国际游戏技术公司(NYSE：IGT)的估值被低估了38%，有机会吗？

国际游戏技术公司(NYSE：IGT)6月份的股价反映了它的真实价值吗？今天，我们将通过提取预期的未来现金流并将其贴现到今天的价值来估计股票的内在价值。贴现现金流(DCF)模型是我们将应用的工具。这听起来可能很复杂，但实际上很简单！

我们要注意的是，评估一家公司的方法有很多种，与DCF一样，每种方法在某些情况下都有优缺点。对于那些热衷于学习股票分析的人来说，这里简单的华尔街分析模型可能会让你感兴趣。

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我们使用所谓的两阶段模型，即公司现金流有两个不同的增长率时期。一般来说，第一阶段是较高增长阶段，第二阶段是较低增长阶段。首先，我们需要估计未来十年的现金流。在可能的情况下，我们使用分析师的估计，但当这些估计不可用时，我们会根据上次估计或报告的价值推断先前的自由现金流(FCF)。我们假设，自由现金流萎缩的公司将减缓收缩速度，而自由现金流增长的公司在这段时间内的增长速度将放缓。我们这样做是为了反映出，增长在最初几年往往比后来几年放缓得更多。

贴现现金流就是认为未来的一美元不如现在的一美元，因此我们将这些未来现金流的价值贴现到以今天美元计算的估计价值：

(“est”=华尔街简单估计的FCF增长率)10年期现金流现值(PVCF)=38亿美元

第二阶段也被称为终端价值，这是企业在第一阶段之后的现金流。出于一些原因，使用了一个非常保守的增长率，不能超过一个国家的国内生产总值增长率。在这种情况下，我们使用了10年期政府债券收益率的5年平均值(1.9%)来估计未来的增长。与10年“增长”期一样，我们使用11%的权益成本，将未来现金流贴现到今天的价值。

终端价值(Tv)=FCF2031×(1+g)？(r-g)=美元8.12亿×(1+1.9%)？(11%-1.9%)=9亿美元

终端价值现值(PVTV)=TV/(1+r)10=90亿美元？(1+11%)10=31亿美元

总价值是未来十年的现金流总和加上贴现的终端价值，得出总股本价值，在本例中为70亿美元。最后一步是将股权价值除以流通股数量。与目前21.3美元的股价相比，该公司的价值似乎相当不错，较目前的股价有38%的折让。不过，请记住，这只是一个大致的估值，就像任何复杂的公式一样--垃圾输入，垃圾输出。

上述计算在很大程度上取决于两个假设。第一个是贴现率，另一个是现金流。如果你不同意这些结果，你可以自己试一试计算，并玩弄一下假设。DCF也没有考虑一个行业可能的周期性，也没有考虑一家公司未来的资本要求，因此它没有给出一家公司潜在业绩的全貌。鉴于我们将国际游戏技术公司视为潜在股东，股权成本被用作贴现率，而不是计入债务的资本成本(或加权平均资本成本，WACC)。在这个计算中，我们使用了11%，这是基于杠杆率为1.905的测试版。贝塔系数是衡量一只股票相对于整个市场的波动性的指标。我们的贝塔系数来自全球可比公司的行业平均贝塔系数，强制限制在0.8到2.0之间，这是一个稳定业务的合理范围。

就构建你的投资论点而言，估值只是硬币的一面，它只是你需要为一家公司评估的众多因素之一。贴现现金流模型并不是投资估值的全部。相反，贴现现金流模型的最佳用途是测试某些假设和理论，看看它们是否会导致公司被低估或高估。如果一家公司以不同的速度增长，或者如果其股本成本或无风险利率大幅变化，产出可能看起来非常不同。我们能弄清楚为什么该公司的股价低于内在价值吗？对于国际游戏技术，你应该探索三个基本项目：

PS。Simply Wall ST每天更新其对每只美国股票的DCF计算，所以如果你想找到任何其他股票的内在价值，只需搜索此处。

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