周末读物丨中概股大逆袭！有何看点？

近日，在全球资本市场分歧严重，不知该往哪个方向走时，中概股和中资科技股却逆势掀起升浪。

阿里巴巴、京东集团-SW等承接618消费之势，被不少机构加入“购物车”。

百度集团-SW、拼多多和港股上市的美团-W（03690.HK）等业绩超预期的上市公司，亦纷纷获得市场的支持。

笔者留意到，纳斯达克中国金龙指数在过去一年的跌幅高达49.33%，远远跑输美股三大指数，年初6日的累计跌幅达到18.13%，但从最近三个月开始，该指数已开始跑赢美股。

无独有偶的是，同一时间，港股市场的大盘指标恒生指数以及科技股指标恒生科技指数，也开始跑赢，见下表。

纳斯达克中国金龙指数最近三个月累计上涨6.61%，而恒生科技指数和恒生指数则分别上涨1.64%和2.83%。

最近一个月的表现更加优秀，金龙指数大涨18.50%，恒生科技指数大涨14.04%，而港股的大盘指数恒生指数也累计上涨8.26%。均远胜同一时期美股三大指数的表现。

单看这三支股票，单日涨幅已分别达到24.32%、23.03%和18.56%，远超金龙指数成分股的表现，可想而知，中概股的整体起飞要比金龙指数所体现出来的还要惊人。

那么，为什么中概股和中资股能重获市场欢心？笔者认为具体原因或包括三个：1）业绩胜预期；2）政策；3）加息周期下，资金寻求更高回报，估值偏低的中概股受青睐。

业绩胜预期，尘埃落定的有利环境

中概股和中资股自去年以来持续受压，最主要的原因还是受到政策引发的不确定因素影响，而最近，这些不确定因素或得到了明晰，让它们的前景已经变得更加明朗，更为重要的是，最近的鼓励政策将有望刺激消费、平台经济、数字经济的发展，均有利于中概股和中资股的表现。

例如，最近滴滴、满帮（YMM.US）和BOSS直聘（BZ.US）APP重新上架，或意味着有关的调查取得进展。6月6日，滴滴、满帮和BOSS的单日股价分别大涨24.32%、3.19%和19.93%。

另一方面，国内推出多项措施稳经济、促消费。

例如《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》明确发展数字化文化消费新场景，这将有利于数字化文化企业，例如爱奇艺（IQ.US）、腾讯（00700.HK）、阿里巴巴旗下媒体文化公司等，也有利于这些大型科技企业孵化的创新企业——《意见》支持符合科创属性的数字化文化企业在科创板上市融资，或为这些创新企业资方的退出提供便利，有利于创投活动的回升。

早前的规范化，以及当前支持“平台经济”、民营经济发展的措施，将可提供健康的竞争环境，让平台和数字企业从利民出发，提升用户体验，在流量红利消失之后探索新的增长点，整体将有利于其长远可持续发展。

所以，阿里巴巴和京东也继续承接近日的不俗表现，6月6日其美股分别上涨6.22%和6.53%。

此外，多个城市推出鼓励新能源汽车消费的措施，也带动了“新势力”的股价表现，小鹏（XPEV.US）、蔚来（NIO.US）和理想（LI.US）的美股单日分别上涨5.17%、6.08%和10.91%。

之前严峻的外部环境也有放松的迹象，例如美国正在探讨贸易关税问题，6月6日美股开市前，美国准许在未来24个月内免税进口来自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的光伏组件等产品。

受此带动，美股市场的光伏股板块大涨，包括科创板上市的晶科能源（688223.SH）关联公司晶科能源控股（JKS.US），后者为全球最大的光伏板生产商，业务遍布中国、美国、日本、德国、英国、智利、南非、印度、墨西哥、巴西、阿联酋、意大利、西班牙、法国、比利时等国家和地区，并且已经建立起一个垂直整合的光伏产品价值链。

从晶科能源控股的年报来看，2019年、2020年和2021年，中国以外地区的收入占比分别达到82.5%、81.9%和75.2%，而其在马来西亚和美国均设有生产设施，越南的单晶硅生产设施也已于2021年投产。

另一方面，美国正在探讨关税问题，以缓解其通胀压力，或将聚焦于家居用品等进口产品，而这应有利于国内的贸易平台，例如阿里巴巴和京东，这也是推动两大平台运营商美股股价上涨的其中一个原因。

资金追逐低估值、高收益的资产

美国加息周期来袭，而资金成本正在上升，要覆盖高昂的成本，资金所要求的回报率也在上升。

所以，在整体收紧的环境下，聪明的资金会寻找那些估值偏低、增长前景理想的资产，以获取更高的回报。

中国相对宽松的资金、局部地区疫情后的需求反弹，将有利于需求的回升。

另一方面，在内外环境稳定下来，国内刺激经济措施（包括来自金融系统的让利）的推动下，消费和经济的稳定增长最终将有利于整体营商环境，而前期让利于实体经济的金融系统也有望从经济的蓬勃发展中受惠，进而再进一步推动整体经济的发展。整体乐观的可持续发展前景支持下，估值偏低的东方市场有望吸引逐利资金的流入。

这也是中概股、港股上市中资股获得追捧，而且北向资金流入量回升的原因。

尾语

总括而言，多项因素提振了中概股和中资股的表现，包括业绩超预期，政策利好，以及估值偏低。

但是，局部地区疫情反复的负面影响将反映在这些上市公司第2季的业绩中，而第2季和第3季，供应链紧张的问题仍将限制部分企业的表现，尤其新能源汽车板块，所以短期而言，它们的业绩表现或将继续受压，这应该已经包含在市场的预期中。

如果它们往后的业绩继续超越预期，加上利好政策对经济的提振，那些有强劲增长和盈利预期基础的中概股和中资股将继续获看好。