马曼然：一个板块一旦进入牛市，像白酒指数，都涨15倍

连麦专场：如何挖掘中长期内的牛股和潜力行业（视频）

派哥聊美股：如何挖掘中长期内的牛股和潜力行业（全文实录）

　　要点： 低风险套利体系的精髓是什么？普通投资者可以从中吸取那些基本的投资要点？ 寻觅中长期内牛股的最根本法则是什么？普通投资者具体应该如何做？ 看好新能源和品牌中药及创新药两大板块的背后逻辑是什么？ 近期内A股和美股的潜在风险点有哪些？普通投资者应如何规避，如何保持业绩的稳定性？

　　主持人：新浪财经 李兀

　　嘉宾：曼然资管总经理马曼然。

　　时间：2022年7月19日20：00

　　马曼然：一个板块一旦进入牛市，像白酒指数，2013、2014年最低的时候1000多点，去年20000点，指数都涨15倍。再看看新能源汽车指数、光伏指数，从今年低点到现在才涨多少？一倍都不到，涨50%。啥时候是泡沫？啥时候这些板块的指数涨10倍、20倍才是泡沫。涨个50%，它咋破？往哪儿破？要不然它就不算牛市，如果真是牛市，连白酒指数都能涨10倍，别说这种新兴产业，白酒指数涨10倍，到现在茅台都没破，它顶多横着不涨了，它都没破下来。所以，你跟我说泡沫，它不是时候。

　　这个东西你得看，你要说泡沫，比如光伏里边的一些龙头公司，市盈率才十几倍。锂矿有一些龙头公司市盈率才7倍、8倍。不是泡沫，即便是周期股，市盈率也得炒到30、40倍以上，要不然没有下跌空间。

　　我还想再聊一下医药，这丽设计到化药。这一块虽然不是我们的重点，但是大家要留个心眼，有可能未来几年是一个预期差比较大的行业。因为这几年西药行业，出了名的利空，中国找不到第二个行业比它利空更多的，什么各种集采，第一轮、第二轮、第三轮，整得都麻木了，价格都是脚踝斩。但是这种持续的价格打压到一定程度，这是一种非市场手法造成的价格畸形，最终会在市场经济的规律里面，会在某一个时点会反扑。

　　举个例子，比如说钾肥，钾肥过去几年我们为了扶持农业生产，因为它是农业的根基，因为它都是央企，人为定价远远低于国际平均水平，导致出现一个问题，国内的钾肥减产很严重。结果从去年到现在，钾肥价格翻了倍地涨，生产钾肥的企业利润爆增。

　　道理是一样的，我们过去通过集采的手段，把药品的价格打得，就像说“喝一粒药的成本还没有配的那一口矿泉水值钱。”说白了药品的价格跌得已经比面粉都便宜，就畸形了。这种畸形会早正什么结果呢？市场规律会在其中起作用，供给慢慢地会萎缩，可能现在感觉不到，过两三年会发现供给会萎缩。当供给萎缩的时候，会发现很多体制不好的企业就关了，厂子就关了。关了以后，站在金字塔尖上的一些龙头的公司，比如创新能力比较强的龙头公司，当市场机制开始反扑的时候，这个龙头公司环顾四周发现对手全部倒下了，就剩它一个。当这个市场再起来的时候，它赚的会比过去更多。

　　所以，你要相信当一个东西被严重地人为压低的时候，在某一个时点，市场经济会起作用，最后的结果是它会反扑。所以，我认为中国的一些创新药的龙头企业，这两年股价跌得比较深，其实对我们投资人来说不失为一次重现茅台辉煌的机遇，有这个可能性。

　　大家都羡慕茅台过去十年的收益，现在有，就看你有没有发现的眼光，有没有赚到这个钱的耐心。无论是新能源还是消费，还是品牌中药，还是创新药，现在很多品种在未来都具备重现似茅台辉煌的一幕，也都是让你的资产在未来极有可能实现爆炸式增长的可能性的存在。比如刚才聊的几个品牌中药，或者是新能源，或者是创新药，这里面有些标的极有可能会在未来几年涨幅都会超过曾经的茅台，因为它的起点比茅台低。茅台是从几千亿变成两万亿，好多公司的起点才几百亿。比如一些品牌中药公司，也就两三百亿，好多大的龙头公司才两三百亿，包括港股。三五年以后行业景气周期一旦到来，涨到两三千亿，不就十倍、二十倍出来了吗？再吹吹泡沫，吹到四五千亿，几十倍的收益就出来了。

