美股最火造车新势力IPO Rivian会是下一个特斯拉吗

　　美股最火造车新势力IPO Rivian会是下一个特斯拉吗

　　作者：张苑柯

　　[ 中泰证券在研报中表示，新政将刺激美国中低端市场加速电动化。中低端车型市场空间最大，渗透率最低。美国市场售价2万～3万美元的燃油车年销量在700万辆以上，但电动化渗透率仅0.9%。 ]

　　跻身万亿美元俱乐部的特斯拉，迎来一个新的强劲对手。

　　美东时间11月10日，电动汽车初创企业Rivian Automotive（下称“Rivian”）正式登陆美国纳斯达克证券市场，代码为“RIVN”。按照最新一版招股书，Rivian以约530亿美元估值和目标募资额达96亿美元，掀起新能源造车新势力和老牌巨头之间的新一轮竞争。

　　有人认为，Rivian在电动车领域将是特斯拉最强劲的对手；有人则认为，Rivian未来不排除有成为下一个特斯拉甚至超越特斯拉的可能。

　　或成美股前十大IPO

　　根据11月1日最新修订的招股书，Rivian计划在IPO中发行1.35亿股股票，每股定价在57美元至62美元之间，并向承销商提供额外购买最多2025万股股票的超额配售选择权。倘若承销商行使这一权利，按照这一定价区间的上限计算，Rivian将在上市首日筹集约96亿美元资金。

　　而就在上市前，美国媒体报道称Rivian又将IPO发行规模扩大至1.53亿股，将IPO发行价格区间上调至每股72～74美元，而后又有消息称，该价格现改为78美元/股。

　　发行价格区间一调再调，一路走高，体现出Rivian对自己的信心，也体现出市场的热度。登陆美股后，Rivian也有望成全美历史上前十大IPO。

　　Rivian成立于2009年，是一家构建了车辆技术平台、云架构、产品开发和运营、产品和服务等在内的垂直整合生态系统的新兴电动汽车厂商。

　　Rivian创始人斯卡林格（RJ Scaringe）在刚大学毕业时，创立了研发聚焦于混动跑车的公司Avera。看到纯电动技术的前景后，RJ Scaringe开始从混动跑车转向专注于纯电动汽车路线，Rivian也由此诞生。

　　2018年11月，Rivian发布两款纯电动产品，分别是两排五人纯电动皮卡R1T和纯电动三排七人SUV车型R1S。事实上，Rivian目前的高估值一定程度上正是与其定位的皮卡、SUV市场有关。

　　在美国，当前皮卡和SUV的份额在新车市场中占比约70%，皮卡向电动化的转型正逐步推进。目前福特F150 Lightning电动皮卡已获得超过13万辆的预订单，特斯拉在2019年发布的Cyber Truck则已拿到了130万辆的预订单，但该车型的量产时间推迟到2023年，这给Rivian刚刚开始量产的R1T留出了充裕的时间窗口。已开始交付的R1T产能规划为15万辆。

　　另外，Rivian还马不停蹄地谋划在美国和英国自建工厂。凭借R1T将近一年的先发优势，Rivian有望利用电动皮卡、SUV为自身发展带来飞跃。

　　招股书显示，虽然由于供应链中断、全球芯片短缺以及集装箱运输延误等原因，原本计划在2021年6月发布的R1T被推迟，公司也因此第三季度亏损近13亿美元，收入在0至100万美元之间。但是，Rivian已然开始提速。

　　截至9月底，Rivian已生产了12辆R1T，交付了11辆R1T，而截至10月底，这一数字急速上升至180辆和156辆。Rivian计划在今年年底前完成交付1000辆的目标。另外，R1S也将于12月开始量产，预计今年将交付15辆。目前，R1T和R1S电动汽车的预订订单已经积压了5.54万份，两者定价分别为6.75万和7万美元。

　　乘上政策的东风

　　2010年6月29日，特斯拉上市，发行价17美元/股。截至发稿，特斯拉股价已经涨到了1023.5美元，上周还曾一度上涨至最高1243.49美元/股，市值突破1万亿美元。11年间，市值膨胀近500倍。

