2022年港股或迎困境反转，二季度起迎20%的年度级别估值修复

2021年港股排名全球地垫底，2022开年以恒生科技指数打头阵，港股开始强劲反弹。1月13日，恒生指数再度小幅收涨，本轮自探底回升以来6个交易日5天上涨，累计反弹了6.65%，创近一个月新高。券商对港股研判的措辞也发生了变化，2021年初是雄赳赳南下夺取定价权，今年对港股的解读是困境反转。

政策方面，2021年的中央经济工作工作会议中，对于资本进行了定调——“要正确认识和把握资本的特性和行为规律。社会主义市场经济中必然会有各种形态的资本，要发挥资本作为生产要素的积极作用，同时有效控制其消极作用”。政策监管最严的阶段或许已经过去。

市场方面，龙头公司腾讯、阿里的三季度的业绩受监管处罚影响，大幅下挫，但是股折价连续下跌已经让估值跌到历史最低。私募大佬林鹏团队表示，整体来说，港股受到整体市场不好影响之下的大幅下跌之后，处在一个大底部区域。

上市公司内部也开始回购兜底，Wind数据显示，截至2021年12月31日，港股共有191家上市公司进行回购，累计回购金额达382.46亿港元。从行业看，过去一年，资讯科技、地产建筑和消费等股价调整明显的行业是回购的主力。进入2022年，回购潮仍在延续，腾讯从1月5日开始回购，连续5个交易日，每日回购金额2亿港币。

中金王汉锋团队也提到估值因素，称考虑到有利的政策环境和较低的估值水平，2022年港股市场可能是均值回归的一年，港股的价值可能再度逐步显现。同时该团队认为，市场更为强劲的上涨可能还需要盈利预期上修和监管政策更加明确，例如近期监管政策明确满足要求的VIE架构企业备案后可以赴境外上市等利好因素的支撑。

中信证券表示，预计今年监管常态化叠加稳增长政策将带动港股市场迎来估值修复。一方面，产业监管措施将更为明朗化，带动海外投资者信心回暖。港股中以科网股为代表的“新经济”企业仍将在数字化进程中扮演重要角色，在负面因素充分反映后，市盈率预计有30%的修复空间。另一方面，中央经济工作会议明确稳增长方向后，货币政策已率先发力，今年更多举措出台将进一步化解地产领域风险，推动大金融行业整体的价值重估，港股大金融板块市净率有望迎来20%的反弹。

在年初的业绩“预期差”消化后，预计两大权重板块的走强将带动港股市场从今年二季度起迎来20%的年度级别估值修复。

风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。