打新必读|中国移动要申购，禾迈股份要上市，破发风险与盈利预期怎么看？

本周（12月13日至12月17日）及下周（12月20日至24日）IPO动态如下：

①下周沪深两市新增申购公司共6家，其中科创板3家；创业板1家；上交所主板2家；

②本周上会公司共有13家；截至发稿，信息披露显示下周将有1家公司上会；

③本周有8只新股上市；截至发稿，信息披露显示下周有2家公司上市。

【下周新股申购】

下周新增申购公司共6家，其中科创板3家；创业板1家；上交所主板2家。

其中，“巨无霸”中国移动将于12月22日启动申购。公司拟募集资金560亿元，超过中国电信的540亿元，为近10年来A股最高IPO募资额，募集资金投资项目聚焦其主营业务，拟将一半的募资额投入5G精品网络建设项目。目前在5G发展上，中国移动稳居全球运营商第一阵营。

从整体业绩角度看，2018-2020年，中国移动各年度营业收入均突破7,000 亿元，各年度主营业务收入均超6,700 亿元；年净利润均超 1,000 亿元，归属于母公司的净利润率均超14%。今年1-6 月，公司营业收入为 4,436.47 亿元，净利润为 591.86亿元，保持良好增长。

随着中国移动上市工作的推进，A股将正式集齐电信运营商三巨头，不过近期上市的中国电信股价表现不佳，绿鞋机制到期后次日盘中首次破发，其后股价持续低位震荡，这令市场对中国移动的表现存忧。申万宏源研报指出，考虑到中国移动按申报稿募资净额计的预期发行PE约为12倍，较中国电信首发PE低40%，且中国移动位居三大运营商首位，AHP模型得分高于中国电信，预计其上市后破发风险小于中国电信。而对于打新盈利预期，有分析师指出，对于希望获得超额收益的投资者来说，大盘股的打新收益率相对有限，要降低预期。

春立医疗主营业务系植入性骨科医疗器械的研发、生产与销售。招股书显示，公司存在收入增速下滑风险。2020年，受疫情影响公司营收同比增速从2019年的71.78%降至9.63%。国泰君安研报指出，春立医疗业绩增速低于可比均值，而营收和归母净利润复合增速高，分别为37.23%、63.78%。另从业绩推手——9月的国家集采中标情况来看，公司中标3个髋关节产品，落标1个膝关节产品。其髋关节产品收入占比在70%左右，膝关节产品收入占比在15%左右，喜忧参半的集采结果影响值得关注。

国芯科技招股书显示，公司业务主要分为 IP 授权、芯片定制服务和自主芯片及模组产品，公司与国际龙头企业存在较大差距，预计将在未来较长时间内继续追赶 ARM、创意电子和恩智浦等国际龙头企业。2018年-2021年6月，公司归母净利润分别为319.66万元、3,113.64万元、4,574.46万元、317.39万元。

【本周IPO上会公司】

本周共有13家公司上会，科创板5家，创业板6家，上交所主板和深交所主板各1家。从审核结果来看，中钢洛耐科技股份有限公司被暂缓表决，浙江世佳科技股份有限公司、深圳市华南装饰集团股份有限公司、江苏扬瑞新型材料股份有限公司未通过，其他公司则“闯关”成功。

【下周IPO上会公司】

截至截稿时间12月17日，信息披露显示，下周有1家公司将上会。

【本周上市公司首日表现】

百济神州上市首日开盘即破发，盘中大跌近20%，投资者中一签就要亏损1.6万元左右。百济神州在上交所、港交所、纳斯达克三大交易所上市募集巨额资金，持续“烧钱”研发新药，但至今尚未盈利，过去三年半净利润亏损额超过200亿元，同时其发行价又高达近193元，在A股中位于前列。此前在认购阶段，百济神州就被投资者放弃认购超过100万股，弃购金额约2亿元。

