【金融启示录】财智坊：恒指发出今年第三次金叉讯号 意味着什么？

凤凰网港股|今日（22日）恒生指数10天移动平均线由下而上升越50天移动平均线，发出今年第三次的「小型黄金交叉」讯号（下简称「黄金交叉」讯号）。从廻溯测试（backtest）角度看，这讯号是否意味后市好看高一线呢？

在过去30年里，恒生指数合共发出过86次黄金交叉讯号（图1）。若然投资者在指数发出这讯号后入市，买恒指或盈富基金（02800），并且持仓至10天线再次跌50天、即发出「小型死亡交叉」时沽出平仓，在这30年里的复合年均增长率（CAGR%）为6.2%，表现十分不俗，且跑赢同期买入后持有（Buy & Hold）的4.9%为高。不过，要留意的是，这策略的赢面（winning percentage）只有约四成，即86个入市交易中，只有35次可以获利，而且期内最大回撤（Maximum Drawdown）达36.6%，可见这策略牵涉到的投资风险并不少。

图1：恒指发出今年第三次小型黄金交叉讯号

若然投资者在发出讯号后入市买恒指或或盈富基金（02800），并且持仓1至70个交易日平仓（或再次发出小型死亡交叉讯号为止，以较先出现为准），当中表现又如何呢（图2）？

图2

从附图2可见，若按这策略操作，在过去30年首5个交易日的平均表现，录得0.1%至0.4%的平均跌幅；反而，在第6个交易日后开始平均表现持续回升，并且延续至约25个交易日才在约2%左右水平喘稳。换言之，根据backtest结果显示，恒指发出黄金交叉讯号后，投资者可等待至第5个交易日后才入市，并且持仓约一个月时沽出，这或许可以获得较佳的回报。不过，同样要留意的是，这策略的赢面一般只是稍高于50%而已。不过，纯粹从廻溯测试的平均表现，对指数后市发展的启示，或意味恒指发出黄金交叉讯号后，短期（未来一星期）表现或将会偏软，随后一个月将逐步略为造好。

【团队简介】财智坊

从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。

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