原报道 | 宝能造车

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宝能与恒大，在面对流动性难题时的战略决策惊人地相似。

观点网 尽管面临流动性等问题，宝能似乎仍未减少汽车业务的投资。

近日，宝能汽车在广州举办新车品鉴会，正式发布两款全新车型，包括去年6月亮相全新高端新能源汽车品牌“BAO”旗下的GX5（内部代号GX16），以及观致品牌旗下QOROS 6。

宝能集团董事长姚振华以及宝汽集团一众高管为新车站台。

姚振华在致辞环节中，提及过去一年广州开发区管委会、黄埔区政府所给予指导和支持，宝能汽车“取得快速的发展”。

宝能与黄埔区的交集颇多，尤其是2021年宝能新能源汽车集团宣布将总部落地广州开发区，并获得广州开发区国企战略投资120亿元；去年下半年起，开发区国企开始接盘宝能位于广州的多个地产项目。

今年1月，另一重要平台广州宝能汽车，亦引入了科学城集团、知识城集团作为战投。地方国企先后驰援，解决了宝能汽车燃眉之急。

当前，宝能表示正全速推进新能源车型研发、基地建设、设备引入等工作。

需要关注的是，在最新合作中，广州宝能汽车的董事会席位开发区国企占据4席，宝能占3席。

将汽车视作核心业务并押注广州的宝能，吸引新资金入场的同时，也背负了更多。

宝能广州造车

宝能转型造车业务的五年间，广州一直占据了重要地位。

2017年3月“宝能汽车有限公司”在深圳成立，一个月后宝能集团便与广州黄埔区、广州开发区签署重大产业项目合作协议，涉及粤港澳大湾区总部、新能源及创新价值园项目等。

同年9月，“广州宝能汽车有限公司”在中新知识城注册，10月新公司获取27.5万平方米“广州宝能新能源汽车产业园”项目用地。至年底，该项目迅速开工，号称总投资300亿元，首期规划产能50万辆新能源汽车，整车和零部件制造产值逾1000亿元。

那段时间，恰逢宝能开始从奇瑞汽车手中收购观致汽车25%股权，在其他城市同样已经储备新能源汽车产业园项目。姚振华踌躇满志地表示，新能源汽车产业园是宝能转型发展实体经济的重要举措，努力用10-15年时间打造一个有国际影响力的新汽车集团。

据观点新媒体了解，2020年4月，广州开发区还与宝能签署协议，据此宝能表态在建设新能源汽车制造基地、汽车动力电池、粤港澳大湾区总部等项目基础上，布局宝能国际新贸易创新中心、宝能国际医疗中心、宝能国际智能制造创新中心、宝能国际科技创新中心等项目。

黄埔区2020年二季度重大项目集中动工活动上，广州宝能智造中心项目宣告开工，总投资同样达到210亿元，涉及年产能30万辆新能源汽车基地等。

但即便是最早落地的广州宝能新能源汽车产业园，至此开工已有三年，进度却仍旧缓慢。

2020年11月，发改委要求各地发改委上报各地新能源汽车的投资情况，其中明确要求详细报告恒大、宝能等企业2017年以来在当地投资和拟投资建设的汽车整车及零部件项目情况。

广州开发区行政审批局披露，在发改委发文前4个月即2020年7月下旬，广州宝能新能源汽车产业园项目还在计划进行方案调整，具体取消包括部分门卫室，B1零部件组装车间、办公楼、生产管理中心，新规划配套办公、厂房、零部件装配厂房等。

进度迟缓在新能源汽车研发及量产这一最重要环节亦有体现。

2020年9月的北京车展及11月的广州车展，宝能汽车陆续亮相的车型只有观致7、观致5S，这尽管是宝能收购观致三年后推出的首批作品，但仍被外界质疑总体配置较低，竞争力不够强。同期亮相的还有观致MILESTONE（即里程碑）概念车，该系列此后鲜有消息流出。

进入2021年后，宝能集团已备受流动性紧张影响，仅在汽车业务上，包括西安、深圳、广州等城市相关子公司出现欠薪、欠社保公积金等情况。包括广州宝能新能源汽车产业园在内的项目，也有停工的压力。

不过，迹象显示，宝能对于新能源汽车的布局仍未中断。

以新能源汽车核心平台“宝能新能源汽车集团”为例，该公司于2021年下半年以来新增成立了三家公司，其中名为“前海七剑”的汽车软件公司，致力于掌握面向智能汽车的核心技术和开发方法及流程。

