中金：基建稳增长标的仍有演绎空间 关注低估值个股

中金公司认为，展望后市，基建稳增长标的仍有演绎空间，关注低估值个股。从近期建筑板块市场表现来看，近十个交易日头部建筑央企股价自低点快速反弹后、目前股价维持高位小幅波动。在当前经济尚未企稳、基建尚未充分发力的情况下，后续稳增长标的仍有演绎空间，选股方面建议关注质地优质、业绩稳健、估值安全边际高的个股；同时建议关注稳增长阻力小、财政发力确定性高的区域；此外也建议关注中长期高增长、当前估值回落至低点的个股布局机会。

核心观点：

国家统计局公布2022年3月固定资产投资数据，全行业口径看，3月城镇固定资产投资同比+7%，增速环比前2月有所降低；其中建安投资增速10%，环比降2个点，反映3月建筑工程需求小幅走弱。其中分行业大类，单月地产、制造业需求均为拖累项，基建起到正向驱动作用，中金广义基建投资单月同比增12.6%，环比提高2个点。其中基建再往下分，交通单月增长9%，增速环比小幅向下；电力单月增24%，环比走高；我们计算的广义市政单月增10%，环比基本持平。

3月建筑业施工受到疫情影响；看好疫后稳增长、赶工期带动基建景气上行。统计局数据反映出来的趋势与我们的微观观察有一致之处，3月建筑业需求有所走弱，主要是受到疫情影响。参考我们统计的基建招投标数据，3月单月基建同比下滑24%，较前2月的正增长6%转为负增长；企业微观感受来看，前2月同比增长趋势较好，而3月因疫情影响施工进度受到一定冲击，尤其是华东等受疫情比较集中的区域；开发商住宅需求、制造业建筑需求也受到较大影响。基建同为现场施工业务，我们估计实际施工进度也受到一定冲击，而年初以来各地加快重大项目推进，我们估计能够起到一定的支撑作用。从最新的4月招投标数据来看，4月上旬数据隐含4月单月降幅有望同比收窄。因此展望后市，我们认为虽然短期内各地疫情防控措施或影响现场施工进度，但本轮疫情对经济的冲击有望加强政策落实稳增长的紧迫性，看好二季度疫情后稳增长、赶工期需求带来的基建景气加速向上。

资金端数据仍较为乐观，支撑后续基建发力。4月至今全国专项债净融资额103亿元，发行进度有所放缓，但我们认为在前期连续三个季度密集发行后、当前地方财政在手资金相对充足。周末央行公告降准25bp，银行成本端降低有利于后续配合财政政策、支撑基建配套资金投放。此外中金金融组统计基建类贷款增速于4Q21恢复，有望支撑基建类贷款和企业中长期融资增速在2022年4-5月出现回升。整体上我们认为当前资金面也支持后续基建投资景气加速上行。

展望后市，基建稳增长标的仍有演绎空间，关注低估值个股。从近期建筑板块市场表现来看，近十个交易日头部建筑央企股价自低点快速反弹后、目前股价维持高位小幅波动。我们认为在当前经济尚未企稳、基建尚未充分发力的情况下，后续稳增长标的仍有演绎空间，选股方面建议关注质地优质、业绩稳健、估值安全边际高的个股；同时建议关注稳增长阻力小、财政发力确定性高的区域；此外也建议关注中长期高增长、当前估值回落至低点的个股布局机会。

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