机构：美联储正式步入加息周期，接下来该注意什么？

昨日，港股大幅高开后全天维持强势震荡。截至收盘，恒生指数收涨7.04%，报21501.23点。恒生科技指数涨7.76%；恒生国企指数涨7.52%。全日市场成交额为3009.59亿港元，再超3000亿港元，向资金小额净卖出2.05亿港元。

本周美联储宣布自2018年以来的首次加息，决定将政策利率水平从0-0.25%调升至0.25-0.5%。点阵图显示，FOMC委员对今年底政策利率的预测中值从0.9%调升至1.9%，对明年底的预测从1.6%调升至2.8%。在单次加息保持25BP幅度不变的假设下，这意味着今年接下来6次议息会议每次都会加息，并且明年还要加息3-4次。

在近期Taper进程结束后，美联储资产负债表规模达到历史最高的近9万亿美元。就之后从扩表转缩表的进程而言，美联储主席鲍威尔暗示将在5月宣布具体细节，在节奏上将快于上一轮缩表。

在经济预测上，美联储对今年美国GDP增速的预测从4%下调至2.8%、将其衡量通胀水平的指标——核心PCE同比的预测从2.7%上调至4.1%，并认为出现了更广泛的价格压力。此外，美联储认为俄乌战争对美国的影响难以确定，但在短期内可能会给通货膨胀造成额外的上升压力，并对经济活动产生影响。但是，鲍威尔在新闻发言中表示，美国经济能够承受加息的冲击，以此淡化了市场对经济衰退的担忧。

自去年四季度以来，在美联储的政策目标排序中，遏制通胀已然上升至第一位，因此后续紧缩节奏与通胀变化高度相关。往后看，美国通胀3月CPI同比大概率“破8”，二季度预计维持高位，下半年随着供应链缓解、基数上升而开始下降，但下降幅度仍受制于供给约束和服务消费的恢复。在此情形下，从短期看，不排除美联储5月或6月一次性加息50BP的可能，给予通胀预期更为明确的打压信号；而到了下半年，通胀的回落和经济可能出现的放缓，将为美联储留有部分政策调整的空间。

考虑到美联储此前与市场沟通相对充分，隔夜海外股债价格表现尚属预期之内。但未来通胀上行、经济下行的风险犹存，市场波动率水平较高，后续加息和缩表对市场的影响或被放大，投资者需要留意相关风险。

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