联合国际：确认中国奥园(03883.HK)“BB+”国际长期发行人评级，展望“稳定”

本文来自“联合国际”。

10月8日，联合评级国际有限公司(“联合国际”)作为一家国际信用评级公司，确认中国奥园集团股份有限公司(03883.HK)(“奥园”)‘BB+’的国际长期发行人评级，评级展望稳定。

联合国际同时确认由奥园发行的高级无抵押美元债券‘BB+’的国际长期发行债务评级。本新闻稿披露了完整的债务评级列表。

关键评级驱动因素

奥园为一家总部位于广州的房地产开发公司，其发行人评级反映了该公司在中国房地产市场的地位和其品牌知名度的持续提升。该评级也考量了奥园充足的流动性和良好的市场融资渠道。然而，奥园的发行人评级受制于其较高的财务杠杆和一般的盈利能力。

展望稳定反映了联合国际预期奥园在未来的12至18个月中，在低迷的经济增长状态、收紧的政府财政和相关调控政策之下，将继续维持充足的土地储备以供未来发展，并进一步降低其财务杠杆。同时，奥园将继续提高在建项目交付速度与合约销售增速的匹配，进而逐步提高经营效率，增加可确认的收入。

评级敏感性因素

若发生以下任何情况，我们将考虑下调奥园的信用评级。(1)若奥园持续积极地收购土地而导致其杠杆水平上升使得持续地有息债务/资本比率上升至超过70%，或者EBITDA利息覆盖比率下降至低于2倍;和/或(2)若奥园的经营表现出现恶化，如合约销售或收入出现大幅下或降流动性恶化。

若发生以下情况，我们将考虑上调奥园的信用评级。(1)若奥园能持续降低其杠杆水平使得其有息债务/资本比率下降并持续低于50%;且(2)EBITDA利息覆盖比率得到提升持续高于5倍。

对于奥园的任何评级行动可能引发对于其美元票据的类似评级行动。

债项评级列表

- 确认票息率6.35%、2024年到期的4.6亿美元高级无抵押票据评级为‘BB+’

- 确认票息率5.98%、2025年到期的2.3亿美元高级无抵押票据评级为‘BB+’

- 确认票息率7.95%、2024年到期的2.0亿美元高级无抵押票据评级为‘BB+’