铭利达：有知名机构聚鸣投资参与的，共28家机构于7月7日调研我司

2022年7月8日铭 利 达（301268）发布公告称国泰君安周斌 马剑蓓、安信基金张鹏、宝盈基金葛俊杰、博时基金金欣欣、淳厚基金陈文、道合投资余湛、德邦证券孔祥国、广发基金柴嘉辉、国君资管郑伟、国寿资产和川、国泰基金徐志青 郑浩 林小聪 智健 杜沛、华夏理财孙道元、汇丰晋信基金韦钰、嘉实基金延健磊、聚鸣投资惠博闻、民生证券罗松 李哲、南方基金曹群海、辰翔投资何东、灏霁投资蔡麒麟、相生资产张涛、申九资产欧阳沁春、水规院投资胡仁贵、汐泰投资陈扬亚、誉辉资管郝彪、中加基金黄侃、中银基金王建 张欣仪 裔汶锦、中碳创富徐伟东、中信保诚孙浩中于2022年7月7日调研我司。

具体内容如下：

问：公司各个下游的景气度如何?

答：预计光伏、储能、新能源车下半年增长都会较快，安防基本持平，可能会略有下降，整体虽然预期较为乐观，但最终发展情况还需看后续客户实际需求及公司实际经营情况，只是公司内部做出的预期判断，不代表盈利预测。

问：储能方面,户用固定,移动还有商业等的进度如何?

答：储能方面，现在铭利达主要做户用移动和户用固定类产品，海外主要是两家原逆变器客户，国内客户最大的是阳光电源，其次还有首航新能源等。

问：汽车的需求如何?

答：整体需求较为旺盛，下半年全公司全力以赴提升汽车的产能，而且也将尽力拓展海外的市场。

问：大宗商品大幅下降,对公司的影响?

答：原材料价格下降会对公司利润产生正面影响，铝价占成本的55%，如果客户不调价可以理解为毛利增加。去年公司也因为材料上涨牺牲过利润，从公司的角度来讲，更希望把利润让渡一部分给下游客户，这样能推动需求提升也是利好公司的。

问：各个基地产能布局如何?

答：公司每个基地都需要提升产能，同时除目前已有生产基地外，公司也在筹备新的生产基地建设。

问：非结构件业务的增长?

答：公司已经和海外大客户明确提出要做户用固定储能产品的组装，要做成品，但具体的细节，包括基地布局还需要进一步落实，存在不确定性。

问：明后年的产能会是如何?

答：如有新增产能，公司有信心能够消化掉，这也是公司的发展目标，全体员工会全力以赴的执行。

问：利润率后续的进展?

答：目前来看，汇率、材料价格的变化利好公司，毛利率预期会在去年的基础上有所提升。

问：结构件向组装进发,是否有相关的技术储备?

答：公司的目标是未来是把整个系统的代工都做了，但是研发还是由公司和客户合作研发。

问：做组装后,利润率下降的问题?

答：原来做结构件，产品售价就是占成品销售额5%~7%之间，如果做组装业务，理论上体量会迅速增大，收入大幅增长，整体利润率水平可能会降低，但是利润绝对值会得到提升。

问：明年储能组装的量级会是多少?

答：因前期还需要大量的沟通及落地工作，该部分业务尚存在不确定。若一切顺利的话，预计明年还是形成产能的阶段，贡献收入相对其他业务较少。

问：未来下游收入结构的拆分?

答：预计今年光伏逆变器可能占约55%，储能占不到10%，汽车20%。明年新能源汽车预计30%-35%，光伏逆变器30%-35%，储能20%-25%，其他约10%。具体数据请参阅公司披露的定期报告。

问：新能源车快速增长的原因?

答：首先国内电动车弯道超车给产业链带来很大机会，之前墨西哥的NEMAK做压铸件能做到六七百亿人民币，以后国内的企业也有机会做大。第二是铭利达做的产品，得到了市场认可，之前因为苦心钻研对外宣传不多，现在到了逐步量产的时候，在汽车领域，铭利达海内外都会发力。

问：公司逆变器,储能,电动车结构件的盈利能力有很大的差异吗?

答：主要是工序的区别，压铸的毛利率最高。

问：公司增长这么快,自身有什么优点?

答：第一是正确的战略方向，第二是做好运营管理。公司从2006年开始一直坚守在这个市场，同时铭利达的团队也很拼搏。

问：未来收入规模体量?

答：在国内，单个结构件基地做到30亿就已经比较大了，按单车价值量3000块来计算数量为100万辆，则对应的需要国内有20个生产基地，未来五年爆发出几百亿的需求很正常。海外来看，德国、东欧、墨西哥、东南亚等都会有需求。一个优秀的企业，都会进行全球布局，所以公司以后的要走的路还很长。

铭 利 达主营业务：精密结构件及模具的设计、研发、生产及销售

铭利达2022一季报显示，公司主营收入5.77亿元，同比上升55.7%；归母净利润5656.83万元，同比上升82.46%；扣非净利润5572.83万元，同比上升85.48%；负债率42.6%，财务费用472.51万元，毛利率20.11%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为41.0。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入5151.3万，融资余额增加；融券净流入0.0万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，铭利达（301268）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，未来营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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