　　Rivian能否顺利追赶，尚不好预判，但它面对的政策环境却极佳——美国将开启大补贴时代。

　　2019年特朗普就任美国总统后取消了奥巴马在任时的新能源车税收补贴政策，导致2019～2020年美国新能源车销量下滑和小幅增长。2021年，拜登总统提议为电动汽车和充电站拨款1740亿美元，其中包括1000亿美元用于消费者补贴。

　　4月22日，白宫提出了发展电动汽车充电基础设施的计划，计划拨款419亿美元。5月26日，美国参议院财政委员会通过了《美国清洁能源法案》（Clean Energy for America Act）提案，将提供316亿美元电动车消费者税收抵免，提供30%税收抵免来帮助制造商重组或建造新的工厂。此外，美国还将提高现行7500美元/车的税收抵免上限，单车抵免上限提升至1.25万美元。放宽车企享税收减免的20万辆限额。当美国新能源车销量渗透率达到50%时，抵免额将被逐步淘汰。

　　中泰证券在研报中表示，新政将刺激美国中低端市场加速电动化。中低端车型市场空间最大，渗透率最低。美国市场售价2万～3万美元的燃油车年销量在700万辆以上，但电动化渗透率仅0.9%。3万～4万美元左右车型依赖于特斯拉的销量带动。4万美元以上的市场渗透率较高，主要由于整体燃油车销量较少。

　　目前美国的7500美元电动车补贴无明确规定车辆售价限制。但此次提案中的一条修正案提出，对售价超过47500美元的豪华电动车不提供抵免。若最终落地方案中包含此限制，经济性电动车将大幅受益（补贴占车售价比例超过25%），未来几年销量有望爆发。

　　事实上，全球各地早已纷纷出台新能源车补贴政策。

　　比如，欧洲方面，德国新能源车的补贴政府与汽车制造商1：1，但2020年7月1日起，政府加大对新能源汽车的补贴力度，政府与厂商补贴贡献比为2：1；2020年5月，法国政府宣布出资80亿欧元提高电动车的购车补贴，每车补贴由6000欧元涨到7000欧元；不过，2021年3月，英国补贴政策进行调整，补贴上限由此前的每车3000英镑下调至2500英镑。

　　亚马逊和福特深藏功与名

　　记者注意到，在Rivian招股书中频繁出现两大公司身影——亚马逊（AMZN.O）和福特汽车（F.N）。

　　早在2019年，亚马逊和福特就先后加入Rivian的战略融资大军。据招股书，亚马逊陆续向Rivian投资了13.45亿美元，在IPO前持有该公司22.4%的A类股票。而福特投资了8.2亿美元持有Rivian14.4%的A类股票。

　　值得注意的是，亚马逊和福特汽车不仅投资Rivian，还是其业务上的战略伙伴。

　　比如福特汽车的全资子公司Troy Design and Manufacturing Co.就为Rivian提供原型设计和开发服务。从2019年到2020年底，Rivian向该公司共计支付了约7400万美元的服务费用。

　　亚马逊的角色更多。招股书显示，Rivian和亚马逊共同合作设计了EDV货车，用于亚马逊最后一英里的物流交付。“我们相信EDV的某些设计和风格将是亚马逊独有的。”招股书如是写道。EDV将有500、700和900立方英尺多个尺寸。

　　500和700计划分别于2021年12月和2022年初发行，900而后再发行。根据计划，Rivian 2022年将为亚马逊交付1万辆EDV货车，到2030年，共计划交付10万辆。未来四年内，Rivian拥有亚马逊的独家送货车订单，且在之后2年仍然享有优先供应权。

　　值得注意的是，亚马逊负责全球企业和业务发展的高级副总裁皮特·克拉维克也是Rivian的董事会成员。不仅如此，亚马逊创始人杰夫·贝索斯完成太空之旅的主要接送车辆，正是Rivian电动皮卡和电动SUV。