在这个阶段，来自广州国资的驰援很大程度上“拯救”了宝能汽车。

去年6月15日，宝能集团再与广州开发区签订战略合作协议，约定将“宝能新能源汽车集团”总部落户广州开发区，而广州开发区国企将向该平台战略投资120亿元。

工商信息显示，宝能新能源汽车集团透过杭州诚茂投资有限公司，实益持有观致汽车有限公司63%股权。这意味着，观致汽车将正式投入广州黄埔的怀抱。

据观点新媒体了解，上述签约前两日，宝能新能源汽车集团已完成工商信息变更，经营场所从深圳龙华区宝能科技园变更为广州中新知识城亿创街1号。

不过，宝能新能源汽车集团目前仍分别由宝能汽车、宝能控股持股50%，反映广州开发区国企这笔资金或更多体现为债权投资。

目前这一平台的股权基本处于轮候冻结状态。

两个平台倾斜

紧随120亿战投的引入，宝能汽车于2021年6月24日发布豪华智能新能源汽车品牌“BAO”，并宣布年内发布首款纯电动SUV，今后五年还将有至少16款新车型。

对于宝能汽车在观致基础上增加新品牌一事，市场评论认为，这主要将新车定位与观致有所隔离，因为观致曾经定位高端市场，被宝能收购后走起了亲民路线，销量亦难言理想。无法拥有定价权，也就难以将利润最大化。

据媒体报道，观致汽车2019-2020年全年及2021年上半年销量分别约为2.27万辆、1.31万辆及4380辆，呈现下行趋势。

而“BAO”品牌首款车内部代号为“GX16”，据称已于去年3月完成动力系统测试以及整车参数冬季标定，有消息称原计划于去年中发布，此后因融资问题延期。该车型由宝能汽车广州研究院主导开发，后者现由宝能汽车科技有限公司100%持股。

宝能汽车科技是宝能新能源汽车集团2020年下半年新成立的公司之一，从它身上也可以寻觅到宝能汽车调整的雪泥鸿爪。

宝能汽车科技成立于2020年9月14日，注册资本10亿元；9月27日，广州研究院原有大股东宝能汽车有限公司升级为“宝能汽车集团”，总部仍在深圳，意味着宝能造车业务开始朝集团化发展。

12月中旬，宝能汽车集团正式将包括广州、昆山、西安三个研究院及海南研究公司转移至宝能汽车科技名下。

经过2020年下半年内部调整，以及2021年上半年与广州黄埔签约，宝能汽车已基本实现将新能源汽车研发制造职能及直接控制权汇集于“宝能新能源汽车集团”，后者属于广州企业。

搭载宝能汽车翻身希望的“GX16”，除了开发工作，投产也计划落地广州。其中，宝能汽车广州基地已于去年9月复工；11月底，承建商中建三局披露，广州宝能新能源汽车产业园完成大湾区首次新能源产业园网架机电、钢结构大面积一体化提升。

承担量产任务的广州基地背后，牵引出另一个重要平台：广州宝能汽车有限公司。

广州宝能汽车作为广州宝能新能源汽车产业园的主导方，去年11月起开始进行架构调整。

当时，广州宝能汽车控股权由宝能汽车集团转移至广州宝耀企业管理有限公司（简称广州宝耀）名下；后者注册资本仅1000万元，相当于壳平台的存在，分别由宝能汽车集团、广州卓朗企业管理集团有限公司（简称广州卓朗）、广州乐维企业管理有限公司（简称广州乐维）持股81%、持股9%、10%。

广州卓朗、广州乐维均于去年9月18日成立，且注册地址分别位于黄埔区香雪大道西280号601房的607室、608室。其中广州乐维的实控人为唐湘峰，互联网上一篇2016年的博客显示，同名为“唐湘峰”的人士当时在宝能集团从事财务软件开发与管理工作。

进入2022年1月，广州宝能汽车分别获得科学城(广州)投资集团有限公司（简称科学城集团）、知识城（广州）投资集团有限公司（简称知识城集团）入股，各自持股41%、10%，广州宝耀持股据此降至49%；公司总股本仍为21.41亿元。

不同于对宝能新能源汽车集团的潜在债权投资，广州开发区国企对广州宝能汽车目前已涉及到股权层面的合作，股权架构也是宝能这两个平台存在差异的地方。

调整后的广州宝能汽车，已由广州开发区国企实益持有51%股权；在董事会席位上，具有宝能任职背景的董事为宋伟阳、陆幸泽、孙莉，本土国企方面则派驻了4名董事。。

这被解读为国企在带来更多背书效应同时，也在采取措施保障企业平稳运营。

以控制权为代价，广州宝能汽车争取到了更多支持。在1月22日宝能汽车新车品鉴会上，姚振华表示，广州宝能汽车引入开发区国企战略入股，当前正全速推进新能源车型研发、基地建设、设备引入等工作。

