国君策略：全球消费行业复苏信号渐强，海内外消费品龙头开启“提价潮”

国君策略陈显顺，作者： 陈显顺、陈熙淼

本报告导读

全球消费行业复苏信号渐强，海内外消费品龙头企业开启“提价潮”，国内调味发酵品、啤酒行业提价先行。人力成本叠加供应链低效，海外消费品龙头提价更为频繁。

摘要

全球消费行业复苏信号渐强，海内外消费品龙头开启“提价潮”全球消费行业复苏信号渐强，海内外消费品龙头企业开启“提价潮”。年初以来，受全球流动性泛滥与供给端约束的双重影响，大宗商品价格持续走高，需求端传导不畅致使海内外消费品企业业绩承压。近期消费行业复苏信号渐强，海内外消费品龙头开启“提价潮”，国内原材料、包材成本占比较高的调味发酵品、啤酒行业提价先行，涨价预期带动板块估值修复。相较于国内消费品龙头，海外消费品龙头提价原因更为复杂，全球化生产的背景下，海外消费龙头不仅受大宗品涨价影响，疫后供应链复苏缓慢与运价抬升进一步影响了企业生产效率，推高其经营成本。从当前美国进口拥堵、航运价格保持高位，人力成本持续抬升的情况看，消费品龙头成本抬升压力仍未有明显缓解迹象，本轮提价潮仍将持续。

海内外龙头对标：周期类行业估值性价比回落，“消费+大金融”配置性价比凸显我们根据241家国内A股各细分行业龙头与217家对标的海外龙头公司，对比其PE/G、PB-ROE估值盈利体系：1）当前采掘、有色、钢铁等周期类行业国内龙头较海外不便宜，相对而言，食品饮料、休闲服务、商业贸易、纺织服装等消费行业以及银行、非银、房地产板块国内龙头仍具备较高的配置性价比。2）上周国内通信、海外电子龙头预期盈利弹性有所回落。整体来看，国内电子、医药行业龙头预期盈利与净利润增速较海外龙头更高，通信、计算机国内龙头预期盈利能力（ROE）不及海外龙头，但盈利弹性与估值水平较海外龙头更高，高估值同时反映高增长预期（G）。

当前重点推荐逻辑主线及标的：从周期向消费，从高估值进攻向低估值防御。1)消费：加速迈出预期底部，推荐业绩有支撑且负面预期淡化的白酒、生猪、汽车零部件等高性价比板块；2）消费电子：Oculus爆品带动下VR设备普及，可穿戴设备有望成为新增长点；3）金融地产：券商、银行地产盈利预期得到逐步改善；4）新能源：高景气方向仍具稀缺性，推荐新能源车、光伏、特高压、绿电等方向。

风险提示：全球供应链紧张程度加剧，上游原材料成本超预期上行。

风险提示：

1. 全球供应链进展程度加剧；

2. 上游原材料成本超预期上行。