【券商聚焦】中信证券维持贝壳-W(02423)“买入”评级 料GTV将触底反弹

中信证券发研报指，贝壳-W（02423）是中国领先的线上线下一体化房产交易服务平台。在过去两个季度，受地产基本面下行影响，全年成交额（GTV）下行，活跃门店和经纪人数量下降。但展望未来，预计房地产政策和互联网平台监管政策都将进一步放开。该行预计公司GTV将触底反弹，费率稳中有升。港股上市则一定程度消除公司作为中概股的不确定性，有利于公司长期成长。

考虑到近期上海、北京等公司相对较为倚重的重点城市疫情反复，公司业务受到一定影响，该行调整公司2022/23/24年的业务指标预测，其中GTV的预测调整至3.28/3.82/4.40万亿元，Non-GAAP净利润预测从调整至16.7/65.0/84.6亿元。该行予公司2661亿元的目标市值，相当于2023年41倍PE估值；予公司港股每股82港元的目标价，美股每ADS 31美元的目标价，两地交易股份可以互相转化，目标价相同，维持“买入”评级。

对于风险因素，该行指出：北京、上海等核心城市疫情反复，短期部分门店经营不能恢复正常的风险。房地产行业政策不及预期的风险。公司一线经营中的操作风险。港股流动性不足，公司进入港股通尚需时日。美股监管的不确定性。