美联储会议纪要说了什么？7月或加息75个基点

当地时间7月6日，美联储公布了6月份联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议的纪要文件。

纪要显示，如果通货膨胀持续下去，美联储认为采取“更限制性的”利率水平是有可能的，官员们认为7月FOMC会议上将加息50个基点或75个基点。他们认为保持美联储在控制通胀方面的信誉至关重要。

在谈到对美国货币政策预期时，会议纪要显示，自3月FOMC会议以来，美联储的沟通被视为表明政策宽松政策比预期的要快，导致对联邦基金利率路径的预期发生重大变化。在本次会议上，联邦基金期货暗示政策利率收紧约50个基点，公开市场服务台调查受访者认为这一结果的平均概率为80%。

7月会议上将加息50个基点或75个基点

纪要显示，与会者一致认为，通货膨胀率远高于委员会2%的通胀目标，近期通胀前景自5月会议以来已经恶化。在这种背景下，几乎所有与会者都同意，在本次会议上将联邦基金利率的目标区间提高75个基点是适当的。一位与会者赞成在本次会议上将目标区间增加50个基点，而不是75个基点。

继续缩小美联储资产负债表规模的过程是适当的，正如委员会在五月份发布的《减少美联储资产负债表规模计划》中所述。鉴于通胀压力上升以及某些通胀预期指标出现恶化迹象，所有与会者都重申了他们坚定的承诺，即通胀率恢复到委员会2%的目标。与会者指出，通货膨胀率恢复到2%的目标对于创造有利于长期可持续强劲劳动力市场的条件是必要的。 

在即将举行的会议上讨论可能采取的政策行动时，与会者预期联邦基金利率目标区间的持续提高对于实现委员会的目标将是适当的。特别是在下次会议上增加50或75个基点可能是适当的。与会者一致认为，经济前景应转向限制性政策立场，他们认识到，如果通胀压力持续上升，采取更严格的立场可能是适当的。

“高度关注”通胀风险

会议纪要显示，目前的通货膨胀率仍然远远高于委员会的目标。必须采取限制性政策立场，以履行委员会促进最大限度就业和价格稳定的立法授权。

许多与会者认为，委员会目前面临的一个重大风险是，如果公众开始质疑委员会根据合理调整政策立场的决心，通货膨胀率上升可能会变得根深蒂固。关于这个问题，他们强调，适当加强货币政策，加上明确和有效的沟通，对于恢复价格稳定至关重要。

同时，俄罗斯入侵乌克兰以及其他限制供应状况的因素相关的事态发展将影响通胀前景，通胀可能需要一段时间才能降至委员会的2%目标。与会者判断，在将通货膨胀率降至2%的过程中保持强劲的劳动力市场将取决于影响需求和供应的许多因素。与会者认识到，政策坚定可能会在一段时间内减缓经济增长的步伐，但他们认为通胀率恢复到2%对于持续实现最大就业至关重要。

通胀有大宗商品涨价等上行风险

会议纪要显示，与会者高度关注通货膨胀风险，并密切监测通货膨胀和通货膨胀预期的事态发展。

大多数人一致认为，通胀风险偏向于上行，并列举了一些此类风险，包括与持续的供应瓶颈以及能源和大宗商品价格上涨有关的风险。

他们判断，未来几年经济增长的不确定性会加剧。在这方面，其中一些人指出，国内生产总值和国内总收入最近一直在就经济增长的速度发出相互矛盾的信号，因此很难确定经济的潜在势头。

大多数与会者评估认为，经济增长前景面临的风险偏向下行。下行风险包括金融状况的进一步收紧可能对经济活动产生比预期更大的负面影响，以及俄罗斯入侵乌克兰和与中国COVID相关的封锁可能对经济增长产生大于预期的影响。

员工经济展望

员工为6月FOMC会议准备的美国经济活动预测暗示了实际GDP的轨迹低于5月份的预测。他们预计GDP增长将在第二季度反弹，并在今年剩余时间内保持稳定。

然而，货币政策被认为不如之前的预测宽松，最近和预期的金融状况收紧导致员工下调了2022年下半年和2023年的GDP增长预测。预计在预测期内，实际GDP水平仍将远高于潜力，尽管预计今年差距将大幅缩小，明年将进一步缩小。预计劳动力市场状况也将保持非常紧张，尽管略低于之前的预测。

关于PCE价格通胀，工作人员上调了对2022年下半年的预测，以应对高于预期的工资增长和工作人员的评估，即经济中（包括食品和能源市场）供需失衡对通货膨胀的提振将比以前假设的更具持久性。

预计2022年PCE总价格通胀率为5.0%，而核心通胀率预计为4.1%。PCE价格通胀率预计将在2023年降至2.4%，到2024年降至2.0%，因为预计能源价格将下降，并且由于总需求放缓和供应限制缓解，供需失衡预计将减少。同样，预计2023年核心通胀率将放缓至2.6%，2024年降至2.2%。

当前状况和经济前景

在第一季度小幅下降之后，整体经济活动似乎有所回升。近几个月来，就业增长强劲，失业率仍然很低。通货膨胀率居高不下，反映出与疫情相关的供需失衡、能源价格上涨以及更广泛的价格压力。入侵和相关事件对通货膨胀造成了额外的上行压力，并给全球经济活动带来了压力。此外，中国与COVID相关的封锁可能会加剧供应链中断。在这种背景下，与会者高度关注通胀风险。

关于经济前景，从最近的指标中可以看出，本季度实际国内生产总值增长正在扩大，消费支出依然强劲。与会者普遍表示，商业固定投资的增长似乎正在放缓，住房部门的活动似乎正在减弱，部分原因是抵押贷款利率急剧上升。相应地，与会者表示，他们已经下调了对今年实际GDP增长的预测，这与持续的供应链中断和更紧张的金融状况相一致。他们认为，适当收紧货币政策以及相关的收紧金融状况，在帮助解决这种失衡和支持美联储实现最大就业和价格稳定目标方面发挥着核心作用。

关于家庭部门，与会者指出，消费支出仍然强劲，部分反映了家庭部门强劲的资产负债表和紧张的劳动力市场。几位与会者表示，他们的一些接触者报告说，消费者支出的速度虽然强劲，但已开始放缓。这种放缓的一个原因是，由于食品，能源和其他必需品价格上涨，家庭的购买力正在下降。

关于商业部门，与会者指出，他们的联系人普遍报告说，销售仍然强劲，尽管一些联系人表示销售已经开始放缓，他们对前景变得不那么乐观。在许多行业，企业满足需求的能力继续受到劳动力短缺和供应链瓶颈的限制。依赖国际来源提供投入的公司被视为遇到特别严重的供应链中断。据报道，供应限制，劳动力短缺和投入成本上升也限制了能源和农业生产者通过投资和扩大生产能力来利用其产品价格上涨的能力。

与会者指出，对劳动力的需求继续超过经济许多部分的现有供应。他们观察到，各种指标都表明劳动力市场非常紧张。这些指标包括失业率接近50年低点，职位空缺处于历史高位，以及名义工资增长上升。此外，大多数商业联系人继续报告持续的工资压力以及雇用和留住工人的困难。然而，由于以前加薪，雇用和留用情况有所改善，额外加薪的压力似乎正在消退。

就业增长虽然比今年早些时候有所放缓，但仍然保持强劲。几位与会者指出，由于大流行期间退休人数异常多，劳动力参与率仍低于大流行前的水平，并判断劳动力参与率在短期内不太可能大幅上升。几位与会者提出了这样一种可能性，即紧张的劳动力市场将刺激企业对自动化的投资，从而提高劳动生产率。