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股价飙涨的网易云音乐,从基本面上好消息有限

2022-05-26 17:34

21世纪经济报道记者 贺泓源 北京报道

  网易云音乐股价坐上过山车。

  5月26日,网易云音乐报收81.1港元,涨幅38.16%。其当日尾盘持续拉升,一度涨超60%。网易云音乐发行价为205港元。

  从基本面上,该公司很难说找到突破口。

  亏损收窄

  5月24日发布的一季报显示,当期,网易云音乐营收 20.7 亿元人民币,同比增长 38.6%,净亏损 1.8 亿元,同比收窄 89.2%,按非国际会计准则(Non-IFRS)调整后净亏损 1.5 亿元, 同比收窄 46.6%。 

  其中,在线音乐业务收入营收 8.85 亿元,同比增长 16.5%,主因付费会员订阅销售收入同比增长 38.1%至 7.1 亿元。 但月活跃用户同比小幅下滑 0.8%至 1.817 亿人,月付费用户数同比增长 51.3%至 3674万人,付费率由 2021Q1 的 13.3%攀升至 20.2%。

  月度 ARPPU 为 6.4 元,同比下滑 9.9%,主因与其他平台合作推出联合会员套餐,云音乐会员订阅以折扣价出售来扩大订阅量。

  用户参与度来看,一季度,云音乐日活/月活比率继续稳定在 30%以上,日活用户平均每日听歌时间 82.0 分钟,同比增长 7.2%,来自平台推荐的音乐播放占比 33%, 同比增长 17.9%;生产内容歌单的用户累积 32.5 亿。

  在全行业增长放缓背景下,云音乐在线音乐业务增长归功于版权反垄断后进一步扩充版权,社区生态发展等因素。

  据云音乐透露,截至3月末,其内容库包含超9000万首音乐曲目,包括来自知名厂牌及独立音乐人的音乐。在第一季度,其平台注册独立音乐人数量超45万,同比增长约70%;共创作了约200万首音乐曲目。

  作为对比, 同期,腾讯音乐在线音乐服务 MAU 6.04 亿,同比-1.8%。在线音乐付费用户数 8020 万,同比增速31.7%,单季度净增 400 万,付费率13.3%,ARPPU 8.30 元,同比-10.8%。

  从社交娱乐服务业务来看,云音乐实现营收 11.8 亿元,同比增长 61.6%。

  但该业务月度 ARPPU 同比下滑 40.4%至 329.8 元,比去年年末下滑 26.4%,月付费用户数同比增加 169.7%至 118.2 万人。

  在利润端,网易云音乐一季度毛利润为 2.5 亿元,毛利率12.2%,继去年末扭亏为盈后再创新高,主因为收入稳步上升和对内容授权费的控制。

  成本端,当期,云音乐成本 18.2 亿元,同比增长 17.5%,主要由于内容服务成本同比增加 14.3%至 16 亿元,主要系收入分成费增加。

  天花板?

  但网易云音乐面临着增长潜力问题。

  以其现金奶牛社交娱乐服务业务为例,该板块主要为直播类服务,云音乐通过用户在直播中购买并使用虚拟物品获得收入分成。

  但2021 年以来,直播行业监管逐步加强,这使其社交娱乐业务 ARPPU 受到一定程度抑制。

  5月7日,中央文明办、广电总局、网信办等部门出台《关于规范网络直播打赏、加强未成年人保护的意见》,对于直播打赏榜单排名、高峰时段连麦 PK 次数及惩罚等做出规范。这将对云音乐直播业务商业化造成影响。

  另有头部直播公司创始人告诉21世纪经济报道记者,鉴于市场局面,他正在走出直播,寻找新的增长点。“行业是有周期的。疫情后,本身收入结构也在变化,头部打赏变少了。我们不想只以直播来定义自己。”其称。

  此外,云音乐还面临着抖音/快手等娱乐平台对于其直播业务的分流。

  为了应对业绩压力,腾讯音乐CSO叶卓东甚至在财报电话会上透露,正在测试一种免费收听模式,用户可以选择每免费收听 30 分钟的歌曲,观看一次 15 秒长的奖励广告。

  一季度,腾讯音乐营收66.44 亿元,净利润 6.49 亿元。 

  网易云音乐也在尝试突破营收天花板。

  发力点包括强化社区生态系统、与网易游戏联动、强化内容等。

  一季度,云音乐与网易游戏合作推出哈利波特魔法电台,将社区拓展至与游戏品牌的合作,以期扩大付费用户规模。 

  同期,网易营收同比增 14.8%至 235.56 亿元;净利润为43.94亿元,去年同期44.392亿元;非 GAAP 股东净利润为51.18 亿元,同比增长0.7%。

  5月26日,网易报收155.9港元,涨幅0.19%。其股价高点在去年3月末的205.2港元。

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