【新股IPO】中泰国际看好智云健康(09955)业务前景 但仅予“中性”认购评级

智云健康(09955)今起招股，中泰国际发研报指，根据弗若斯特沙利文数据，中国慢病管理整体市场规模预计2030年将达7.7万亿元，2021-2030年的年复合增长率达7.6%。此外数字医疗营销受益于医疗产品降价及减少分销渠道层级等政策于近年蓬勃发展，市场参与主体多样，其中为制药及医疗器械公司提供数字化营销的市场份额由医脉通(02192)、智云健康及麦迪卫康(02159)占据头部，预计数字医疗营销整体市场规模在2030年达3,633亿元。目前企业的医疗卫生营销支出的数字渗透率由2016年0.5%增至2020年3.3%，预计2025年将达14.5%，未来数字医疗营销服务市场潜力巨大。

估值方面，同业2022预测市销率约为6.8倍，公司2021年历史市销率为8.5倍。按全球公开发售后的5.9亿股本计算，对应市值为179亿港元。

中泰国际指，目前国内整体数字化慢病管理医院SaaS渗透率仍维持较低水平，未来提升空间较高，因此该行对公司服务类的数字营销及SaaS服务业务前景持乐观态度。但是同业估值方面，相比于医渡科技估值较高。此外目前公司仍录得亏损，考虑新股市场氛围较淡，存在一定破发的风险，因此综上所述，给予其66分，评级为“中性”。