美通胀持续引发担忧

　　美通胀持续引发担忧

　　本报记者莫莉

　　虽然近期美国经济数据良莠不齐，但通胀风险持续走高不仅引发市场广泛关注，还导致美联储内部有关“通胀暂时论”的分歧加剧。在相对强劲的就业数据和居高不下的通胀风险之下，市场进一步提升了美联储年内开始宣布和实施缩减购债计划（Taper）的预期。除了美联储何时宣布缩减购债计划之外，本次美联储Taper的节奏和进度也备受关注。相比之下，2013年，美联储用了10个月的时间才逐渐结束Taper进程。有观点认为，本轮美联储可能会比2013年的Taper进程更快，因为2013年美联储宣布Taper时，美国经济还比较疲弱，失业率较高，通胀较低。反观眼下，美国经济正快速增长，失业率较低，而通胀却高很多。

　　美“通胀暂时论”存疑

　　最新公布的数据显示，美国9月PPI环比上涨0.5%，略低于预期的0.6%，创2021年2月以来新低。同时，美国10月第一周初请失业救济的人数则跌至疫情发生以来的最低水平——29.3万人，低于预期的31.9万人，这表明就业市场修复良好。此外，公布的美国房地产数据显示，30年期平均房贷利率为3.05%，高于上周的2.99%，也是4月初以来最高。

　　在通胀方面，9月，美国CPI经季调同比5.4%，较上月提升0.2个百分点，超市场预期，而核心CPI经季调同比4.0%，较上月持平。两者均远高于美联储2%的政策目标。另外，9月美国零售两年平均增速9.8%，较上月上升0.7个百分点。

　　有经济学家表示，旱灾叠加供应链瓶颈，美国食品价格可能持续偏高。近几个月，推动美国食品价格逐步提升的动力更集中于肉类，而疫情发生以来的两年间，美国本土均发生了严重旱灾，导致肉类供给大幅下滑，叠加招工难、运输缓慢、饲料价格上升等因素，均导致美国肉价飙升，这也是为什么近期会出现美国肯德基“无鸡可炸”的情形。根据美国农业部预测，美国肉类生产在随后几个季度仍将较为缓慢，而肉价涨势可能要持续到2022年第二季度，进而持续推高通胀。

　　近来，越来越多的市场人士加入质疑美联储主席鲍威尔“通胀暂时论”的阵营中。他们认为，美国通胀可能不会是暂时的，同时通胀走高也将成为美国经济和美联储的头号难题。美国通胀上升势头不会在2023年前显著放缓，彰显了美联储若应对疫情的刺激措施撤出太慢可能面临的风险。

　　美联储内部看法分化

　　在过去较长一段时间内，鲍威尔“通胀暂时论”一直是美联储内部的绝大部分共识。但目前来看，其分化已经日趋明显。上周，美联储官员频频对美通胀持续表示关注。圣路易斯联储主席布拉德表示，在美国经济强劲和劳动力市场紧张的情况下，今年的通胀飙升很可能会持续下去，希望美联储从11月开始缩减购债规模；美联储官员戴利表示，只要新冠疫情还在，价格上涨就会持续，目前已经到了可以缩减购债的时间；里士满联储主席巴尔金表示，在通胀风险下讨论美联储Taper是明智的，随着新冠疫情有望缓解，关于经济何时满足加息条件的答案将变得更加清晰；亚特兰大联储主席博斯蒂克再次提出，由于新冠疫情造成的供应链和劳动力中断，通胀持续时间似乎更长。

　　在近期公布的9月美联储议息会议纪要中，美联储通过对用工短缺和供应链瓶颈进行分析，印证美通胀持续性超出预期。会议纪要显示，在今年9月例会上，与会官员表达了可能如何减慢当前购债速度的路径。纪要明确提到：“演示性的Taper路径是为了简化对外沟通而设计，它将带来净购买资产速度的逐步下降。若今年晚些时候启动，将导致美联储明年年中左右结束购买（资产）。该路径的特色是，每月减少购买资产，其中美国国债减少100亿美元，机构MBS减少50亿美元。”会议纪要称，虽然9月会议并未对放缓购债提出任何决策，但“如果下次会议（即11月会议）决定开始减少购买，Taper的进程可能从始于11月中或12月中的月度购买日期开始。”不过，从中期来看，美国疫情存在尾部风险，美国经济增长也存在值得担忧之处，加之美国债务问题悬而未决，这些都表明未来美联储的Taper之路或遭遇波折。