财报前瞻：奈飞Q4销售增速恐难达标 但后续收入前景料再加速

• 新冠疫情为增长前景蒙上了一层阴影，但预计四季度的用户增长可能会录得强劲表现
• 注意不断上升的利润率和现金回报
• 华尔街将密切关注公司管理层对2022年的初步预测

奈飞(NFLX.O)的业绩报告历来深受华尔街密切关注。此次奈飞2021年四季度业绩报告将在周四盘后公布。投资者正在寻找证据，判断奈飞是否从增长的“宿醉”中苏醒过来，令其销售增速能够快速回升至20%以上。由于奈飞业务日趋成熟，人们还担心该公司提高利润率和现金流的速度有多快。

• 奈飞订阅增长强劲

尽管最近几周奈飞股价下跌，但它四季度财报表现可能将录得强劲增长。管理层在2021年10月曾预测第四季度新增订阅人数将为850万人，三季度是440万人。这个数字主要是由于奈飞在年底发布了大量新内容，例如年底神作《不要抬头》(Don't Look Up)和热门美剧《猎魔人》（The Witcher）第二季等陆续上线。

不过，华尔街普遍预计，奈飞的销售增速此次恐很难达到此前管理层强调的20%这个水平线。

瑞银分析师认为，第四季度净增订阅人数将会录得增长，但将低于管理层此前给出的指导水平。

奈飞四季度提高了部分国家的定价，包括墨西哥、阿根廷、意大利和西班牙。上周五晚，正值财报公布前一周，奈飞再次宣布提高其在美国和加拿大的月度订阅价格。

有分析预计，2020年奈飞的销售增速为24%，2021年料将放缓至19%左右，但即便如此，我们依旧能看到奈飞的收入增长前景可能会再次加速。

摩根士丹利认为，奈飞内容板块表现强劲，今年可以继续提高其20%的息税前利润率，自由现金流也将录得不错表现。

• 投资者正在寻找新的利润指引

投资者正在寻找抗通胀的股票，而选择奈飞是有充分理由的。奈飞经营利润率一直增长，几乎完全达到管理层此前预计的3%的年度目标。今年的销售增速接近20%，而回顾2016年，当时的奈飞销售增速仅有4%。

奈飞的增长率、竞争力和随时间推移提高自身服务价值和价格的能力，将决定其销售增速能否攀升至30%。奈飞管理层最喜欢说的就是，在美国这个最成熟的市场，奈飞所占的总电视观看时间，仍不足10%。投资者希望奈飞能通过扩大其内容目录，来更好地与有线网络竞争，从而提高这一指标。

• 奈飞的现金流会保持强劲吗？

如果奈飞最新一批电影和节目成功上线，与去年新增订阅人数440万人相比，它即将发布的2022年第一季度短期增长前景将会有不错的表现。投资者可能会看到有关现金流更正面的消息，预计当前的现金流足够强劲，可以满足奈飞的融资需求以及未来的股票回购动作。

基于上述积极的前瞻预期，股东可能会获得额外的市场回报。但华尔街目前对成长型股票的要求要更高一些，即便是像奈飞这样成熟的行业领导者也不免受到更高期待。

周四盘后的业绩报告，可能会让投资者一定程度上安下心来。报告可能会回答有关2022年收益和盈利能力方面的一些问题，同时提高奈飞的全球会员增长前景。无论如何，随着新冠疫情下，该行业的需求趋势日渐趋于新常态，这家数字娱乐巨头对该行业的看法值得关注。

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