国信证券：政策暖风频吹，6月互联网哪些标的直接受益？

5月恒生科技指数小幅上涨，单月涨幅0.27%。5月1日-5月10日快速下跌，主要系美国加息、市场对经济面担忧。5月11日起持续反弹，主要系全国政协召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，政策回暖。个股方面，5月部分互联网板块股票表现优异，网易云音乐跑赢大盘二十个点以上，网易、快手、百度、拼多多跑赢大盘十个点以上。截至2022年5月27日，恒生科技指数PE-TTM为35.43x，处于恒生科技指数成立以来的25.0%分位点。

行业政策

1）全国政协召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，推动数字经济发展；2）四部门发布《关于规范网络直播打赏加强未成年人保护的意见》，规范直播行业；3）互联网金融风险专项整治工作顺利完成。
 行业动态：1）游戏：4月国内游戏收入同比减少3%；2）移动支付：4月末支付机构备付金同比增长7%；3）外卖：北京部分餐厅利用抖音直播间实现外卖业务；4）电商：2022年4月实物商品网上零售额同比下降0.99%；5）广告：4月份广告市场花费同比下跌19.5%；6）短视频：快手加码游戏版块。

互联网板块公司公告与新闻一览

多家公司发布业绩公告；京东批准特别股息；网易派息公告；金山软件、腾讯音乐发布董事变更相关公告。重点公司新闻为腾讯应用宝起诉vivo不正当竞争；网易&暴雪《暗黑破坏神：不朽》正式定档；快手电商新增“大搞快品牌”战略等。

建议布局美团、快手、京东、腾讯、网易

看好互联网行业两大主线：

1）消费复苏：国内疫情态势已缓和，前期受疫情影响较大的标的有望继续反弹，从反弹节奏来看，我们认为消费的复苏顺序为：外卖&到店>电商>品牌广告，由此，美团有望继续反弹；同时，快手一季度业绩表现优异，二季度预计依然坚挺，其直播电商和内循环广告有望率先恢复，短期有望实现超额收益；电商行业中，京东壁垒清晰，确定性强，建议继续布局。

同时，优质龙头腾讯估值已具吸引力，其广告、支付业务有望受益于消费复苏，长线投资者建议布局。

2）内容型公司大产品周期：网易头部产品《暗黑·破坏神不朽》即将上线，《哈利波特》海外版有望在年内推出，叠加公司估值仍处于中枢，头部产品推出后，有望催化股价向上。

风险提示：

政策风险，财报业绩不及预期的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。