美股开年不佳，但华尔街开始恢复对未来的信心

　　投资者一直对美联储通过提高利率来抗击通胀的努力感到担忧。

科技股大幅回调 年初全盘糟糕开局 美联储加息阴影

　　一年的头一个月会为全年定下基调，这曾经是华尔街的一条经验法则。按照这种标准，对2022年股市的预测将是悲观的，而且可能会出现剧烈波动。

　　标普500指数截至周一收盘全月下跌5.3%，这是自2020年3月以来最糟糕的月度表现，彼时处于疫情初期，出现了令人反胃的下滑。

　　如果不是周五和周一的强劲反弹，情况可能会更糟，这些反弹收复了本月早些时候的失地。标普500指数在周五上涨2.4%的基础上，周一上涨1.9%。此前几周，随着投资者重新评估他们对市场和经济的假设，股市出现了大幅波动——部分上涨，但大部分下跌。

　　过去两年，市场顶住了华尔街以外世界的不确定性。股市很快从疫情初期的下跌中恢复，目前已从2020年的低点上涨了90%以上。许多投资者担心错过看似势不可挡的涨势，特别是在科技股和其他高风险公司，于是纷纷买进。

　　科技公司的股票出现了最大的波动。以科技股为主的纳斯达克综合指数从11月19日的高点下跌了18.5%，上周的盘中交易中下跌了16.3%。周一，该指数上涨3.4%，帮助其本月跌幅降至9%。

　　最近，这种感觉已经被越来越多的担忧所取代，人们担心股票投资可能不再那么可靠了。推动这种担忧以及1月份的动荡的是通胀。更具体地说，人们担心的是美联储将如何应对顽固的高通胀。高通胀在一定程度上是由美联储在疫情期间为支持经济而提供的广泛紧急支持所引发的，包括将关键政策利率降至接近零的水平。

　　几十年来，许多经济学家认为，全球化和技术创新导致了持续的高通胀，上一次出现这种情况是在上世纪七八十年代，现在这种情况不太可能再次出现。股市稳步上涨的基本原理是，通胀和利率一直处于历史低位。现在，这种情况似乎正在改变。

　　上周，美联储主席鲍威尔证实了“很快”加息的计划，可能从3月开始。但对于利率需要升到多高，以及美联储可能如何处理过去两年为提振经济而购买的数万亿美元债券，他没有给出任何细节。

　　“美联储上个月真的改变了语气，”牛津经济研究院（Oxford Economics）首席美国金融经济学家凯西·博斯特扬契克（Kathy Bostjancic）说。“它一直在传递的信息是，通胀是暂时的，现在他们担心通胀不是，而且会更持久。”

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　　这让投资者感到不安。尽管如此，1月份的交易与今年剩余时间之间的联系最近有所减弱。1月份的股市下跌现在看来相当寻常，就像前两年中出现的那样，但股市最终还是以大幅上涨结束。

许多华尔街策略师预测，市场将在2022年以更高的价格结束。例如，高盛集团（Goldman Sachs）首席美国股市策略师考斯汀（David Kostin）预计，今年股市将比上周五收盘时上涨15%。瑞银首席股票策略师海费尔（Mark Haefele）周四在一份给客户的报告中表示，他也坚持自己的年终目标：较上周五收盘上涨15%。“我们预计股市将恢复上涨，”海费尔在他的报告中写道。

市场似乎很不稳定，但最近的波动只是比平常略大。在过去的60年里，平均高低振幅——标普500指数标记的当日最高点和最低点之差——一直是1.4%，高级分析师霍华德·斯尔威布拉特（Howard Silverblatt）分析道。今年到目前为止，这一数字为1.8%，与2020年大致相同，但远低于2008年金融危机最严重时期的平均3%。

普通投资者还没有被吓跑。美国银行（Bank of America）上周在一份研究报告中写道，其零售客户作为一个整体，投入股市的资金超过了撤出的资金。今年前三周，在美国银行（Bank of America）有账户的个人买入的股票比卖出的多23亿美元。

但与此同时，利用美国银行进行交易的对冲基金卖出的股票和债券基金比买入的基金多出近30亿美元。美国银行（Bank of America）策略师吉尔•凯里•霍尔（Jill Carey Hall）在报告中写道：“零售客户仍然是最大的买家（在1月份通常如此）。”

有一件事鼓舞了乐观情绪，那就是企业利润一直在攀升。市场数据服务商FactSet的数据显示，分析师认为，标准普尔500指数成份股公司第四季利润较上年同期增长24%。预计今年企业获利将放缓，但头三个月仍将增长9%。

苹果（Apple）强劲的业绩上周支撑了市场，缓解了科技行业快速增长时期可能即将结束的担忧。本周，亚马逊和谷歌的母公司Alphabet将发布截至12月的三个月报告。

另一个好迹象是：金融股和工业股等与经济密切相关的行业表现好于整体市场。例如，通用电气（General Electric）的股价自年初以来仅下跌了约2.5%。富国银行的股价在2022年上涨了大约2.5%。

　　“我认为目前经济衰退的风险不大，” Leuthold Group策略师詹姆斯·鲍森（James Paulsen）说，“因此我不认为这是牛市的结束。”