多家顶级机构开始抄底教育股，什么信号？

2021年，中国的教育类上市公司遭遇重挫，多家在美股上市的教育类公司年内跌幅超过90％。比较惨烈的杀跌发生在1月到6月，7月以后，教育股以横盘为主。

近期美国证券交易委员会SEC披露机构三季报持仓数据显示，高盛、景林资产等顶流机构在逆势大量买入教育股。值得注意的是，10月份《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》的文件被发布，该文件鼓励上市公司、行业龙头企业举办职业教育，鼓励各类企业依法参与举办职业教育。对于职业教育，不少教育类上市公司已经火速开始布局。

1. 景林资产连续两个季度加仓教育股

景林资产是国内顶级私募机构，投资遍布境内、外上市公司股票。其在中概股的持仓变动往往会引发市场关注。截至今年第三季度末，景林资产在美股市场持有34家公司股票，总市值为24.8亿美元，中概股依然占据强势地位。

截至三季度末，景林资产已经连续两个季度加仓教育股。

目前，景林资产在美股的前十大重仓股分别是SEA LTD、脸书、网易、中通快递、拼多多、贝壳、谷歌母公司ALPHABET、CARVANA CO、京东和360数科。

截至三季度末，景林资产持有好未来106万股，相比于二季度末加仓13.7万股。值得注意的是，今年二季度景林就已经加仓好未来18.2万股。

从股价表现来看，景林资产越跌越买：Choice数据显示，今年二季度好未来股价跌幅超过50%，三季度跌幅更是高达80.82%。

景林资产加仓部分显然已经深套。

景林资产表示，对于民生关系极其重大的房地产、教育等行业，预计监管可能持续保持较大力度。但该机构认为政府监管的目的主要是希望创造一个更公平的竞争环境。因此，该机构关注边际改善带来优秀公司的中长期机会。

在景林资产与投资者汇报中，景林资产还指出，受一些短期政策影响，科技互联网行业今年出现了一定波动。但从基本面角度来看，核心持仓的公司运营及未来发展仍然有较大投资价值，且大多数限制性政策已落地，中短期来看，相关公司进入熬底阶段。
从长期看，景林资产认为，互联网对传统行业的渗透仍在不断进行，不断提升社会的运行效率；直播电商、云计算、元宇宙等新型细分商业模式的不断崛起。同时在半导体、新能源等各个国家战略方向上，互联网科技公司也在不断发力；当前主流互联网公司的估值并不贵，仍然是非常好的值得长期持有的资产。对于未来投资方向，景林预判将关注监管边际放松带来优秀公司的中长期机会。总体而言，还是要回到投资的本质：观察未来1-2年的企业盈利情况，以及3-5年的生意模式。景林资产表示，市场的波动，为耐心的长期投资者提供了一个便宜买入好公司的机会。

2. 高盛重仓抄底教育股

近日，全球顶级投行高盛向美国证券交易委员会SEC递交的第三季度持仓报告显示，该行在三季度对中概股和相关公司债兴趣浓厚，大幅增持了boss直聘、阿里巴巴等互联网股票，并大量买入了新东方和好未来等教育股。

截至9月30日，高盛三季度持仓总市值达4730.5亿美元，较上季末环比增6%。高盛在三季度进行了大量调仓，三季度期间新晋建仓635只个股，增持2723只个股，减持2261只个股，清仓609只个股。

高盛最青睐的中概股是boss直聘。高盛三季度前五大买入标的分别是：标普500指数ETF看跌期权、Sterling Check、BOSS直聘、安硕债券指数ETF、特斯拉。此外，三季度高盛增持阿里巴巴逾1747万股，环比增幅达57%。

高盛买入了多支中国教育股：新东方、好未来、精锐教育等教育类股票均获其大幅加仓，新东方三季度获高盛增持2837万股，环比增幅达352%；增持好未来近2138万股，环比增幅达738%；增持精锐教育1510万余，环比增幅达89%。

3.教培“营改非”将影响上市公司业绩

9月7日，教育部等三部门印发通知，要求到2021年年底前，义务教育阶段学科类校外培训机构须统一登记为非营利性机构。“改非”之后，教培机构定价、收费、营销将受严格限制，且办学者和股东不得再挪用办学结余。

转非营利性也意味着所有上市公司必须剥离义务教育阶段学科业务。

昨日早上，新东方发布公告称，公司计划于2021年底前全国所有学习中心不再向幼儿园至九年级学生提供学科相关培训服务（“K-9学科类培训服务”）。新东方会将其重心及资源转向与K-9学科类培训服务无关的教育产品及服务，如备考课程、成人语言培训课程及教材，并将继续开拓新业务机会及增长举措。新东方表示，截至2020年及2021年5月31日的财政年度，提供K-9学科类培训服务产生的总营收分别占新东方各财政年度总营收约50%至60%，预期终止服务将对新东方财政年度及后续期间的总营收产生重大不利影响。同一天，学大教育也发布公告称，公司计划将于2022年1月1日起停止开展义务教育阶段在线学科教育培训业务，该计划预计2021年12月31日前生效。学大教育表示，本年年初至10月末，该类业务营业收入占公司教育培训业务营业收入比例约为5.6%。2019年度上述收入占比约0.32%，因疫情等外部突发因素阶段性影响，公司集中将部分存量课程教学模式由线下转为线上，导致在线业务营业收入占比较高，预计随着外部因素影响减弱，线下学科教育培训业务占比将快速恢复。昨晚，高途集团在其官方微博公告称，将于2021年12月31日结束在内地义务教育阶段的学科校外培训服务。接下来将继续运营其义务教育阶段之外的业务，并将重点转向其他教育产品和服务，加强成人教育、职业教育、素质教育以及智能数字化产品等多种业务的发展。高途在公告中提到，终止K9服务将对公司收入产生重大不利影响。根据高途集团的2021年第二季度财报，包括STEAM在内的K12课程营收为20.9亿元，同比增长51%，占高途第二季度总营收的94%。

4.职业教育是“新机会”？

10月份《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》的文件被发布，该文件鼓励上市公司、行业龙头企业举办职业教育，鼓励各类企业依法参与举办职业教育。

对于职业教育，不少教育类上市公司已经火速开始布局。新东方举办了大学生业务品牌升级发布会,将对现有的四六级、考研、出国考试、职业教育四大业务板块进行课程及产品升级。而除了成人板块，新东方在11月12日投资200万成立了一家编程培训公司。

好未来旗下的成人教育板块“轻舟”已宣布整合考研、语言培训、留学等业务，并正式进军职业教育领域，同时将儿童教育品牌励步英语”正式更名为“励步”。兴业证券表示，教育作为刚需行业受外部影响小，在保就业、促经济、职教地位提升的大环境下，民办高校作为我国专升本、中职等承接主力，为我国优质教育资源供应做出重要贡献。近期政策对上市公司职教办学的认可有望扫除此前市场政策面的担忧、提振板块关注度，预计行业收并购及自建学校依然可稳步推进，再次突出了板块的确定性。
摩根士丹利于8月末更新了对两家教育企业的评级，将新东方评级上调至“增持”，目标价3.5美元；将好未来评级上调至“持有”，目标价5.4美元。摩根士丹利在报告中表示，两家公司都有“充足的现金”扩展到非学科辅导等新业务。　

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