市场太过悲观！小摩：企业财报超预期趋势仍在，或给美股注入强心剂

近段时间，由于地缘政治冲突、美联储加速收紧货币政策预期等多方面因素影响，美股宽幅震荡，四月以来标普500累计跌超3%，纳指更是跌超7%，导致投资者乐观情绪受挫，开始担忧美股公司的盈利前景，隔夜再度上演了一波抛售潮。但是在摩根大通看来，美股企业的业绩超预期的趋势不会改变，预测今年标普500指数每股收益(EPS)将同比增长10%。

以Dubravko Lakos-Bujas和MarkoKolanovic为首的摩根大通策略师团队在研报中指出，目前，市场普遍对标普500指数成分公司Q1的业绩预期过于悲观。根据他们的预测，美股企业超预期趋势仍然存在，预测该指数中成分公司第一季度总体超预期的幅度将达到4%-5%。

有统计数据显示，自2020年第二季度以来，多数美股公司业绩大大超出了分析师的预期，从2020年第二季度到2021年第四季度，业绩超预期比例普遍较高，这或许是摩根大通判断的依据之一。

标普500EPS预期逆势攀升

此外，摩根大通还表示，尽管存在宏观因素和地缘政治阻力、利率上升、持续的供应冲击、美元走强等不利因素影响，但不少公司的基本面仍保持足够的韧性。分析师对未来几个季度的每股收益预测都有所提高。

具体来看，虽然俄乌局势持续升级，但标普500指数每股收益(EPS)预期有所改善。最新数据显示，迄今为止绝大多数该指数成份公司的表现都超出预期。彭博社行业研究的数据显示，标普500指数中89家公司公布了第一季度业绩，其中78%的公司整体业绩超出市场预期。摩根大通的策略师们预计，在今年剩余时间里，这些公司的营收增幅将保持在8%至10%之间，高于平均趋势水平。

今年企业利润率或下降

不过，摩根大通也表示：“投入成本不断上升，可能将体现在2022年的净利润率下降。”并可能导致公司下调对未来利润的预期。此外，利润率下降和债务成本上升可能会减缓他们预计的今年约1万亿美元回购的进程。

由此，摩根大通将2022年标普500指数整体的每股收益预期从235美元下修至230美元，但这仍然意味着标普500指数每股收益将同比增长10%。

但值得注意的是，摩根大通分析师也强调道，他们已将标普500成分公司第一季度净利润增长率预期(不包括能源板块和回购等影响因素)下修至较上年同期下降1.9%，预计第二季度将下降0.7%。

这或许将标志着公司利润水平衰退的开始，或者连续两个季度呈下滑态势。但就标普500指数成分公司而言，第一季度业绩应该很容易就能够超过市场普遍预期。

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