《大行报告》汇丰研究：「内房3.0」时代来临行业迎大洗牌 按土储分析中海外、润地、万科及旭辉最具韧性

汇丰研究发表报告，预期未来十年及往后，内地发展商将经历「大洗牌」，以往利用高杠杆以支持急速扩张的模式已成历史。现时内房须面对更严厉贷款限制、监管收紧、今年内房销售势跌三分之一。该行形容「内房3.0」时代来临，属内房板块继过去二十年由「静水」至「主宰」后的最终发展阶段。

由于行业面对急遽变化，报告称，内房板块不论短期及长期展望均极具挑战。考虑面对行业违约增加及限制性政策，该行将内房分为四类，即行业领袖、普通、「生病」，以及其他四大类。该行料至2030年内房行业规模将较2021年小26%，意味重返2017年水平。该四大分类所涵盖内房详见另表。

该行认为，能够渡过挑战的内房将有更大市占。该行广泛土储分析显示中海外(00688.HK)、华润置地(01109.HK)、万科(02202.HK)及旭辉(00884.HK)在长线而言最具韧性。报告称，它们都有可持续业务模式，专注于地区发展策略，而不是尝试全国经营，在新购土储上快速动工；具强劲资产负债表，可支持潜在并购；具全面管理专长，支持在核心房屋业务以外的扩张，如投资物业及物管。该行认为，此类内房长远而言最吸引投资者。该行喜好股份维持中海外、润地及旭辉，指在目前行业逆风下，有更具韧性经营及盈利展望。

该行对内房最新投资评级及目标价表列如下：

股份｜投资评级｜目标价(港元)

雅居乐(03383.HK)｜持有｜3.3元

中海外(00688.HK)｜买入｜29元

润地(01109.HK)｜买入｜47.4元

中骏集团(01966.HK)｜买入｜1.6元

万科(02202.HK)｜买入｜21.4元

旭辉(00884.HK)｜买入｜5.1元

碧桂园(02007.HK)｜买入｜5.9元

中国金茂(00817.HK)｜持有｜2.5元

富力地产(02777.HK)｜减持｜2.5元

合景泰富(01813.HK)｜持有｜2.7元

远洋集团(03377.HK)｜买入｜1.9元

深圳控股(00604.HK)｜买入｜2.1元

时代中国(01233.HK)｜买入｜2.6元