标普500指数可能在1月遇到迈不过的门槛

　　连创新高、气势如虹、无所畏惧。这还不够。现在，标普500指数自2018年元旦以来已经翻了一番，长久的强劲势头史上罕见。

　　以月收盘计算，你必须回溯几十年才能找到三年上涨超过100%的例子。准确地说，要20年，回到互联网泡沫破灭的时候。虽然从严格的统计学角度说，这种对比不构成恐慌的理由，但它至少表明了当前涨势的无情性，以及投资者在判断涨势是否可持续方面面临的挑战。

　　心里没底是正常的。越是恢弘壮观，越是忧心忡忡。标普500指数连续第三年取得两位数的回报。仅在2021年，该指数就70次创新高。12月的表现也是2010年以来同期最佳，推动该指数市盈率升至26倍。在2021年最后一周，该指数上涨0.9%，使得全年上涨周比例达到63%。

　　“12月的上涨可能是1月的痛苦，”FBB Capital Partners的研究主管Mike Bailey表示。“如果投资者在12月获利了结，可能会削弱1月效应。”2022年初的压力可能包括美联储的鹰派评论、通胀制约的第四季度业绩报告以及接近五年高点的估值。

　　从历史上看，可能会是这样。每当年回报率超过20%，标普500指数次年开局往往不温不火。1980年以来皆是如此，红火一年之后，次年1月总体走平。相对而言，过去80年平均1月份回报率为1.2%。

　　“大涨之后的新年第一月可能会有大幅回撤，”DataTrek Research联合创始人Jessica Rabe在研报中写道。“投资者不应预计今年的积极势头会延续到下个月。”

　　根据Bespoke Investment Group，随着本周上涨，标普500指数的三年总回报率自2000年3月以来首次超过100%。

　几乎所有指标都说明2021年的非同寻常。彭博汇总的数据显示，自1999年实施GICS分类体系以来，标普500指数所有板块首次全部取得两位数涨幅。其中，2020年表现最差的能源板块在2021年表现最好，上涨了48%。

　　而且，今年的两极分化程度明显下降。2020年，标普500指数有7只股票上涨超过两倍，而今年一个都没有；2020年15只股票下跌超过40%，今年也是一个都没有。特斯拉2020年以743%的涨幅遥遥领先，而今年涨幅最大的是戴文能源，涨幅只有179%。

　　“很多人认为，进入新的一年，我们可能会回撤一些。这种情况有可能发生，”Leuthold Group首席投资策略师Jim Paulsen在接受彭博电视和电台采访时表示。他预计2022年整体会出现波动，回报率不会像今年那样强劲。

　　投资者新年的最大担忧因素是美联储，它最近宣布将加快购债减码。盈透证券首席策略师Steve Sosnick关注美联储持有的证券：12月截至圣诞节，债券持有量增加了约1，300亿美元。他说，这不算是减码，所以当他们的购买速度开始显著放缓时，市场可能会做出负面反应。

　　“随着减码启动，我们更有可能出现一些回调，因为流入该系统的资金将减少，”Sosnick说。“所以我预计波动会加剧。”