旭辉控股集团(0884.HK)：非常时期供股增资 股东靠谱信心倍增

　　事件

　　11 月9 日，公司发布公告，拟以供股的方式发行最多约4.18 亿新股，募集约16.73 亿港元。所募款项将用于额外资金储备以把握房地产开发行业机遇，以及用作一般企业运营资金。

　　简评

　　大股东有意兜底式增资，将改善财务结构并向市场传递信心。此次供股，大股东林氏家族承诺除了投入8.87 亿港元认购2.22 亿股之外，有意向额外投入最多7.86 亿港元进行全额认购，合计将最多投入16.73 亿港元。此次供股相当于大股东有意对公司进行兜底式增资，有助于改善财务指标和向市场传递信心。截至今年中期，公司“三条红线”指标维持黄档并有所改善。其中，现金短债比2.7X，与年初基本持平；净负债率较年初的64.0%下降3.6个百分点至60.4%，杠杆有所改善；扣除预收款后的资产负债率较年初下降0.4 个百分点至72.1%，接近红线标准。此次供股将助力扣预后资产负债率满足监管标准。此外，此次供股还与林氏家族频繁增持公司股票、11 月初回购2022 年到期7530 万美元债等一道，有力地向市场积极传递公司稳中向好的发展信心。

　　维持高回款率，融资渠道畅通，业务平稳发展。1-10 月公司实现销售金额2093 亿元，同比增长20%，增速在销售TOP20 房企中位列前三，已完成全年销售目标79%。在前期行业融资收紧背景下，公司紧抓回款保证现金流安全，截至11 月2 日已突破2000亿回款，回款率超95%。今年以来，公司在融资方面取得优异成果，债券发行期限趋长，成本趋降，还赎回了较高成本债券，优化了债务结构。上半年新增融资成本4.3%，存量融资成本5.4%，较年初下降0.6 个百分点。此外，公司今年在持有型物业方面有新突破，其中上海新开业3 个商业地产项目，2 个位于内环内核心地段。未来持有型业务发展将成为公司新的亮点。

　　维持买入评级。预计2021-2023 年公司核心EPS 为1.06/1.22/1.38元，维持买入评级不变。

　　风险提示：销售及业绩结转可能不达预期