MoffettNathanson表示，由于债务水平和利率上升，华纳兄弟发现股票上涨有限

MoffettNathanson周一在一份报告中表示，美国东部时间2022年4月11日中午12点33分，由美国电话电报公司(AT&T)旗下华纳媒体(WarnerMedia)业务与探索公司(Discovery)以430亿美元合并而成的华纳兄弟探索公司(Warner Bros.Discovery)面临一系列挑战，包括高债务水平和不断上升的利率，这可能会限制其股价的上涨。

该研究机构表示，截至2021年底，这家新成立的媒体和流媒体公司的预计总债务为566.3亿美元，是该年利息、税项、折旧和摊销前利润(EBITDA)的5.2倍。报告称，强劲的自由现金流产生应有助于到2025年底将市盈率降至2.5倍，但就目前而言，“很难忽视”更高的债务水平。

以罗伯特·菲什曼为首的分析师表示：“我们预计，债务负担上升和围绕关键战略问题的不确定性将成为股市的一大隐患。”MoffettNathanson以中性评级和27美元的目标价启动了华纳兄弟探索的报道。

AT&T和Discovery上周五宣布完成交易，创建了华纳兄弟探索，周一新公司在纳斯达克开始交易时，华纳兄弟发现的股价下跌了近2%。AT&T和Discovery在5月表示，到2024年，新公司的净债务与调整后EBITDA的比率应该在2.6倍的范围内。

根据MoffettNathanson的报告，在利率上升的情况下，投资者已从收入倍数转向使用盈利能力或现金流进行估值。菲什曼表示：“公司似乎更加关注实现长期营收增长的成本，以及对稳定盈利能力和行业成本结构的兴趣增强。”

新的商业公司包括探索频道、CNN和HBO等频道，以及流媒体服务HBO Max和Discovery+。AT&T的股东控制着华纳兄弟探索公司71%的股份，探索公司的股东拥有29%的股份。

菲什曼说，影响市场人气的还有大多数公司直接面向消费者(DTC)用户增长放缓，以及AT&T股东可能出售71%的股份。“我们仍有许多战略问题没有得到解答，但DTC的未来很可能将决定这家新公司的形态，”他补充道。

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