美股两年来首次季度收跌，牛市结束了吗？大行这样看

随着美股一季度正式结束，三大指数均录得2020年以来首个季度跌幅，标普累跌近5%，纳指一季跌超9%。就在这时，摩根大通、瑞银等一众投行齐齐发声，称牛市仍远未结束。

摩根大通：美股今年将再创新高

摩根大通周四表示，尽管美股二季度表现将疲软，但会在今年下半年攀升至“新高”。当前，标普500指数价格为4530点，高于该行预计的4100-4300点中期支撑区间，并超过4500点之一关键阻力位。

该行策略师Jason Hunter、Alix Tepper Floman、Harsha Uppili和Marko Kolanovic在报告中写道：“虽然这一反弹比我们预期的更强些，仍然预计未来几周/几个月内会继续在区间内震荡，指数的涨势会减速，突破当前水平，然后在下半年创新高。这与当前跨市场环境以及自1980年以来的每年的中后周期行情相一致。”

他们还指出，通胀预期的演变、其对美联储紧缩周期的影响，可能会决定标普500指数是否会在2023年前出现长期反弹，以及投资者是否应该在今年晚些时候重新配置资产，采取更加防守的姿态，“但现在预计熊市到来还为时过早。”

瑞银：美股当前仍处于牛市

与此同时，瑞银也出来为美股站台。瑞银资产管理的投资组合经理兼私人部门美股主管Jeremy Zirin表示，美国并没有步入经济衰退，当前仍处于牛市，”风险与回报是相当平衡的。一般来说，除非出现经济衰退，美股才可能走向熊市，虽然这一风险可能正在上升，但仍是相当可控的。”

他表示，美联储可能成功实现经济软着陆(加息抑制通胀并让经济稳定增长)，“投资者通常不必担心美联储的首次加息，同时投资股票可以帮助抵消通胀的影响”。他还表示，美国经济仍处于增长期，消费者拥有大量的储蓄，俄罗斯石油断供风险对美国影响很小。

Zirlin更青睐价值股。他认为，相对成长股而言，价值股看起来并不昂贵，随着利率持续上升，预计两者的估值溢价差值将缩小。他对以下几个行业表露了自己的看法：

• 金融业：随着投资者对公司增长和美债收益率曲线趋于平缓的担忧，该行业最近表现不佳。但经济在保持弹性的基本情况下，随着利率的上升，金融业可能会表现良好。
• 能源：油价在短期内可能会保持高位，从一些指标上看出该行业估值并不便宜。就算在俄乌战争打响前，由于全球经济的基本面改善，能源价格已一路上升。
• 旅游业：旅游和以服务为导向的活动的需求将反弹，航空股会受益。

高盛：美股上行空间有限

高盛则相对中立偏悲观一些。该行首席全球股票策略师Peter Oppenheimer周四警告，虽然欧美股本月录得涨幅，收复俄乌战争以来失地，但二者都没有太大的进一步上涨空间，“相对其他后金融危机时期，当前市场环境波动更大、回报更低，就算股票表现优于债券，仍存在修正的风险。”

高盛称，经济放缓和利率上涨的环境使客户对美股缺乏热情，预计标普今年年底的目标价为4700点，较当前有3.7%的涨幅。

该团队指出，在短期内，投资者应该关注二季度经济数据和即将到来的财报季，明年美国经济有25%到30%的机会出现衰退，这可能会使标普500指数跌至3600点。

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