　　所以，这些股票在低位的时候，我们有多少钱都要上啊，赶紧买啊。短期不一定看出来效果，放三五年，你买的四五个，不一定哪个涨二三十倍的回报。像我为什么现在还要搞光伏，还要搞锂矿，因为能源革命是百年一遇，而且中国走在了世界前列，这是中国在过去两百年以来唯一一次在一个大的产业革命上面引领全球，第一次能源革命是英国，第二次能源革命是美国，第三次能源革命是中国，这么大的机会，它一定会诞生一批百倍股。咱不说千倍股，就是百倍股。而且这个赛道特别大，它会改变人类社会的方方面面，它就会出现一批大牛股。我们就要把光伏、锂矿、新能源汽车、锂电池、储能这几个重大的细分里有可能走出这种世界级企业的苗子，我觉得也这种潜质的企业，我是有多少钱都要搞个组合进去的。

　　好多人说股市里面什么是风险，股市里面你赚不到钱就是风险。好多人炒股就挣个20%、30%就满足了，目标不高。这就是为什么我们有些时候不在乎短期的波动就在于这里，有些人之所以在于短期的20%、30%的波动是因为他的目标、他的追求就是那么多的幅度，它的回撤一旦出现20%、30%，他受不了，因为他的目标就那么大，进股市时他的眼光就那么大。但是越是眼光小，你承担的风险越大。为什么？因为你看到一家公司的时候，你的目标只有30%、50%，哪怕就是一倍，你就觉得到天花板了。万一那个30%、50%没实现，它往下掉了，底下就是十八层地狱。我们不是，我们看的目标是要往一百倍上看甚至是往更高的目标去看，我买这个公司，我不知道短期20%、30%的波动是什么意思，但是我买这个公司，我觉得它要成为世界第一，它要具备几十倍、上百倍的空间。我不是说它一定会实现，但是它要具备这个基因。我以这个角度去买企业，我就不会赚20%就走人，也不会赚50%就走人，我可能会一直持有下去，就像当时8倍市盈率的茅台。很多人8倍市盈率买茅台，顶多那个时候也就看到15倍的市盈率，觉得顶天了。但是我8倍市盈率买茅台，看到50倍的市盈率行不行？前前后后就是十几倍的收益。

　　我们买这些股票的逻辑都是这个逻辑，我们不在乎短期，因为我觉得我买的这些公司，它一旦成事，那绝对都是世界级的。世界级的到底是什么级别？什么时候见顶呢？到见顶的那一天我们能感觉出来，比如说现在市值2、3千亿，我也不知道它最后能源革命是什么样的，因为反正是能源革命，最后能对人类社会产生多大的影响力，十年以后的事、二十年以后的事，咱也不可能看得那么清楚，但到那一天我能感觉得差不多。我只能说现在两三千亿肯定不是世界第一，等到它涨到两三万亿的时候，差不多在世界上能数得上。再涨到十万亿的时候我就肯定会卖了，因为它对我来说没有十倍以上的空间了，我肯定就卖了，哪怕后面还有一倍、两倍的空间我就不挣了。好多理性的人，涨到十万亿的时候他才会买，他为什么买？因为他觉得能涨到十五万亿，他就赚50%就行了，但是你别忘了，你为了赚那50%，有可能你承担从10万亿再掉下来的风险。但是我们从2、3千亿开始搞，搞到10万亿，我在搞到3万亿就减仓了。搞到1万亿先减一部分，2、3万亿减到一大半了，最后管你冲到多少亿，反正我们早落袋为安了，我们搞下一个去了。

　　所以，你的野心越大，你的目标越高，你承担的风险反而越低。当然这里面要说一点，就是因为你看的视野太宽泛，目标定得太远大，所以你在做投资的时候，你不能只买一只股，因为未来的事情谁都说不清楚。你要说十年以后，新能源汽车一定是怎么怎么着，光伏一定怎么怎么着，或者是具体到这个企业一定会怎么着，哪怕这个企业现在很优秀，比如明天它的创始人突然离职或者突然去世了，怎么办？这种黑天鹅总会出现，所以你不能买一个，你得买个组合。买组合的目的是什么呢？就是你的逻辑是对的，你的想法是对的，但是你要防止小概率事件的出现。如果有组合的话，即便发生了小概率事件，但是你以大概率事件来取得一个最终的回报，你的回报差不了。

　　因为时间有限，大概聊一下我们的想法。现在大盘在这个位置，是一个非常好的践行价值投资的一个时点的机会，不像5000点，如果5000点的时候我跟你说这些东西，结果先来两年的熊市，我说的话，两年以后你什么也记不住了，熊市一跌，再好的股票都得熬2、3年，你也受不了。现在说不一样，现在说3200点套不了你，很多股票现在都是处在一个起点，你在起点上搞价值投资很轻松，你不用先煎熬。

　　这就是我的想法。