市场开启一段修复行情！机构：关注光伏、动力电池、半导体等板块

天风证券指出，随着近期压制市场的国内外几大利空均出现一定程度的缓解，市场开启一段修复行情。目前还是当做反弹来处理。重点关注前期跌幅较大估值回到合理区间的成长股，包括军工、光伏、动力电池、半导体等板块。同时关注稳增长政策相关的主题投资机会等。

《军工东航定增募集资金购入C919、ARJ21国产飞机，国产大飞机商业化运营进入实质性阶段》

5月10日，中国东方航空股份发布《2022 年度非公开发行 A 股股票预案》，《预案》披露：中国东方航空股份拟非公开发行募集资金150亿元，其中105亿元用于引进38架飞机，包括4架C919 飞机、24架ARJ21-700飞机，预计于 2022 年-2024 年交付。C919 大型客机是我国自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式客机，东方航空将作为全球首家启动用户开启国产大飞机C919的商业化运营。我们认为，首架C919飞机有望在2022年下半年实现交付，国产大飞机商业化运营进入实质性阶段。

我们认为，我国商用飞机市场已成为全球最主要民航客货运市场，当前民航客机市场主要由波音、空客两家航空巨头垄断，若我国国产民机能切入该市场，产业链相关上市公司大概率将充分受益此广阔市场空间。

我们判断，伴随国产大飞机交付放量，国内航空制造产业链的参与及受益将分成三个步骤：

• 1.前期—机体结构加工及原材料。优先关注锻造业务市场放量，及钛合金、复合材料等原材料国产化机会。
• 2.中期—机电系统、起落架等系统产品国产化机会。
• 3.后期—航电系统及发动机国产化机会。

《汽车：理想汽车：Q1营收稳增长，毛利率表现亮眼，产品矩阵逐步完善》

Q1营收稳增长，毛利率表现亮眼，现金储备充裕，5月10日，理想汽车发布22Q1业绩，22Q1公司实现营业收入95.6亿元，同比/环比+167.5%%/-10.0%%，其中车辆销售收入93.1亿元，同比/环比+168.7%/-10.3%。净亏损1087万元，同比大幅收窄。22Q1公司共交付31716辆，同比+152.1%。我们认为，一季度在疫情反复导致供应链紧张，电池原材料价格大幅上涨导致成本端承压的前提下，公司业绩表现稳定，后续随着上海、吉林等地疫情逐步得到控制，供应链压力释放，交付量有望回升并带动营收及利润增长。

公司持续加大研发投入，销售服务网络持续扩张，疫情恢复后交付量有望回升，“两种动力+两种形态“双轮驱动，加速完善产品布局。我们认为，公司产品矩阵逐渐完善，产品定位能力强，服务目标客户群体明确，在同价位区间内产品竞争力强，后续新车型推出有望进一步提振交付，公司营收及利润有望随之受益。

受疫情影响供应链承压，营收及交付有望在疫情恢复后回升，根据公司22Q2指引，二季度交付量为21000-24000辆，营收为61.6-70.4亿元。我们认为，公司交付及营收预期环比下调主要考虑到上海地区疫情因素以及大宗原材料涨价的影响。目前公司产品需求旺盛，若疫情恢复、芯片及动力电池等供应连压力得到缓解，交付及营收有望超预期。

《医药：华润医药（03320）：持续加速外延并购，中药及创新药领域齐头并进》

2022年5月6日，公司旗下子公司华润三九拟以现金支付的方式收购华立医药集团所持有昆药集团27.56%的股份及华立集团所持有的昆药集团0.44%的股份。交易完成后，华润三九将持有昆药28%股权并成为昆药的最大股东；5月10日，公司公告称旗下子公司华润双鹤已于近期与真实生物签订为期10年的战略合作协议，将在阿兹夫定片的研发、生产、经销及与经销直接相关的多个方面、领域拓展合作。

重点打造三七产业链，巩固中药龙头地位，公司预计此次合作将有利于推动以昆药三七系列为代表的中医药产业链高品质发展，打造三七产业链龙头企业。此外,借助华润三九良好的品牌和运营能力，公司可在全国范围内进一步探索和打造“昆中药1381”品牌，从而提供具有历史沉淀的产品，此次合作有望进一步增强公司的整体经营能力和业绩。

持续布局高成长赛道，创新药领域加速发力，此次合作华润双鹤将负责委托加工阿兹夫定，针对委托加工生产涉及的订单计划、结算方式、交货期限以及品质要求等具体事项，华润双鹤将与真是生物根据产品开展临床试验、批准上市应用各阶段的实际情况另行签署委托合同。

公司作为国内领先的综合性医药龙头，持续加速外延并购，业绩有望稳健增长。我们维持公司2022-2024年归母净利润预测43.20/48.49/53.69亿港元，2022年对应目标价维持5.50港元，维持“买入”评级。

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