创维集团有限公司公允价值一瞥(HKG：751)

创维集团有限公司(HKG：751)距离其内在价值还有多远？使用最新的财务数据，我们将通过估计公司未来的现金流并将其贴现到现值，来看看股票的定价是否公平。贴现现金流(DCF)模型是我们将应用的工具。它真的没有那么多东西，尽管它可能看起来相当复杂。

我们要注意的是，评估一家公司的方法有很多种，与DCF一样，每种方法在某些情况下都有优缺点。如果你对这类估值还有一些亟待解决的问题，不妨看看简单的华尔街分析模型。

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我们计算创维集团的价值与其他股票略有不同，因为它是一家耐用消费品公司。它不使用自由现金流，而是使用每股股息(DPS)支付。自由现金流很难估计，该行业的分析师往往不会报告自由现金流。除非一家公司支付其FCF的大部分作为股息，否则这种方法通常会低估股票的价值。我们使用的是‘戈登增长模型’，该模型简单地假设股息支付将永远以可持续的增长率增长。由于一些原因，使用了一个非常保守的增长率，不能超过一家公司的国内生产总值(GDP)。在这种情况下，我们使用了10年期政府债券收益率的5年平均值(1.5%)。然后，每股预期股息以8.4%的股本成本折现为今天的价值。与目前3.9港元的股价相比，该公司在撰写本文时似乎接近公允价值。然而，估值是不精确的工具，更像是一台望远镜--移动几度，就会到达另一个星系。一定要记住这一点。

每股价值=预期每股股息/(折现率-永久增长率)

=CN元0.2元/(8.4%-1.5%)

=港币3.6元

现在，贴现现金流最重要的投入是贴现率，当然还有实际现金流。投资的一部分是你自己对一家公司未来业绩的评估，所以你自己试一试计算，检查你自己的假设。DCF也没有考虑一个行业可能的周期性，也没有考虑一家公司未来的资本要求，因此它没有给出一家公司潜在业绩的全貌。鉴于我们将创维集团视为潜在股东，股权成本被用作贴现率，而不是占债务的资本成本(或加权平均资本成本，WACC)。在这个计算中，我们使用了8.4%，这是基于杠杆率为1.427的测试值。贝塔系数是衡量一只股票相对于整个市场的波动性的指标。我们的贝塔系数来自全球可比公司的行业平均贝塔系数，强制限制在0.8到2.0之间，这是一个稳定业务的合理范围。

就构建你的投资论点而言，估值只是硬币的一面，它只是你需要为一家公司评估的众多因素之一。贴现现金流模型并不是一个完美的股票估值工具。相反，它应该被视为“什么假设需要成立才能让这只股票被低估或高估”的指南。例如，如果终端价值增长率稍有调整，可能会极大地改变整体结果。对于创维集团，您应该进一步研究以下三个相关要素：

PS。Simply Wall ST每天更新其对每只香港股票的DCF计算，所以如果你想找到任何其他股票的内在价值，只需搜索此处。

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