招商证券(香港)：预计2022财年食品饮料公司继续提价

招商证券(香港)发研报指，原材料成本上升仍然是食品饮料公司在22财年的主要主题。根据国家统计局的数据，自今年年初以来，棕榈油，PET和瓦楞纸的平均价格分别同比上涨59.8%、22.8%和2.3%。该行认为，乌俄局势进一步推高了商品价格，包括石油/PET/农产品的价格。但该行注意到，原奶价格近期见顶,同比下跌1.6%，应该会舒缓蒙牛的原材料压力。

到目前为止，棕榈油和PET价格在22年二季度继续加速上升。瓦楞纸等其他原材料价格的上升开始放缓。自22年二季度开始以来，棕榈油和PET价格平均上升了8.7%和2.5%，而瓦楞纸则平均持平。这些原材料价格均处于或接近近期历史高位(棕榈油-13年高点，PET-2年高点)。根据该行的估计，棕榈油通常占方便面销售成本约15%。PET占饮料销售成本约25%。包装材料应约占方便面销售成本的25%。

招证表示，该行也在关注铝价。铝主要用于罐装饮料的包装,其价格仍接近历史高位。尽管今年以来铝价格同比上涨了20.6%，但自22年二季度以来价格也下跌了5.0%。自22年二季度以来，玻璃指数也下跌了13.1%。大麦(啤酒的另一个主要原材料成本)的价格也接近历史最高水平，年初至今均价上涨了12.8%，自22年二季度开始以来上涨了1.1%。

招证注意到部分公司已经在22财年提高了部分产品的价格，如$青岛啤酒股份(00168.HK)$(未评级)、$百威亚太(01876.HK)$(买入)和$康师傅控股(00322.HK)$(买入)，而$统一企业中国(00220.HK)$(买入)则降低了折扣。该行认为其他公司，如$华润啤酒(00291.HK)$(买入)和$蒙牛乳业(02319.HK)$(买入)可能会在22财年提价。

招证继续看好那些既能提高价格，又能改善产品销售组合以提高均价的公司。该行的首选是蒙牛。因为它有能力提价，改善产品销售结构，并稳定原奶价格。该行预计，啤酒公司的流水应该能够在关键的夏季之前从疫情封锁中恢复。尽管如此，持续的溢价应该是维持利润率的关键驱动因素。