我们认为万华化工集团(上海证券交易所股票代码：600309)可以继续负债

传奇基金经理李路(Charlie Munger支持)曾说，最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。当你考察一家公司的风险有多大时，考虑它的资产负债表是很自然的，因为当一家企业倒闭时，债务往往会涉及到它。与许多其他公司一样，万华化工集团有限公司(上交所代码：600309)利用债务。但这笔债务对股东来说是个问题吗？

当一家企业不能轻易地履行这些义务时，债务和其他负债就会变得有风险，无论是通过自由现金流还是通过以有吸引力的价格筹集资本。最终，如果公司不能履行其偿还债务的法定义务，股东可能会一无所有地离开。然而，一种更常见(但仍然昂贵)的情况是，一家公司必须以低廉的股价稀释股东的股份，才能控制债务。然而，通过取代稀释，对于需要资本投资于高回报率增长的企业来说，债务可以成为一个非常好的工具。在考虑一家公司的债务水平时，第一步是同时考虑其现金和债务。

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您可以点击下图查看历史数字，但它显示，截至2022年3月，万华化工集团的债务为919亿元人民币，比一年前增加了620亿元人民币。然而，它确实有406亿加元的现金来抵消这一点，导致净债务约为514亿加元。

最新资产负债表数据显示，万华化工集团一年内到期负债1088亿元，一年内到期负债220亿元。作为对这些债务的抵销，该公司有406亿加元的现金以及价值187亿加元的应收账款在12个月内到期。因此，其负债总额为人民币715亿元，比现金和短期应收账款的总和还要多。

虽然这看起来可能很多，但并不是那么糟糕，因为万华化工集团拥有2622亿元的巨额市值，因此如果需要的话，它可能会通过筹集资本来加强其资产负债表。然而，仍值得密切关注其偿债能力。

我们通过查看公司的净债务除以利息、税项、折旧和摊销前收益(EBITDA)，并计算其息税前收益(EBIT)支付利息支出(利息覆盖)的容易程度，来衡量公司的债务负担与其盈利能力的关系。这种方法的优点是，我们既考虑了债务的绝对数量(净债务与EBITDA之比)，也考虑了与债务相关的实际利息支出(及其利息覆盖率)。

万华化工集团净债务与EBITDA之比较低，仅为1.4。它的息税前利润是利息支出的27.3倍。因此，我们对它对债务的超级保守使用相当放松。最重要的是，万华化工集团在过去12个月中息税前利润增长了63%，这一增长将使其更容易处理债务。毫无疑问，我们从资产负债表中了解到的债务最多。但最终，该业务未来的盈利能力将决定万华化工集团能否随着时间的推移加强其资产负债表。因此，如果你关注的是未来，你可以查看这份显示分析师利润预测的免费报告。

最后，尽管税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷硬现金。因此，有必要检查这笔息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。最近三年，万华化工集团在自由现金流基础上基本实现盈亏平衡。一些人可能会说，这是一个令人担忧的问题，因为考虑到它降低债务是多么容易。

好消息是，万华化工集团被证明有能力用息税前利润来支付利息支出，这让我们感到高兴，就像毛茸茸的小狗对待蹒跚学步的孩子一样。但严酷的事实是，我们对其将息税前利润转换为自由现金流感到担忧。综上所述，万华化工集团似乎能够轻松应对当前的债务水平。当然，虽然这种杠杆可以提高股本回报率，但它确实带来了更多风险，因此值得关注这一点。当你分析债务时，资产负债表显然是你关注的领域。但归根结底，每家公司都可能包含存在于资产负债表之外的风险。举个例子：我们发现了两个万华化工集团的警告信号，你应该知道。

如果你有兴趣投资那些可以在没有债务负担的情况下增长利润的企业，那么看看这份资产负债表上有净现金的成长型企业的免费列表。

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