中金：前瞻指标好转，1H22基建投资有望迎来高景气

本文来自中金研究

11月底以来，建筑板块再迎一轮上涨，这和7-9月的行情有何不同？目前来看，我们认为基建政策、项目、资金端均出现了好转信号，1H22基建投资有望迎来高景气。我们建议关注当前基建产业链的投资机会。

摘要

年初以来“稳增长”行情复盘：目前市场对基建仍有担忧。7月底至9月初，由于中国经济数据下行，市场对基建稳增长的预期升温，建筑板块上涨约22%，期间中铁、铁建、交建等央企实现了20-50%不等的涨幅；但9、10月基建投资仍低迷，板块估值回调。11月底以来，政治局会议、中央经济工作会议再次强调稳增长，建筑板块上涨约5%，但当前市场对基建投资加速的确定性、具体时点仍有担忧。

11月行业数据显示基建基本面好转信号。项目端：1）11月建筑业PMI新订单指数为54.2，自9月以来持续改善，且录得2Q21以来最高水平；2）我们统计了主要上市建筑企业重大项目情况，11月样本企业中标基建项目2,326亿元，同比大幅增长197%，其中百亿元以上项目包括川藏铁路等重大项目，显示基建项目加速推出落地。资金端：1）11月财政存款环比10月减少0.73万亿元，可能反映财政支出正在加速；2）2022年专项债提前批已下达，我们认为有望助推2022年基建投资加速。

当前，我们可能正站在基建投资回暖的起点上，主要因基建资金使用、项目加速推出等基建投资加速的前瞻性指标好转。考虑到今年四季度专项债集中发行、以及中央要求提高专项债使用效率，我们看好明年上半年基建投资高景气，预计全年基建投资加速至6-8%。

看好基建估值修复行情，中长期看好高景气机会。我们认为当前行业基本面回暖信号以及政策强化均有望提振基建板块估值，我们看好接下来的基建板块估值修复行情。

风险

“稳增长”政策落地不及预期，国内疫情反复，政府隐性债务压控超预期。