东北证券：五大逻辑下行情催化 家电行业拐点确定

五大逻辑

(1)房地产市场复苏迹象明显。催化地产后周期产业链上涨。5月房地产多项数据降幅明显收窄，高频数据显示，6月11日-6与17日单周多个城市新房和二手房销售同比转正，房地产政策有效性得到确认，房地产市场复苏，将带动家电行业需求改善。

(2)铁矿矿、螺纹钢等黑色系品种出现巨幅调整。家电行业迎成本端改善。自6月8日，DCE铁矿石期货价格已调整19%，SHFE螺纹钢期货价格调整13%，家电行业原材料价格下降趋势确定，将会降低制造成本，提升净利率水平，利润端弹性变大。

(3)美联储加息落地。家电板块获外资流入。过去一周，外资持仓家电市值从1283亿(6月13日)提升到1383亿(6月17日)，资金流入100亿，家电行业历史上备受外资青睐，随着家电行业景气度得到确认，将会有更多增量资金入场。

(4)高温天气持续。家电下乡政策助力，行业景气度提升。6月17日，工信部等五部门发文，再次强调家电产品能效标准，鼓励绿色智能家电下乡，中央气象台统计，近30日全国中部、西北和北方各省份持续高温，涉及常住人口5.1亿人，高温天气持续有望提振空调销量。

(5)低估值高股息。家用电器(申万)行业指数自2021年初至今，已调整35%+，估值已经回落到19年初水平，家电行业分红较多，股息率非常具有竞争力，其中格力电器股息率已突破10%，低估值高股息，安全边际高，弹性空间大，配置价值凸显。

投资建议：

家电行业将迎来重大机会，具体推荐厨电、白电（海尔智家等）、小家电。

风险提示：

原材料涨价，地产复苏不及预期，疫情反复影响销售。