3月投资策略：建议布局业绩相对优异的互联网标的

行情回顾：恒生科技指数下跌5.61%，港股互联网全线下跌。2 月恒生科技指数延续颓势，单月下跌5.61%，跌幅较1 月更深。2 月18 日，发改委《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》的通知，引起互联网板块的恐慌情绪。个股方面，除金蝶国际外，互联网板块股票全线杀跌。恒生科技指数估值处于2020 年9 月以来较低水平：截至2022 年2 月25 日，恒生科技指数PE TTM 为36.98x，处于恒生科技指数成立以来的34.82%分位点。

行业动态：国手游市场规模维持增长，电商行业广告投放占比激增。1）游戏：1 月中国手游市场规模维持增长，海外手游和PC/主机市场表现分化；2）移动支付：个人收款码可继续使用，1 月支付机构备付金同比增长39%；3）短视频：头部效应明显，抖音调整推送机制；4）广告：电商行业广告投放占比激增，在腾讯与百度投放占比上升；5）外卖：发改委出台政策引导外卖平台下调餐饮业商户服务费标准；6）电商：淘宝、京东商品链接将无法在快手直播间发布。

互联网板块公司公告与新闻一览。阿里健康发布重续不获豁免持续关联交易公告；网易-S、云音乐、阿里巴巴-SW 发布季度业绩公告。重点公司新闻为快手2022 年广告收入最高目标590 亿。

投资建议：3 月建议布局业绩稳健的龙头公司。互联网行业的监管方向未变，但边际有所改善。我们对全年互联网行业表现观点不变，政策边际放松+业绩改善，板块有望实现反弹。3 月互联网行业即将密集发布2021 年年报，我们建议优先布局年报业绩优秀的互联网龙头公司快手、网易。同时，腾讯估值已处于历史低位-，为隐含众多优质向上期权的核心资产，建议逢低布局。

综上，3 月重点推荐的互联网标的为网易（9999.HK）、快手（1024.HK）及腾讯控股（0700.HK）。

风险提示：政策风险，财报业绩不及预期的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。

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