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翰森制药(03692)持续拓展转型升级

2021-10-20 14:19

翰森制药近期在siRNA治疗领域展开多项布局,持续拓宽其研发平台

公司在ESMO21年会上公布了核心产品阿美乐二线治疗EGFR NSCLC的研究结果,显示生存获益有数值改善,中位总生存期(mOS)达30.2个月

我们维持分类加总估值的目标价于35.2港元不变。维持买入评级,看好公司的管线升级进展和BD能力

进军siRNA治疗领域,继续丰富创新药研发管线

翰森制药近期披露了两项研发许可协议,均聚焦于短干扰RNA(siRNA)治疗领域。10月11日,公司披露了与OliX Pharmaceuticals的合作,将针对肝脏相关的心血管、新陈代谢及其他疾病靶点的siRNA药物开发。公司将支付650万美元首付款,和最高为4.5亿美元里程碑付款。同一周内,公司还披露了与Silence Therapeutics在siRNA上的合作。公司将支付对方1,600万美元首付款,和最高达13亿美元里程碑付款,以合作开发针对三个靶点的siRNA,公司将获得首两个靶点在大中华区权益的独家选择权,以及第三个靶点全球权益的独家选择权。siRNA药物的开发难度之一在于递送系统,因为该类分子稳定性较差,因此如何实现向靶细胞的有效递送显得尤为重要。公司认为上述siRNA研发平台在分子构建和药物递送方面有相当的技术吸引力,有利于公司推进精准治疗药物开发。我们看好这些协议合作将进一步帮助公司实现管线升级。

阿美乐在ESMO年会上显示总生存获有数值改善

公司近期在ESMO21年会上公布了阿美乐(阿美替尼)APOLLO研究的二期临床数据,针对二线EGFR突变非小细胞肺癌患者的治疗。数据显示阿美替尼的mOS获益达到30.2个月,数值高于奥希替尼在AURA3研究的三期临床中的26.8个月。此外,公司预计将于21年底收到阿美乐用于治疗一线EGFR突变的非小细胞肺癌适应症的上市批准,主要基于AENEAS研究的三期研究中mPFS数据达到19.3个月。我们认为这些进展有助于阿美乐在三年内实现管理层所指引的峰值销售人民币50亿元。

维持买入评级,维持目标价于35.2港元不变

我们维持分类加总估值的目标价于35.2港元不变。我们认为估值重估的催化剂主要是管线升级驱动,包括每年递交8-10个新药申请(其中1-2个生物药管线)以及BD持续拓展。维持买入评级,看好公司优秀的商业化能力和资本配置能力。

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