Quantumscape是一个关于理论vs的案例研究。实相

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Quantumscape(纽约证券交易所股票代码：QS)有一个宏伟的计划，要成为电池行业的主要参与者，因为它声称自己正在“制造最好的电池”。随着电动汽车(EV)制造商在大流行期间大受欢迎，QS股票受益匪浅。但随着高估值回归现实，对Quantumscape业务的真正质疑已成为这家电池制造商的痛处。

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该公司目前尚未产生任何营收，但市值为67.6亿美元，股价徘徊在16美元附近，今年以来，QS股票市值下跌28%，过去12个月累计下跌64%。如果你认为这听起来像是一个绝佳的“逢低买入”的机会，考虑一下目前QS股票抄底的风险太大了。

很难接受一家营收为零的公司估值接近70亿美元。这项技术可能是伟大的，尽管我们还没有看到这一点得到证实，但简单的事实是，它的估值是荒谬的。再加上现金消耗问题和股票稀释，总流通股增长了16.4%，QS股票为什么会出现长期抛售就不言而喻了。

我已经在前面的文章中分析了基本面，并再次谈到了估值方面的问题。在这篇文章中，重点将放在公司的其他方面，但首先我想深入了解Quantumscape拥有最好的电动汽车电池的说法。

我热爱技术，每次我读到公司声称拥有最好的新产品时，我都会有点眼花缭乱。唯一的问题是我几个月前就听说了。有人可能会争辩说，进步是不断的，市场营销要求使用强硬的言辞来提高销售额。尽管如此，Quantumscape的销售额为零。

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Quantumscape指出，自2012年以来，他们一直与汽车巨头大众(Volkswagen)合作。如果他们已经有了这么长时间的“深度”合作关系，这怎么会没有影响到销售数字呢？答案很简单，Quantumscape固态电池的商业化预计将在2024年至2025年之间开始。

2022年，公司将客户原型抽样和QS-O实施作为关键里程碑。2023年，计划制造用于测试车的样品，然后在2024年至2025年之间的某个时候开始商业化，也就是说，如果一切顺利的话。

真正的问题是，Quantumscape能否至少再烧钱两年。这似乎是一个牵强附会的假设。2021年，该公司报告称，今年前9个月的运营活动造成现金亏损8300万美元，总现金头寸为3.567亿美元。他们仍在设法带来现金来支付运营成本，这应该可以让他们度过计划中的里程碑。但这并不意味着盈利能力最终会等着他们。

Quantumscape在最近的收益股东信中报告说：“第三季度也标志着Quantumscape商业化道路上一个令人兴奋的里程碑：9月21日，我们宣布与另一家排名前10的全球汽车OEM(按销售收入计算)达成协议。我们相信，在我们与大众现有的合作伙伴关系之外，再增加一家全球汽车OEM具有重大的商业影响。汽车OEM已经在他们的实验室测试了我们的电池，协议要求他们与我们合作，评估我们的电池是否包括在前系列原型车中。

这里有一个重要的区别。QS-0电池线的购买取决于上述技术里程碑的实现。否则，购买将不会实现。

除此之外，2021年第三季度的财务业绩并不令人意外。运营亏损和运营费用同比增加。

固态电池技术的优势对电动汽车的发展非常重要，而Quantumscape看起来是该领域最大的参与者之一。正如electrek所写的那样，固态锂-金属电池“通过消除石墨/硅阳极主体材料来提高体积和重量能量密度。”

它还允许更快地充电，因为电池达到其容量的0%到80%只需不到15分钟。电池续航时间延长了，电池制造成本应该会下降，续航范围也会更大。

从理论上讲，所有这些优势都是一流的。但它们必须通过现实世界的测试来证明。

另一个令人担忧的问题是，固态电池没有大规模生产的生产设施。与大众集团的合作是关键，因为仅他们在2021年就售出了超过45万辆全电动汽车。

Quantumscape应该找到一种专注于大规模生产的方法，因为这可能会改变游戏规则。如果只达到有限的产量，大众可能会转向其他电池生产商，这对QS库存来说是个不好的兆头。

所有这些都是说，为什么现在买入QS股票？目前没有对库存有利的催化剂，商业化还需要大约两年的时间。我现在几乎想不出任何当前看好QS股票的理由。真理与理论是不同的。

发表之日，CFA Stavros Georgiadis没有(直接或间接)持有本文所述证券的任何头寸。本文中表达的观点是作者的观点，受InvestorPlace.com发布指南的约束。

斯塔夫罗斯·乔治亚迪斯(Stavros Georgiadis)是CFA执照持有人、股票研究分析师和经济学家。他专注于美国股票，并在thestock market ontheinteret.com/上有自己的股市博客。他过去曾为其他出版物撰写过各种文章，可以在Twitter和LinkedIn上联系到他。

后Quantumscape是VS理论的个案研究。现实首先出现在InvestorPlace上。