中广核矿业(HKG：1164)使用债务可能被视为有风险

伯克希尔哈撒韦的查理·芒格(Charlie Munger)支持的外部基金经理李路直言不讳地说，最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。因此，当你评估一家公司的风险有多大时，聪明的投资者似乎知道债务--通常涉及破产--是一个非常重要的因素。我们可以看到中广核矿业有限公司(HKG：1164)在其业务中确实使用了债务。但股东是否应该担心它的债务使用情况？

一般来说，只有当一家公司不能轻易偿还债务时，债务才会成为一个真正的问题，无论是通过筹集资金还是用自己的现金流。最终，如果公司不能履行其偿还债务的法定义务，股东可能会一无所有地离开。然而，一种更常见(但仍然昂贵)的情况是，一家公司必须以低廉的股价稀释股东的股份，才能控制债务。当然，许多公司利用债务为增长提供资金，没有任何负面后果。当我们检查债务水平时，我们首先同时考虑现金和债务水平。

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您可以点击下图查看历史数字，但它显示截至2021年12月，中广核矿业的债务为30.2亿港元，较一年前增加19.6亿港元。然而，该公司确实拥有8130万港元的现金，抵消了这一影响，导致净债务约为29.4亿港元。

我们从最近的资产负债表可以看到，中广核有37.5亿港元的负债在一年内到期，而超过一年的负债有4.402亿港元到期。作为抵消，该公司有8130万港元现金和1.015亿港元应收账款在12个月内到期。因此，该公司的负债总额为40.1亿港元，超过其现金和近期应收账款的总和。

相对于其54.7亿港元的市值，这是一个堆积如山的杠杆。这表明，如果该公司需要匆忙支撑其资产负债表，股东将被严重稀释。

为了评估一家公司的债务与其收益的关系，我们计算其净债务除以其利息、税项、折旧及摊销前收益(EBITDA)以及其息税前收益(EBIT)除以其利息支出(其利息覆盖率)。这种方法的优点是，我们既考虑了债务的绝对数量(净债务与EBITDA之比)，也考虑了与债务相关的实际利息支出(及其利息覆盖率)。

0.96倍的疲弱利息覆盖率，以及令人不安的高得令人不安的净债务与EBITDA之比63.5，打击了我们对中广核矿业的信心，就像对肠子的一击。这里的债务负担是巨大的。更糟糕的是，中广核矿业的息税前利润在过去12个月里缩水了70%。如果长期盈利保持这样的水平，它在地狱里偿还债务的机会就像滚雪球一样渺茫。毫无疑问，我们从资产负债表中了解到的债务最多。但你不能完全孤立地看待债务，因为中广核矿业需要盈利来偿还债务。因此，当考虑债务时，绝对值得关注收益趋势。点击此处查看互动快照。

但我们的最后考虑也很重要，因为一家公司不能用账面利润来偿还债务；它需要冷硬现金。因此，有必要检查这笔息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。在过去的三年里，中广核矿业烧掉了大量现金。尽管这可能是增长支出的结果，但它确实使债务的风险大得多。

坦率地说，中广核矿业将息税前利润转换为自由现金流，以及其息税前利润(不)增长的记录，都让我们对其债务水平感到相当不安。此外，其净债务与EBITDA之比也未能灌输信心。考虑到上述所有因素，中广核矿业似乎负债累累。这种风险对一些人来说是可以接受的，但肯定不会让我们的船漂浮起来。当你分析债务时，资产负债表显然是你关注的领域。然而，并非所有投资风险都存在于资产负债表中--远非如此。一个恰当的例子：我们发现了3个关于CGN矿业的警告信号，你应该知道，其中2个让我们感到不舒服。

当然，如果你是那种喜欢在没有债务负担的情况下购买股票的投资者，那么不要犹豫，今天就来看看我们的净现金成长型股票独家名单。

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