贝莱德的高评级公司债ETF出现折扣 或预示市场压力正在酝酿

　　全球最大的高评级信贷ETF之一正在预告即将到来的市场压力，随着其市场价格最近跌破基础资产价值，保护性对冲需求激增。

　　在336亿美元的iShares安硕iBoxx美元投资级公司债ETF（代码LQD），看跌投资者最近几天推动认沽期权未平仓合约总量达到创纪录水平。本周早些时候，该ETF收盘价相对于净值出现0.6%的折价，是疫情引发市场动荡以来最大幅度偏差。

　　ETF价格与净值出现这种偏差，通常表明基础证券的避险情绪。疫情袭来的时候，债券市场流动性蒸发，但ETF继续交易，导致两者之间出现历史性脱节。

　　随着俄乌冲突引发大宗商品价格上涨，给美国带来类似滞胀的风险，ETF折价可能再度升温。过去几天里，高评级信贷利差在加速扩大。

　　LQD今年下跌了8%，目前处于2020年4月以来的最低水平，投资者赎回超过23亿美元。数据显示，根据3月7日的期权交易量，该基金的认沽认购比例在大型、高流动性ETF中最高。

　　随着俄乌冲突的影响变得更加明显，“投资者对信贷质量更加悲观，”CFRA的ETF和共同基金研究主管Todd Rosenbluth说。他表示，价格错位和对冲是他们“为更避险环境做准备”的迹象。

　　有研究认为，虽然目前LQD的错位程度不大，但反映了更广泛的趋势。分析师在研究报告中写道，大约60%的债券ETF目前处于折价状态，为2020年3月以来的最高比例，而长期平均比例是28%。平均折价幅度也创下了疫情崩盘以来的最高水平。

　　Athanasios Psarofagis和Eric Balchunas周三写道，ETF价格相对于资产价值的突然波动可能是“流动性压力的潜在迹象”。