美联储研究：俄乌冲突加剧供应紧张是通胀飙升的“罪魁祸首”

旧金山联储的最新研究显示，俄乌冲突加剧了供应链紧张问题，美国通胀飙升有其一半的“功劳”，而需求只影响了通胀增速的三分之一。

旧金山联储经济学家亚当·黑尔·夏皮罗（Adam Hale Shapiro）在周二发表的一封信中表示：

“从结果来看，需求以外的因素约占近期通胀上升的2/3，凸显出经济正面临着风险。”

另外，他表示，因供应冲击会推高物价并抑制经济活动，与供应相关的因素可能会导致美国进入低增长、高通胀时期的风险上升。

夏皮罗还分析了30多年来个人消费支出价格指数中的100多种商品和服务。根据历史模型，任何类别，价格和数量均高于或均低于预期值的类别都会被标记为“需求驱动”。而价格和数量超相反方向变动的类别则标记为“供应驱动”，这遵循了供需与价格的传统关系。另外，任何一个接近0的类别都会被标记为不明确，并被归类于导致通胀加速的其他原因。

研究显示，供给驱动因素对通胀的贡献比疫情前的平均水平高出2.5个百分点，而需求驱动因素对通胀的贡献则高出1.4个百分点。夏皮罗补充说，供给和需求因素对核心PCE通胀增速的贡献大致相同。

俄乌冲突的爆发、各主要经济体的防疫政策导致供应链中断以及美国前所未有的高储蓄水平持续拉动消费增长，共同进一步推高了食品和能源价格。

3月份个人消费价格指数（PCE）较上年同期上涨6.6%，为1982年以来最大涨幅。经济学家和政策制定者一直在争论造成PCE大幅增长的原因。一部分人称，是过度的经济刺激政策导致消费需求激增，而另一部分人则指出，供应链中断和劳动力短缺是罪魁祸首。