业绩连续高增，优然牧业还是那个“养牛之王”

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全球粮食危机魅影

奶业“全面振兴”向“粮食安全”格局演进

今年二月份，联合国粮农组织食品价格指数创下历史新高。

当前状况下，联合国所发出的警示也许并非危言耸听，全球面临50年来最大的一次粮食危机。

经拆解FAO食品价格指数后可发现，环比涨幅最大的食用农产品分别为植物油和奶类，而在过去12个月同比涨幅最高的依然是这两类食品。

全球粮食危机魅影不断，在此等巨大挑战之下，“奶也是粮食”的理念加速深入人心。

随着传统“粮食”边界的拓展，奶业发展已上升到保障国家粮食安全的战略高度，成为“国之大者”的重要组成部分。

“十四五”规划纲要更明确提出，要“夯实粮食生产能力基础，保障粮、棉、油、糖、肉、奶等重要农产品供给安全”，将“奶”列为需要保障供给安全的重要农产品。

奶，被誉“白色的血液”，含有丰富而均衡的营养，是人体膳食钙和优质蛋白质的重要来源。同时，奶业（或乳制品行业）是健康中国、强壮民族不可或缺的产业，关乎14亿多国人的营养健康和乡村振兴。

而奶业的高质量发展，保证国民营养的稳定供应，以及乳制品质量安全，最终确保奶瓶子牢牢握在中国人自己手中，绝对离不开对奶源的把控。

近年来，国内原料奶自给率有限，虽然养殖水平不断提高，原料奶产量持续增加，但是原料奶自给率仍维持在65%左右，长期低于国家制定的70%的目标。

可以说，优质奶源基地建设，打造产业链高地，必然成为奶业全面振兴的“主战场”，大力提升奶源自给率，既是产业发展规律，也是国家粮食安全战略布局的重要环节之一。

回顾中国奶业发展史，过去一段时间确实硕果累累，奶业供给侧改革成效卓著，也由此诞生了一批国内甚至全球领先的行业标杆。

比如，乳业上游龙头企业优然牧业，业已成长为全球最大的原料奶供应商。

从“奶业振兴”向“粮食安全”战略格局演进的过程，未来的优然牧业会有什么新的角色定位和责任担当的变化？通过对最新一期公司财报的解读，逐步揭开答案。

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交出上市首份“成绩单”

全球最大的原料奶供应商演绎强者恒强

3月30日，优然牧业公布了上市以来的首份年报，2021年公司实现收入153.46亿元，同比增长30.3%，延续了优然牧业近些年来双位数增长态势。

盈利能力方面，优然同样也交出了令人满意的答卷，净利润20.21亿元；经调整归母净利润20.40亿元，同比增49.1%。

相对营收增速，净利润增速显然更快，且公司的毛利率、净利率等核心指标均保持在上升通道中，共同指向了公司对于成本费用的强大控制力以及在产业链中的优势地位。尤其在2021年上游原材料价格上涨的背景下，公司原料奶的毛利率达41.4%，高于行业5个百分点，更是印证了这一点。

这份优异的成绩单表现出的成长性和稳健性正是源自于公司各业务板块共同优化、合力推动。

其中，原料奶业务实现营收95.38亿元，同比增长36.4%；反刍动物养殖系统化解决方案实现营收58.08亿元，同比增长21.3%。

更细化来看，反刍动物养殖系统化解决方案中的饲料业务、育种业务、奶牛超市等三大业务收入分别同比增长21.2%、35.1%、21%，均保持着双位数的高增长，反映出了优然牧业多元化业务结构整体发展平衡。

需要注意的是，优然牧业各业务板块呈现出良性的增长态势，说明公司组织管理能力的提升与其高速发展实现了动态匹配，这已经成为公司无法忽视的竞争优势之一，将令公司的发展长期受益。

具体来看，高效的执行力文化让各项工作能快速落地，内生和外延业务均能快速融入公司整体战略；针对性的人才培养机制充分激活团队动能，并将全员导入绩效体系，确保战略执行落地；同时采用智慧化管理系统覆盖了从信息收集到活动监控，以及从育种到挤奶等奶牛全生命周期各个环节，实现智能化、信息化、精细化管理；通过多年的积累，形成奶牛养殖经验和牧场建设标准化，并通过在牧场新建及并购过程中快速复制标准化管理模式，为其布局高速发展提供了管理支撑。通过多维度提升组织管理能力，优然牧业实现了多元化协同发展，展现出了其所具备的动态平衡、同步优化意识。

当然，要论公司的核心动能还是原料奶，贡献营收比例达到62%。其所表现出的高成长性的底层支撑来自于“量价齐升”。

据农业农村部对主产省的监测数据，2021年原料奶全年收购均价4.29元/公斤，比2020年高13.23%。

优然牧业在“量”上的扩张来自于“内生+外延”的双轮驱动。

一方面，通过自建牧场增加原料奶产能；另一方面，寻找外部并购机会。截至2021年底，优然牧业运营着73座现代化牧场，奶牛头数达到41.6万头，其2021年产奶量达到198.97万吨，继续牢牢把握住了行业Top 1的位置。

