智通港股解盘 | 大金融全线发力难掩新东方的光芒

【解剖大盘】

北京时间周四凌晨2点，美联储即将公布6月利率决议，随后的凌晨2点半，美联储主席鲍威尔将主持召开例行的新闻发布会。这无疑是全球瞩目的焦点，在此之前，港股表现可圈可点，连续两日都出现企稳。

面对通胀的飞起及美股的岌岌可危，此次鲍威尔可谓重任在肩。因为，稍有不慎，可能引发全球金融市场的大震荡。一切谜底都将在明日揭晓：1，常规来看应该是加75个基点。相对中性偏好，因为市场对此预期相对充分。如果加50个基点，那肯定是利好。但还要看下个月是否加息75个基点。2，对加息路径的指引，若正常加息了75个基点，这一1994年以来就未见的加息力度，是一次性的还是会成为今夏的加息常态呢？3，观察美联储利率点阵图，市场预估在2.6%-3%之间，看这次数据大概率就知道后面的收紧程度。4，其它看鲍威尔对通胀及经济前景的看法。预计会采取安抚态势。

无论何种加息，港股市场重点是“以我为主”的策略。从公布的数据来看，主要指标出现边际改善。5月，全国规模以上工业增加值同比增长0.7%，4月下降2.9%。1-5月，全国固定资产投资(不含农户)同比增长6.2%，1-4月增长6.8%。5月，社会消费品零售总额同比下降6.7%，4月下降11.1%。不足的部分预计下半年以补短板为主。

港股这波反弹的核心就是券商股，光大证券(06178)功不可没，根据上交所龙虎榜披露的数据，在截至6月14日的最近三个交易日内，光大证券龙虎榜席位中不仅有华泰证券总部等券商席位，还有沪股通专用席位参与，而沪股通专用席位一般认为代表的是北上资金。今天尾市出现砸盘，估计是担心美联储鹰派加息而抢跑。其它品种昨日提到的中信建投(06066)相对突出，有点意外的是大品种中金公司(03908)、中信证券(06030)要好于其它小券商，显示大资金考虑的还是业绩和流动性。

其它金融类自然也被带动，如保险类的中国平安(02318)、国寿(02628)、新华保险(01336)及太保(02601)。按这种放量来看明显有大机构在入场。

不过，市场最亮眼的依然是新东方在线(01797)，公司转型直播带货显然已经蹚出了一条新路，和众多直播平台的讲究套路的带货方式相比形成了一股清流，可谓回归到了直播带货的本质，这是一种颠覆性的举措，“东方甄选”双语带货一夜爆红，单日销售额高达1534.3万，预计接下来营业额还将提升，因此持续受到追捧，今天又是大涨超54%。

【板块聚焦】

6月14日发布的《房地产蓝皮书:中国房地产发展报告》指出，随着2021年年底信贷环境的改善以及2022年第一季度信贷额度相对宽松，预计2022年房地产交易市场逐步修复，在第一季度成交量完成筑底的基础上，第二季度成交价格实现止跌。资讯获悉，国家统计局数据显示，1-5月份，全国房地产开发投资52134亿元，同比下降4.0%。其中，住宅投资39521亿元，下降3.0%，5月，在疫情反复等因素以及去年高基数影响下，房地产市场同比数据仍然偏弱，但环比数据呈现回暖态势。

5月底6月初，越来越多的城市和地区相继出台稳楼市的政策。宜春市首套房首付比下调至20%，新房每平米补贴300元；益阳市公积金最高贷款额度由30万提升至45万元，首付比例最低20%；青岛市调整住房限购区域范围，优化非本市户籍居民家庭购房条件:珠海市提高公积金贷款额度同时，规定直系亲属可用公积金帮付首付和还贷。此外，四川眉山、山东东营、江西赣州等地也均出台公积金相关的政策调整，同样涉及到首付比例的下调，贷款额度的提升等。截至5月底，住建部重点22城中有18个城市(仅4个一线城市未出台)相继出台不同程度的宽松政策。

地产蛰伏已久，基本面在边际改善已是不争的事实，重点关注物业类：融创中国(01516)、碧桂园服务(06099)；地产类：万科企业(02202)、华润置地(01109)。

【个股掘金】

1，金川国际(02362)当前股价未能反映其内在价值及实际业务前景

联交所数据显示，6月13日、14日，金川国际(02362)进场回购股份合计420.7万股，耗资368.5万港元。这是公司自2001年7月上市以来首度进行股份回购。本月初，公司透露拟进行回购行动，并强调：公司财务状况稳健，董事会认为，当前股价未能反映其内在价值及实际业务前景。

点评：此次公司正式进场回购，成为上市21年来的首次。这个信号值得重视。公司抓住铜、钴价格大幅上升的机遇，21年公司总营收实现8.32亿美元，同比增长25.2%；年内溢利达到1.62亿美元，同比大增283%；毛利率则从2020年的13%上升到了2021年的30%，创近十年新高，显示了公司盈利能力的大幅提升。公司在非洲拥有两个营运矿山Ruashi和Kinsenda，一个融资租赁协议下出租的矿山Chibuluma，一个仍处于开发阶段的项目Musonoi，一个勘探项目Lubembe.除了Chibuluma矿位于赞比亚以外，其余项目均位于资源储量丰富的刚果(金)。2021年年底，金川国际的矿产储量估算为约111.2万吨含铜量及约19.8万吨含钴量，足以支撑公司继续生产数十年。受到清洁能源、新能源车等新兴行业的带动，铜、钴将延续供应偏紧态势。

2，敏华控股(01999)分拆上市整体价值有望获得重估

集团13日公布，公司正考虑可能将“锐迈科技”的股份分拆并于中国大陆的证券交易所上市。锐迈科技为公司的附属公司，主要从事设计、生产及销售优质多功能智能家具部件，包括功能沙发铁架、智能铁架、电机及其他家具硬件。

点评：公司最早做沙发代工起家，深耕功能沙发领域三十载，完成从代工到品牌的蜕变。经历2012年以前的外销主导期、2012-2019年的产业链整合和内销放量期，成功从以外销ODM为主的代工龙头，转变为内销OBM主导的功能沙发品牌龙头。2019-22财年公司收入和利润CAGR分别达24.1%和18.1%，2022财年公司营收214.97亿港元(+30.8%)，利润22.47亿港元(+16.8%)，内外销营收占比分别为63.1%和36.9%。公司以功能沙发为核心，延伸覆盖床具等关联产品，2022财年沙发和床类等其他产品营收占比分别为68.0%和26.1%。此次分拆上市如顺利完成，敏华控股产业链一体化战略布局优势凸显，整体价值有望获得重估。

3，明源云(00909)大手笔回购托底意味浓厚

6月13日耗资约1001.41万港元回购96.4万股股份。

点评：下半年几大业务出现改观：公司今年3月份ERP开始转订阅推向市场，整体坚持1年1签的水平，ARR指标复合通行的运营指标，公司SaaS整体的留存率很高，如云客21年租户留存率是88%、收入留存率是137%，云链租户留存率是90%、收入留存率121%持续增长；云链业务进入到以国企开发为主的市场，国企客户群对品质要求显著高于民企，国资委对国企的数字化投入要求高、占收入比例的5‰，高于民企的1‰，云链21年上半年增速有十几个点，下半年增速60%以上，国企市场是蓝海；云客的老功能模块持续在1.6万个售楼处提升渗透率；云资管业务是面向国企的产业开发、产业运营的拳头产品，跟云链、ERP形成综合解决方案，今年会有不错的表现。当前股价一直在底部徘徊，此次回购是在股价下跌的时候完成，颇有托底的意味。