按照宝能去年9月的计划，宝能汽车广州基地力争在去年底前完成项目厂房建设，2022年将量产GX16等全新车型。

至1月新车品鉴会，所披露时间表变更为今年3月底前完成厂房建设目标，GX16则“力争在今年7月下线”。

债务下的押注

在去年8月宝能青年干部座谈会上，姚振华公开表示，造车是宝能转型发展重大战略的具体行动，宝能坚决打造“国内领先、国际一流的综合汽车集团”；9月，姚振华再次强调，汽车是宝能集团的第一核心业务，坚决将造车事业进行到底。

上述密集表态，发生在与宝能汽车广州开发区签约，以及公司陷入流动性困难等现实重叠之下。

宝能将原因解释为，公司在汽车全产业链投入自有资金超500亿元，叠加疫情冲击、宏观调控影响，债务集中到期、理财产品兑付、供应商付款、员工工资发放等问题随之出现，它形容这是29年来从未有的一次。

根据中炬高新披露，截止到2021年9月底，宝能集团有息负债合计1927亿元，对外担保余额308亿元；其中时间较为紧迫的流动性缺口资金约为200亿元，包括理财产品兑付合计83.49亿元，工程款等需要支付26亿元，部分经营款项及到期本息约85亿元。

上述负债也涉及到了造车业务，观点新媒体获得的中融信托某产品文件显示，其于2020年5月发起设立信托计划，相关资金用于广州宝能汽车名下新能源汽车产业园的开发建设贷款，而至去年下半年债务人发生违约行为。

但姚振华认为，这是“暂时的流动性困难”，宝能截至去年第三季度累计营收1100亿元，基本面持续向好。其续称，当下要开足马力推动整车制造、动力电池工厂建设，积极推进引战工作等。

按照回笼资金的计划，宝能拟用低于市场估值的价格加速处置部分优质资产，一方面对大湾区多处旧改、写字楼等项目进行股权出售，另一方面积极推动地产存货销售。

中炬高新披露，宝能预计去年四季度回款近48亿元，并启动上海、广州、深圳8大项目出售，评估价值逾1000亿元，预计回款约200亿元。

广州作为宝能过去几年大幅立项投资的城市，资产处置已初步取得进展。包括黄埔区科学城的宝能金融中心项目已由本地国企接手，知识城枫下旧改项目主要权益也转予科学城集团。

而2020年签约的项目也开始淡出。

去年9月底，科学城集团联合广州高新区集团、知识城集团等成立合资公司，注册资本92亿元；今年1月17日，合资公司宣布以88.4亿元竞得黄埔区HP-WC-01地块，该项目从“宝能国际新贸易创新中心”更名为“湾区国际创新中心项目”，总投资预计362.14亿元。

处置掉上述项目后，宝能在广州主要包括新能源汽车基地、动力电池基地、观致文化中心等资产，大多与造车业务相关。同时，新能源汽车基地成功复工，广州宝能汽车也引入了科学城集团、知识城集团作为战投。

无独有偶，去年10月份，恒大集团董事局主席许家印也提出，在10年里完成由房地产向新能源汽车的产业转型。

宝能与恒大，在面对流动性难题时的战略决策惊人地相似，都选择转型跨入新能源汽车赛道。相比于传统房地产，这往往更容易得到新的资本和资金青睐。

在新车研发上两家企业亦保持相似的节奏：今年1月12日恒大汽车首款车型“恒驰5”提前下线，10天后，GX16作为宝能“BAO”品牌首款车型正式亮相；两款车都对外释放信息，称量产已进入倒计时。

对于新能源汽车的新玩家而言，“量产”具有从0到1的里程碑意义，意味着从零部件到订货量都已经成规模化发展，企业迈入了“收获期”。但这也是惊险的一跃，包括法拉第未来在内的汽车，量产都迟迟无法兑现。

更重要的是，量产一款优秀的车型挑战更大。在新能源汽车风口下，各家都想成为特斯拉，却选择性忽视特斯拉曾经也于生死线上徘徊，创立9年才推出爆款Model S的事实。

姚振华也曾提及，宝能汽车、动力电池、联动云、金融板块皆未IPO上市，在资本市场的“巨大潜力”尚未显露释放。横向参考行业龙头，数据显示，特斯拉当前总市值约达9414亿美元，市盈率（TTM）逾170倍。

这或许就是他坚信宝能资产优质、风险完全可控的理由。