首药控股一个季度收入708元引争议：别小看这家上市公司 背后现金够用10年

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

原标题：一个季度收入708元引争议！别小看这家上市公司 背后现金够用10年

《科创板日报》北京4月27日讯（记者 胡家铭） 日前，科创板上市公司首药控股发布了上市后首份一季报。

　　财报显示，首药控股今年一季度营收仅为707.96元，净利润亏损5066.23万元。单季度不足千元的营收，引发了市场投资者的热议。公司相关人员回应称，公司本季度所得收入，是出售一台二手保温箱所得。

　　《科创板日报》记者查阅公司招股书发现，首药控股作为国内小分子靶向抗肿瘤药物的领先企业，目前首药控股尚无新药上市，但目前公司11个完全自主研发的项目中，有6个已经处于临床阶段，还有11个合作项目，目前均处于临床阶段，这意味着离公司新药获批上市，已经不再遥远。

热门赛道中的热门投资标的

　　事实上，在一季报披露前，首药控股在投资者眼中仍然是非常热门的投资标的。

　　结合3月15日公司发布的中签率公告来看，根据《首药控股（北京）股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市发行公告》公布的回拨机制，由于网上初步有效申购倍数约为4，233.53倍，超过100倍，因此启动了回拨机制。

　　在该机制启动之后，网下最终发行数量为2，505.93万股，占扣除战略配售数量后发行总量的70.21%；网上最终发行数量为1，063.35万股，占扣除战略配售数量后发行总量的29.79%。回拨机制启动后，网上发行最终中签率仅为0.03555684%，并不算高。而结合公司招股书数据也不难发现，此前公司并没有大额营收入账。正因如此，首药控股的质地并非由公司营收决定

　　首药控股（北京）股份有限公司成立于2016年4月19日，是由北京市、区两级国有资金参股的混合所有制高新技术企业，总部位于北京市亦庄开发区。从业务范围来看，公司是一家处于临床研究阶段的小分子创新药企业，目前研发管线涵盖非小细胞肺癌、淋巴瘤、肝细胞癌、胰腺癌、甲状腺癌、卵巢癌、白血病等重点肿瘤适应症以及Ⅱ型糖尿病等其他重要疾病领域。

研发实力几何？

　　结合公司专利情况也可发现，首药控股成立六年至今，已申请专利数目达118项，从专利类型上看，均为发明授权与发明公布专利，含金量较高。

　　反映到公司研发投入则是，在报告期内，首药控股研发费用从2018年的0.32亿增至2021年报的1.57亿元，上升近五倍。若从公司在研药物情况分析，可以看到公司的在研药物管线较为丰富，核心产品的研发阶段具有明显的层次划分。如SY-707属于第二代ALK激酶抑制剂，用于治疗晚期ALK阳性的非小细胞肺癌，SY-707对于ALK激酶的抑制效果明显优于一代ALK抑制剂克唑替尼，目前正大力推进关键II期和III期临床试验。

　　此外，CDE同意SY-707在完成II期临床试验，达到预期结果后可申请有条件批准上市（二线用药）。另外一种SY-1530是一个高选择性、不可逆的BTK激酶抑制剂，选择性优于伊布替尼。SY-1530已开展针对复发或难治性套细胞淋巴瘤适应症的II期临床试验。上述两款在研产品均获得国家“重大新药创制”专项支持。

　　值得注意的是，SY-3505为第三代ALK激酶抑制剂，是第一款进入临床试验阶段的国产三代ALK抑制剂。

　　同时，没有营业收入即上市融资的医药公司，在资本市场中已有先例——如近期获得科创板上市委首发通过的诺诚健华，此前港股上市之初，情况与首药控股极其相似——相比巨额的研发资金投入，并无显著营业收入，而这也是公司核心产品尚未获批上市时的常态。

　　但在诺诚健华首个商业化原研产品宜诺凯®（奥布替尼）于2020年12月在中国获批并于2021年12月纳入中国国家医保目录之后，公司该项产品在去年获得2.41亿元的销售额，占据公司总收益20.6%；同时，得益于和 license-in 合作方渤健 1.25 亿美元的首付款。公司亏损同比大幅下降，由 2020 年亏损 3.919 亿元减至 2021 年的6670 万元。

　　正因如此，首药控股在自家核心产品获批放量之后，结合产品含金量，其市场表现值得期待。

公司现金储备可支撑运作10年以上

　　《科创板日报》记者梳理发现，截至2022年一季报披露，公司货币资金储备达13.98亿，相比上市前的0.24亿已极为充裕。同时，从现金流量表亦可发现，公司近年来的经营性现金流量净额已经趋于稳定，从2019年开始，连续三年的经营性现金流净额处于1亿元左右。

　　而该指标的稳定，亦能印证公司的管理层并没有大手大脚花费二级市场的融资。若按一季报1.04亿元的经营性现金净流出计算，公司至少还能保持目前的运作状态10年以上。但目前首药控股的核心产品已经处于临床试验阶段，这意味着公司没有营业收入的现状将在不久的将来结束。同时这也对公司提振自身估值大有裨益。

　　截至4月28日收盘，首药控股报收17.97元/股，跌幅3.65%，相比31元/股的发行价，已跌去接近一半。