机构：芯片最重要原料持续短缺，涨价至少三年？

英飞凌发布涨价函，晶圆产能紧缺延续

晶圆产能紧缺延续：(1)2月中旬，英飞凌发布涨价函，全面性的调整价格。(2)2022年晶圆产能供需保持紧张态势。供应链本土化，疫情引起的备货潮，以及物联网、新能源车等结构性需求引起了去年的全面大缺货。当前时点，主要晶圆厂的产能持续满载，晶圆供不应求的矛盾依然存在。

业绩大超预期

中芯国际公布财报，上一季度营收15.8亿美元，同比增长53.8%，首次突破15亿美元，创历史新高，2021年全年营收达54.4亿美元，创历史新高；上一季度净利润5.3亿美元，同比增长172.7%，大超预期。主要由于量价齐升与产品组合优化，以及投资收益增长。

半导体行业量价齐升

2021年半导体行业量价齐升，利润水平亦达到新高。中芯国际第四季度毛利率35%，环比提升1.9个百分点，同比提升17个百分点。展望2022年，公司预期第一季度收入环比增长15-17%，毛利率36-38%，全年毛利率亦将高于2021。

2021年公司全年资本开支达45亿美元，超过此前指引的43亿美元。公司预计2022年全年资本开支将达50亿美元，主要用于京城、临港、深圳三个新厂建设和老厂的扩容。

新项目达产后总产能将实现翻倍

产能方面，2021年公司总产能增量等效8英寸10万片，2022年公司预计新增将达等效8英寸13-15万片。1月临港项目破土动工，京城、深圳项目有望于年底投入生产，三个新项目达产后总产能将实现翻倍。

中芯国际三个新项目的扩产重心覆盖射频、MCU等应用集中的40/55nm制程，而因物联网、电车、模拟IC等市场的结构性缺口持续存在，40/55nm制程需求旺盛。此外，台积电等全球龙头晶圆代工厂的扩产重心均在先进制程，中芯国际的扩产计划将有较好的持续性，有利于获得更多订单。

投资分析：

俄罗斯和乌克兰局势紧张，也连带影响半导体业材料供应，由于俄罗斯和乌克兰产的钯(Pd)主要应用在记忆体感测器或储存型快闪记忆体(NAND Flash)生产，而氖(Ne)及氟(F)等气体主要是用在半导体制造上，而一旦俄罗斯对这些原物料进行管制出口，就会对半导体供应链造成严重冲击。

其实过去2014年乌克兰战争期间，氖气价格就曾上涨10倍。在半导体曝光制程中，氟氩(ArF)准分子雷射(excimer laser)就是透过混合氖、氟、氩等特殊气体才能进行，也因此氟在半导体制程中，也是不可或缺的。

半导体需求将出现结构性增长，未来代工行业将出现潜在供过于求，同时若美国出口受到更多限制，预期中芯(981.HK) 会加大开支以确保外国设备及零部件供应，预期公司部分产能扩张不是来自市场需求驱动，而是为了满足中国本土化的需要。

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