特斯拉再复盘：识时务者为俊杰

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。   
复盘特斯拉的股价走势，从10年IPO之后横盘了3年多。随着革命性的Model S量产和交付，13年Q1，特斯拉首次盈利，马斯克进入美国公众视野，股价第一次爆发，2年5倍。 
彼时，乔帮主谢幕之后，科技界亟需一位新教主，来承载美国科技霸权。而美股继FANG之后，也需要一个宇宙总龙头，来续写新经济的故事。

在移动互联网时代，乔帮主的苹果公司，用完美的设计和产品，掌控底层芯片和操作系统，通过绑定亚洲的供应链，完成了一代信仰消费品的打造。同样，在电动车时代，特斯拉牢牢把控住电池、电机和电控的产业壁垒，打造规模效应、网络效应、摩尔定律三种力量的集成，而马斯克的个人形象工程，是特斯拉溢价的来源。 

 

但在14年~19年的5年里，特斯拉堕入“产能地狱”，股价几乎原地踏步。 
与亚马逊一样，两家一度都被市场期待为“改变世界的商业模式”，但亚马逊不错的自由现金流让华尔街更加相信它的长期故事，而特斯拉最被诟病的是高负债率和糟糕的现金流，一度面临股债双杀，陷入深不见底的金融陷阱。 
很多华尔街大佬，看空并做空特斯拉，也是一种理性选择。对于马斯克这个超级IP，芒格的批判丝毫不留情面，而他的曾经的搭档，同为硅谷黑帮的Peter Thiel则说“Never bet against Elon”。 
 

16年，马斯克制定雄心勃勃的大跃进计划，计划2020年产量100万辆，而当时的年产量才不过8万辆，这样的产能跃迁远远超过燃油车的增长速率。很少有分析师会根据这样的经营目标对特斯拉进行估值。历史数据表明，8成以上的企业无法实现“自己吹过的牛”，所谓的战略执行上的Hariy back.

 

《突破现实的困境：趋势、禀赋与企业家的大战略》Hariy back：业务愿景vs惨淡现实

自由资本主义的底层操作系统天然导向去工业化。特斯拉的困境，是美国制造业衰败的缩影。真正改变特斯拉命运的是特斯拉19年在中国建厂，车被摆在紫光阁外，马斯克登上新闻联播。 
要对抗资源分散的损耗、兑现产能，灯塔国已经不合时宜了，中国供应链和市场才是上帝的救赎。资本在效率面前的决策是残酷而冷静，回归本源，大国竞争的根本在于总体生产效率的竞争。 
复制苹果走过的路，拥有东亚的高效率供应链才是马斯克能源版图的最后一块拼图。伴随着19年特斯拉的三季报超预期，长期的故事有了短期漂亮数据来加持，产能释放，让市场终于相信特斯拉的技术进步和规模效应带来的成本降低。 
财务上自由现金流持续优化，股价正式起飞。而拜登的新能源政策，又给特斯拉注入了足够的估值动力。

20年7月，特斯拉市值超越丰田，标志性的事件，电动车的大时代正在开启。而马斯克五年前制定的产能计划也正在变成现实。作为德日最大的支柱产业，传统车企的转型犹如断臂之痛，百年汽车工业形成的庞大产业链上下游体系，使得它们不能像特斯拉一样无所顾忌，放手一搏。（ 作者：smartmatrix ）