需要强调的是，环保政策收紧、土地资源稀缺，众多的中小牧场难以适应现代化竞争，牧业已然进入规模化、工业化生产时代，对资本密集与技术密集双重特征拥有极致的追求，“强者恒强”的逻辑会在此处不断上演，而优然牧业作为第一家也是唯一的一家营收跨过百亿、净利超过二十亿关口的牧业公司，更有可能享受行业集中度持续提升过程所带来的产业发展“红利”。

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城堡与护城河双向加固

“最佳养牛模式”迈入新一轮增长期

2021年优然牧业业绩迈上了新台阶，无论是营收利润还是核心业务的持久成长性等要素，实际上都是其全产业链优势发挥效用、各业务板间高效协同所致。

全产业链布局降低了公司业绩波动的同时，释放业务协同效应降本增效，所构建的护城河优势使得“城堡”规模不断加大。同时，不断加大的规模使得公司越有能力投入资金、培育技术，进而继续深挖护城河，实现双向的正循环。

原内蒙古农业大学副校长、内蒙古奶业协会副理事长李金泉更是认为，优然牧业一体化的乳业上游全产业链模式是适合中国国情的“最佳养牛模式”。

遵循“好种育好牛、好料养好牛、好牛产好奶”这一基本行业共识，优然牧业近年来不断加大育种与饲料业务上的投入。

育种决定了牛群整体遗传品质，进而影响成母牛的单产量和原料奶的品质（如蛋白质含量等），也是民族奶业打破国外种质资源“卡脖子”现状的必要环节。优然牧业重点做胚胎业务，在技术上持续突破。投产了“优然牧业赛科星奶牛核心育种场暨国家乳业创新中心胚胎工程中心”，规划年产高产奶牛胚胎达5万枚，有效缓解了国内高产奶牛短缺的现状，同时也打开了其育种业务的增长空间。

饲料为奶牛保持生长、繁殖及健康提供所需能量，是培育好牛的另一个关键点。

尤其在2021年原材料价格上涨的环境下，优然牧业的毛利率仍能实现正向增长，很大原因在于饲料业务对冲了一部分成本提升，这也是业务间协同的一个印证。饲料业务帮助奶牛养殖平抑了原材料价格成本，同时，庞大而稳定的奶牛养殖有利于饲料业务降低供应链成本。

值得一提的是，优然牧业的种养结合模式恰好还打造了一个行业低碳样本，充分利用畜牧养殖和粗饲料种植业务板块之间的协同效应，就近在牧场配套粗饲料种植基地。可以就近为牧场解决饲草需求，还能帮助牧场解决有机粪肥还田，降低化肥使用量，实现草业种植与牧业养殖的有机结合，为草业发展提供了充足的资源保障。

得益于优秀的管理能力以及不断提升的养殖技术，优然牧业的奶牛单产水平也在持续攀升。

据年报显示，2021年，优然牧业（不含娟姗、并购企业）成母牛年化单产从11吨上升至11.4吨，达到了全球领先水平。同时，优然牧业也能复制自身先进的管理经验，并以技术赋能收购来的牧场，帮助其提升运营能力和生产水平，据资料显示，2021年，赛科星成母牛年化单产由10.0吨提升至10.5吨，恒天然中国牧场成母牛年化单产从9.3吨提升至10.3吨。

从终端需求来看，有机奶、娟珊奶、A2奶等高营养价值的特色乳制品愈发受欢迎，此外，据相关数据显示，高端液态奶在全部液态奶中的占比由2015年的31.9%提升至2020年的42%，且有望在2025年超过55%。下游的高端化乳制品反过来要求上游也要提供多样化特色原料奶产品。

对此，优然牧业在有机奶、A2奶、DHA奶、娟姗奶等品类的基础上，新上市了有机A2奶及富硒奶等特色生鲜乳，进一步扩充了高端产品品类至6种。2021年，优然牧业特色生鲜乳销量达到47.4万吨，同比增长19.68%，充分显示出坚定的前进步伐。

优然牧业当前所展现出来的全产业链布局，所蕴含的核心技术和稀缺资源难以复刻。

换言之，优然牧业铸就的“护城河”几乎等于不可复制。与此同时，不断壮大“城堡”规模的优然牧业，也持续为其“护城河”的加固带来无与伦比的优势。

站在民族奶业振兴的关口，在国家粮食安全战略的新制高点下，拥有“最佳养牛模式”的优然牧业已经迈入新一轮的成长周期，朝着“五年再造一个优然”的目标前进，下一个五年，定会更加精彩。