面对滞胀风险上升，华尔街投行这样选股

通胀飙升和地缘政治不确定性已拖累今年美国股市走低，许多专家现在警告，经济将受到滞胀困扰，衰退风险正在上升。但对于那些危中见机的华尔街分析师来说，现在是买入股息收益率高、现金流强劲的公司股票的时候了，他们预期这些股票将会跑赢。

2022年初，大多数大型西方经济体面临数十年来最高的通胀率。而在俄乌冲突引发大宗商品价格飙升后，远超央行目标的通胀料持续更长时间。美国CPI通胀率目前处于7.9%的40年高位，分析师预测未来将进一步升破8%。根据美国银行3月对基金经理的调查，超过60%的投资者预测美国经济将受到滞胀的打击，是上月的两倍多。

高盛策略师Christian Mueller-Glissmann表示，滞胀已经来临。资产管理公司PGIM Fixed Income的联席首席投资官Gregory Peters说，对滞胀的担忧已存在一段时间，伴随乌克兰发生的一切，这种情况确实开始加快。

由于乌克兰战事加剧对油市供应不足的担忧，布伦特原油从年初时的每桶不到80美元飙升至目前的110美元上方。Vontobel资产管理固定收益主管Simon Lue-Fong说，油价保持高位的时间越长，对经济增长或通胀预期的损害就越大。

甚至在俄乌冲突爆发之前，债券投资者就在质疑，央行能否在不扼杀经济复苏的情况下应对物价上涨。最近几个月，美国长期国债收益率上升，但升幅远低于对利率敏感的两年期国债收益率。10年期美债收益率从2021年底略高于1.5%的水平升至近2.2%，2年期美债收益率则从不到0.8%升至1.9%之上。这种所谓的收益率曲线趋平通常被视为经济增长将放缓的信号。若美联储继续进行一系列加息，收益率曲线可能出现倒挂——该现象往往被认为是经济衰退的一项可靠预测指标。

美联储上周宣布2018年以来的首次加息，正式开启紧缩周期，并预计今年余下时间再加息六次、2023年再加息三次。美联储官员已就俄乌局势带来的「高度不确定」的经济影响发出警告，并表示冲突导致的能源价格上涨可能会对通胀造成额外上行压力，并拖累经济活动。

滞胀威胁迫近，美国股市经历了历史上最糟糕的年度开局之一。据Forbes，根据摩根大通近期的一份报告，标普500指数2022年初录得的约8%跌幅，是二战后最差开年表现之一。在近代历史上，只有2008-09年全球金融危机和2020年新冠疫情暴发时的开局更差。

不过，高盛分析师认为，最近的市场波动创造了买入机会，摩根大通分析师亦有同感。

Jefferies分析师指出，公司"现金流和资产负债表正在成为焦点"，在高通胀和经济增长放缓期间，有「提款机」之称的高股息股票的表现通常优于市场。该行看好的有辉瑞、美敦力等医疗保健类股，以及包括宝洁、百思买、孩之宝和家得宝在内的几家消费品公司。

与此同时，高盛推荐了近几个月受到打击、但现在看起来便宜的股票，包括疫苗制造商莫德纳、投资管理公司黑石和半导体制造商美光科技。

摩根大通尤为青睐能源相关股票，如埃克森美孚和Sunrun，并预测优步、麦当劳、耐克、塔吉特和雅诗兰黛等一些消费和零售类股将反弹。该行美股策略师Dubravko Lakos-Bujas对标普500指数的2022年目标价为5050。

分析人士称，当前投资者情绪过于悲观，投资者信心的改善应该有助于未来几个月股市的反弹，但在一个充斥不确定性的时期，投资者仍需留意地缘政治、通胀攀升、央行紧缩等诸多风险。