美国5月PCE低于预期，通胀见顶论卷土重来？华尔街如何解读？

周三北京时间20:30，美国5月核心PCE物价指数年率录得4.7%，为去年11月以来新低，略低于预期值4.8%，较前值4.9%有所回落。美国5月个人支出月率录得0.2%，为去年12月以来新低。美国至6月25日当周初请失业金人数录得23.1万人，预期为22.8万人，前值为22.9万人。

PCE数据（美联储衡量通胀的首选）公布后，美股三大股指期货短线拉升，跌幅均缩窄至1%。美国国债收益率短线走低。

CNBC评美国5月核心PCE物价指数：美联储青睐的通胀衡量数据保持在高位，但月度增幅略低于预期。核心PCE物价指数同比上涨4.7%，比上月回落0.2个百分点，但仍处于1980年代的水平附近。然而，总体PCE物价指数飙升，本月上涨0.6%，远高于4月0.2%。这使美国5月PCE物价指数年率保持在6.3%，与4月份持平，略低于3月份的6.6%。

机构评美国5月PCE物价指数数据：由于持续的价格压力打击着家庭预算，美国5月份经通胀调整的消费者支出出现今年以来的首次下降。作为美国经济主要推动力的消费者支出放缓，加剧了人们对经济前景日益增长的担忧。目前家庭信心处于历史低点，对经济衰退的担忧正在加剧，劳动力市场虽然仍然强劲，但也显示出一些疲软的早期迹象。即便如此，该报告仍反映出服务业需求的弹性，突显出人们期待已久的消费者偏好从商品转向服务。

周三债券市场开始预计，美联储将在2023年某个时候降息50个基点，一方面，在消费者信心恶化、对食品和能源上涨可能引发经济衰退的担忧下，押注美联储政策利率见顶以及之后降息速度的市场活动有所增加。汽油价格下滑，市场的通胀预期跟随下滑，股市的下行也引发了市场对避险美债的青睐。美债收益率的回落对金价形成一定支撑。

然而，DFX分析师认为，数据出现适度的回落可能不足以影响市场。低于预期的通胀仍将导致物价上涨远高于美联储的目标，一年期通胀预期进一步上涨已基本是市场共识。
通胀引发的消费需求回落和利率敏感行业放缓共同导致的衰退风险是对市场的主要威胁。美联储会议后一天，7月28日将公布二季度GDP。亚特兰大联储的最新估计为0.3%。也许二季度经济增长的负面数据可能会阻止美联储。

费城Glenmede投资管理公司的罗布•戴利等少数市场参与者警告称，事实可能会证明，通胀不会在今年下半年受到美联储加息的影响。对于这样的结果，金融市场可能处于不利的位置，投资者和交易员可能会经历与上半年类似的新一轮动荡，因为美联储可能会被视为失去对通胀的控制，这种风险越来越大。
前富国证券首席经济学家西尔维娅周三表示：

“要么市场和美联储接受更高的通胀，要么政策制定者真的追求更高的利率来对抗通胀。无论哪种方式，这对经济来说都是坏消息。如果你问我，硬着陆是否注定会发生，即两到三个季度的实体经济负增长，以及通胀和失业率的上升，那我的答案是‘肯定’。”

大多数分析师预计，在通胀高企的情况下，美联储将继续加息，直至经济增长显著放缓。这将导致前期利率上升，国债收益率曲线趋平，波动性上升，风险资产表现不及预期，信贷利差扩大。