美元也上涨逾1.2％至1.0269美元，重新远离了平价关口。

大事聚焦③：北溪1号管道能否在例行维护后重启？

眼下，欧洲一系列政治乱象、通胀困局、央行转向的源头，几乎都与能源危机脱不了关系。因而，未来48小时欧洲将面临的第三件大事，或许也将是最为重要的一件：俄欧之间的北溪1号天然气管道是否能在例行维护工作结束后重启？

7月11日起，俄罗斯至德国的北溪1号天然气管道开始进行了为期10天的年度维护。在俄欧关系持续恶化的背景下，欧洲各国政府此前曾担心，俄罗斯可能会“无限期”延长维护时间。

不过，昨夜市场上似乎有未经证实的好消息传来。据媒体援引消息人士报道，俄罗斯预计将于当地时间周四如期恢复北溪1号管道的运营，输送的天然气流量仍将是关闭之前的水平——即俄乌冲突爆发前的40%。

俄方此前曾表示，关键的涡轮发动机由于制裁原因被扣留在加拿大，是其被迫减少北溪1号输气量的原因。不过，在德国的外交努力下，加拿大最终同意松口，已于7月17日用飞机将该涡轮机送往德国。但目前，该涡轮机尚不太可能在7月21日之前重新安装。

北溪1号是欧洲最重要的输气管道，俄罗斯出口欧洲的天然气超过1/3通过这条管道输送。在过去十多年里，俄罗斯通过北溪1号每年向欧洲提供约550亿立方米的天然气。

根据IMF的数据，欧盟42%的天然气进口来自俄罗斯。俄罗斯供应占8个欧盟国家天然气进口的50%以上。IMF的数据还显示，今年欧洲天然气消费量已下降9%，使欧盟GDP下降0.2个百分点。其模拟分析指出，如果不采取缓解措施，冬季所承受的痛苦可能会严重得多。

由于俄罗斯切断欧洲天然气供应的威胁始终存在，欧盟委员会周三预计将公布一项需求削减计划，提议成员国从下月开始自愿削减15%的天然气使用量。根据三位知情的欧盟外交官称，该措施还将包括在形势恶化且自愿削减力度不足的情况下强制启动。

一些业内人士已预计，如果俄罗斯真的彻底停止对德天然气供应，可能会引发从能源到化工乃至下游产业的一系列经济冲击，其影响范围将波及整个欧洲大陆。

毫无疑问的是，随着未来48小时，这三件欧洲重磅风险事件先后席卷而来，欧洲市场料将掀起多轮滔天巨浪。

在上周二十年来首度跌穿1美元关口后，本身便已饱经风霜的欧元显然也将面临更为艰巨的挑战。想要继续守在平价关口上方，欧元多头们或许唯有期待：意大利政坛不乱、欧洲央行勇于加息、北溪一号顺利重启……

这三个条件哪怕有一个无法完成，都可能给欧元后市走向带来重大隐患！

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