Omicron叠加美联储政策风险，对全球外汇市场意味着什么？

香港万得通讯社报道，随着投资者担忧Omicron变异及美联储过早收紧货币政策，外汇市场开始为新的风险因素进行定价。

渣打银行全球外汇研究和北美宏观策略主管Steve Englander认为，由于对上述两种风险的担忧加剧，过去两个月里最疲软的货币开始表现良好。同时，除避险货币外的G10货币表现疲软，尤其是石油出口国。

投资者在很大程度上将Omicron视为10国集团(G10)商品货币的下行风险推动因素，尽管目前尚不清楚其健康风险有多严重。有迹象表明该变异具有高度传染性，而且可能在非洲以外的国家存在，这使人们对加强公共卫生措施和低于预期的增长感到担忧。

鲍威尔出席参议院会议可能让一些市场参与者措手不及。渣打银行和其他许多市场人士认为，鲍威尔在11月29日发表的事先准备好的评论符合人们此前的期望。但Omicron的出现，让一些人相信，经济下行风险的再度出现，提升了对货币政策的鸽派预期。

渣打银行表示，Omicron 和美联储政策因素意外的结合，可能导致对外汇头寸的广泛削减，以及在避险时期很少走强的货币反常走强。Steve Englander认为，在股票和商品价格大幅下跌的一天，高贝塔系数货币的反弹感觉更像是投资者平仓而不是建立新头寸，特别是因为最强劲的货币在前两个月是最疲软的。

经济和政策担忧可能令10国集团(G10)商品货币承压，直到曙光出现。然而，澳元和纽元回到2020年11月的水平，加元正在接近今年的低点，因此很难说投资者忽视了近期的发展。渣打银行新冠疫情恐惧指数同样在11月回到2020年的水平。如果对Omicron的担忧消退，美元就会有大幅向上回调的空间，即使现在多头头寸看起来有风险。除了2020年3月的混乱时期，相对于过去五年，商品货币的风险逆转正在大力推动美元走强和商品货币走弱。

（图片来源：渣打银行）

鲍威尔的转变更令人惊讶，因为此前他的开场白相对平淡。Steve Englander表示，鲍威尔作为美联储主席，可能不想与FOMC的共识相差太远。如果他没有预料到联邦公开市场委员会(FOMC)会对加速缩减量化宽松达成强烈共识，他似乎不太可能如此具体。他多次重申了自己对通胀轨迹的担忧，以及对可能加速缩减购债规模的讨论，这表明他不希望自己最初的言论被视为口误。他提到将缩减计划提前几个月，听起来好像他认为FOMC考虑的是3月或4月，而不是5月或6月。

渣打银行还提到10国集团(G10)收益率曲线趋平，认为这要么表明固定收益方面的头寸依然紧张，要么表明中期增长担忧正在浮现，尽管(可能也是因为)美联储正转向更强硬的方向。鲍威尔发表上述言论后，联邦基金期货利率上升，但2023年2月合约利率升幅最大，为6个基点。欧洲美元期货也出现了类似的模式，预期的收益率增幅在2022年末和2023年初见顶，然后逐渐消退——这感觉不像是“缩减恐慌”。

美联储更加强硬的立场可能会让美元短期走强(由于对工资/价格的担忧，美元在第四季度面临上行风险)，但渣打银行怀疑，如果增长担忧出现，这种情况是否会持续下去。要打破对美元的乐观情绪，只需要通胀担忧在2022年稍微缓解就能达成。渣打银行认为，这种缓解不需要等到通胀低于2%，只要明显低于当前水平就行。

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