而另一只百元股迪阿股份首日则上涨超40%，投资者中一签盈利24640元。除此之外，其余个股上市首日也均上涨，其中，华研精机涨幅最大，达210%。

【下周上市公司】

截至截稿时间12月17日，信息披露显示，下周有2家公司将上市。

发行价高达557.8元/股，创下A股发行价记录的禾迈股份将于12月20日上市，破发风险成关注焦点，此前不少昂贵新股上市后股价呈跌势。

禾迈股份中签号码共有6953个，中一签要缴款近28万元。发行结果显示，约有1302个打新者共弃购3.63亿元，弃购股份占总发行股份比例为6.5%。如果只计算网上发行的股份，即18.7%的网上新股被抛弃。其弃购金额与弃购比例均刷新了科创板历史，且遥遥领先第二位。

从业绩表现来看，2018至2021年前三季度，禾迈股份分别实现营收3.07亿元、4.6亿元、4.95亿元、5.07亿元；归母净利润0.16亿元、0.81亿元、1.04亿元、1.22亿元，其首发盈率高达225.94倍。最近一个月，禾迈股份所在行业的静态市盈率为50.49倍。作为可比对象的锦浪科技、阳光电源、上能电气、固德威，2020年平均市盈率为161.25倍。不过阳光电源、固德威同期的营业收入、净利润，都是禾迈股份的数倍至数十倍。

禾迈股份营收主要依靠微型逆变器及监控设备项目，收入规模与以微型逆变器为主的同行业上市公司Enphase对比，仍有超过20倍的差距。目前禾迈股份该项目境内外收入呈快速增长趋势，公司表示，主要得益于境外销售收入快速增加。

有基金经理表示，价格几乎打到了顶，投资者或许能认可当下的估值，但再往后，留给二级市场的空间还有多少。

综合型CRO 公司百诚医药同日也将上市。基本面情况显示，2018-2020 年公司营业收入和归母净利润复合增速分别为58.86%、128.01%，均高于同行可比，同时，公司毛利率水平及研发支出占比均高于行业平均。发行市盈率达156.93倍，高于行业市盈率100.35倍。

【注册结果】

本周一批企业IPO注册结果出炉，均为注册生效。科创板公司有：百济神州有限公司、翱捷科技股份有限公司、山东天岳先进科技股份有限公司、广东希荻微电子股份有限公司。创业板公司有：采纳科技股份有限公司、奕东电子科技股份有限公司、宁波天益医疗器械股份有限公司、 北京三维天地科技股份有限公司。

【IPO观察】

高价股百济神州开盘即破发。高价、弃购与破发，是否存在必然联系？数据显示，2016年5月30日至2021年12月15日，共有1852只新股上市网上投资者放弃认购的有1769只，但破发的仅有40只。但记者统计发现，在上述期间，除百济神州的40只首日破发股中，共有13只个股出现弃购情况，而这13只新股都存在发行价较高的情况。

由于市盈率高于同业平均水平，兰州银行将延后三周发行。多位业内人士表示，参考目前银行业整体估值水平，0.6倍至0.7倍左右，兰州银行新股上市后出现破发或是大概率事件。

广浩捷的主营业务为视觉智能制造设备，主要客户包括联创电子、欧菲光、瑞声科技等。然而欧菲光、瑞声科技近年经营陷入一定困局，这导致广浩捷客户结构变化比较大，这受到了深交所重点问询。广浩捷对联创电子类似产品销售毛利率超过45%，远高于瑞声科技略多于15%的水平。此外，广浩捷募投智能调测设备建设项目拟使用募集资金2.1亿元，但智能调测设备收入出现下降，引发了深交所对其业务拓展能力的关注。

安永报告显示，2021年全球IPO活动是近20年来最活跃的一年，全年共2388家企业上市，筹资4533亿美元，IPO数量和筹资额同比上升64%和67%。中国内地和香港仍是全球IPO活动最活跃的地区。其中，预计A股市场今年共有492家公司首发上市，筹资5363亿人民币，IPO数量和筹资额同比分别增长25%和14%，双创历史新高。